Penggabungan besar Hollywood abad ini menambah variabel lagi! Dana agresif melakukan investasi "serangan mendadak" di Warner(WBD.US) menentang akuisisi Netflix

Menurut laporan yang dikutip dari sumber yang mengetahui, lembaga investasi hak asasi yang radikal, Ancora Holdings Group, telah dengan cepat membangun posisi investasi saham di perusahaan terkemuka streaming Hollywood dan produksi film, Warner Bros. Discovery (WBD.US). Menurut laporan media, rincian posisi tersebut serta rencana Ancora saat ini tidak dapat segera diketahui, dan perwakilan Ancora maupun Warner Bros. belum menanggapi permintaan komentar.

Orang dalam mengungkapkan bahwa lembaga investasi yang baru saja masuk dan kemungkinan memiliki eksposur posisi yang cukup berpengaruh ini berencana menentang kesepakatan akuisisi terbaru yang dicapai oleh manajemen Warner Bros. dengan raksasa streaming Netflix (NFLX.US)—berdasarkan kesepakatan tersebut, Warner akan menjual seluruh studio produksi film dan televisinya serta layanan streaming HBO Max secara menyeluruh kepada Netflix.

Manajemen Warner Bros. dalam sebuah pernyataan baru-baru ini menyatakan bahwa mereka berencana mengajukan pemungutan suara dari pemegang saham sebelum April terkait kesepakatan akuisisi dengan raksasa streaming Netflix. Perusahaan akan mengadakan rapat pemegang saham tahunan dalam beberapa bulan dan memilih dewan direksi, yang dapat membuat setiap perebutan proxy menjadi tidak relevan.

Warner Bros. menjadi target dari dua tawaran akuisisi bersaing dari Netflix dan Paramount Skydance Corp., perusahaan produksi film lain dari Hollywood. Perusahaan telah menyetujui penjualan studio produksi film dan layanan streaming HBO Max kepada Netflix dengan harga per saham sebesar 27,75 dolar AS, sebagai bagian dari transaksi senilai 82,7 miliar dolar AS yang mencakup utang, dan berencana segera memisahkan CNN dan TNT serta jaringan kabel tradisional lainnya kepada pemegang sahamnya.

Paramount Skydance Corp., yang dipimpin oleh keturunan keluarga teknologi David Ellison dan mendapatkan dukungan utama dari ayah miliardernya—pendiri dan CEO Oracle, Larry Ellison—berencana mengajukan tawaran akuisisi dengan harga per saham 30 dolar AS, yang mencerminkan valuasi perusahaan sebesar 108,4 miliar dolar AS, untuk mengakuisisi seluruh Warner Bros.

Akuisisi besar Hollywood ini sekali lagi menghadapi ketidakpastian besar

Perkembangan terbaru menunjukkan bahwa akuisisi besar Hollywood ini kembali mengalami ketidakpastian. Warner Bros. beberapa kali menolak pendekatan dari Paramount Skydance dan secara terbuka menyatakan akan mendorong rencana penggabungan dengan Netflix, namun, pihak Paramount Skydance telah mengajukan tawaran tender langsung kepada pemegang saham Warner Bros.

Di satu sisi, manajemen/dewan Warner Bros. tetap melanjutkan transaksi tunai dengan Netflix dan berencana mengajukan persetujuan pemungutan suara dari pemegang saham sebelum April 2026; di sisi lain, perusahaan sebelumnya juga secara terbuka menyarankan pemegang saham untuk menolak tawaran dari Paramount Skydance. Di sisi lain, Paramount Skydance telah melewati manajemen dan langsung mengajukan tawaran kepada pemegang saham serta memperpanjang tawaran tersebut, bahkan dalam versi terbaru menawarkan biaya pembatalan sebesar 2,8 miliar dolar AS untuk Warner Bros., guna meningkatkan kemungkinan penerimaan dari pemegang saham.

Selasa lalu, Paramount Skydance mengumumkan peningkatan syarat tawarannya, dengan menawarkan biaya pembatalan sekitar 2,8 miliar dolar AS jika Warner Bros. membatalkan kesepakatan akuisisi dengan Netflix. Mereka juga akan menyediakan jaminan pendanaan utang Warner Bros. jika diperlukan, dan membayar biaya terkait sebesar 1,5 miliar dolar AS.

Untuk menegaskan kepercayaan mereka bahwa tawaran ini akan segera disetujui oleh regulator antimonopoli AS, Paramount Skydance menyatakan akan membayar “biaya ketukan” (ticking fee) kepada pemegang saham Warner Bros.: mulai 31 Desember, jika transaksi tidak selesai dalam satu kuartal, pemegang saham akan menerima pembayaran sebesar 0,25 dolar AS per saham.

Sebelumnya, setelah perusahaan transportasi kereta api besar AS, Union Pacific Corp., mengumumkan merger dengan Norfolk Southern Corp., Ancora pernah mendorong perusahaan kereta api besar lainnya, CSX Corp., untuk mempercepat proses akuisisi dan mengeluarkan tekanan publik agar CSX segera melakukan merger, namun tidak ada transaksi merger CSX yang sesuai dengan usulan Ancora.

Tahun lalu, Ancora memulai aksi untuk memaksa US Steel Corporation meninggalkan tawaran akuisisi dari perusahaan baja Jepang, Nippon Steel. Namun, beberapa bulan kemudian, investor agresif ini akhirnya menyerah, dan US Steel menyelesaikan transaksi akuisisi tersebut.

Investor agresif yang masuk, lebih seperti sinyal “meningkatkan intensitas tawaran atau menaikkan posisi tawar”

Saat ini, harga saham Warner Bros. Discovery (WBD.US) sebagian besar dipengaruhi oleh skenario penggabungan: pasar menilai kesepakatan akuisisi sebesar 27,75 dolar AS per saham yang telah disetujui oleh manajemen Warner dan Netflix, serta tawaran Paramount Skydance sebesar 30 dolar AS per saham (yang menyatakan valuasi perusahaan sekitar 108,4 miliar dolar AS).

Langkah masuknya investor agresif Ancora mungkin bertujuan untuk menempatkan masalah “apakah menerima tawaran yang lebih tinggi” di depan, meningkatkan peluang munculnya “tawaran yang lebih tinggi / syarat yang lebih baik”. Media melaporkan bahwa Ancora telah membangun posisi sebesar 200 juta dolar AS dan cenderung menentang rencana akuisisi oleh Netflix, serta mendorong perusahaan untuk lebih serius mempertimbangkan tawaran Paramount Skydance, bahkan tidak menutup kemungkinan terjadinya perebutan proxy fight. Dana agresif seperti Ancora sering menggunakan surat pemegang saham, pernyataan terbuka, bahkan perebutan proxy untuk menekan manajemen agar bertindak demi memaksimalkan nilai pemegang saham.

Oleh karena itu, kehadiran Ancora dalam jangka pendek cenderung menguntungkan harga saham Warner Bros., dan lebih berpotensi menyebabkan fluktuasi jangka pendek serta kenaikan nilai opsi yang melebihi ekspektasi; namun, ini tidak otomatis berarti harga akan melonjak besar, karena harga saham sudah sangat terikat pada tawaran akuisisi, dan hasilnya tergantung pada (a) apakah muncul tawaran yang lebih kuat, (b) proses voting pemegang saham dan dewan direksi, serta © pengawasan regulasi dan waktu penyelesaian transaksi.

Bagi Netflix, jika berhasil mengakuisisi Warner, mereka akan menguasai perpustakaan IP yang sangat besar

Bagi platform streaming yang paling bergantung pada pendapatan, jika berhasil mengakuisisi Warner Bros. (termasuk aset “non-cable” dalam transaksi ini, termasuk Warner Bros. Pictures/TV Studios, HBO dan HBO Max beserta perpustakaannya), secara substansial Netflix akan bertransformasi dari “platform streaming murni” menjadi “platform + studio film top + perpustakaan IP super” yang terintegrasi, mengubah konten bernilai tinggi yang selama ini bergantung pada pembelian/penyaluran eksternal menjadi aset jangka panjang yang dapat dikendalikan sendiri, sehingga memperoleh keunggulan kompetitif yang signifikan dalam “perang streaming”.

Bagi Netflix, yang sudah memiliki banyak IP populer, akuisisi Warner Bros. akan memperkuat benteng konten dan kekuasaan penetapan harga: mereka dapat meningkatkan retensi dengan perpustakaan film klasik dan serial panjang, serta mendorong pendapatan dari IP utama melalui film baru, serial turunan, game, lisensi, dan merchandise; sekaligus mengintegrasikan kemampuan produksi serial “premium” Warner Bros. ke dalam sistem distribusi global Netflix.

Jika transaksi terealisasi, Netflix akan menguasai IP populer seperti banyak IP fantasi/superhero terkenal, termasuk Harry Potter / “Dunia Sihir” (termasuk “Fantastic Beasts”), DC Universe (Batman, Superman, Wonder Woman, Suicide Squad), seri The Matrix, Conjuring, Lord of the Rings, The Hobbit, Dune, dan lain-lain yang mendunia, serta universe serial HBO seperti Game of Thrones (termasuk “House of the Dragon”, “Knights of the Seven Kingdoms” dan lainnya).