LONDON, 20 Feb (Reuters Breakingviews) - Tidak lama lalu, produsen chip memori sedang mengalami krisis. Kejadian kelebihan pasokan pasca-pandemi pada tahun 2023 membuat harga anjlok, menghapus laba operasional di seluruh industri. Hari ini, suasananya sangat berbeda, karena produsen meraup pendapatan rekor. Tetapi bagi salah satu pelopor awal, SK Hynix dari Korea Selatan yang bernilai $448 miliar (000660.KS), boom kecerdasan buatan hanya memperburuk masalah valuasinya.

Perubahan drastis di pasar semikonduktor penyimpanan data mencerminkan jumlah besar yang dibelanjakan oleh raksasa teknologi dari Alphabet’s Google (GOOGL.O), hingga Amazon.com (AMZN.O) untuk pusat data. Chief keuangan Micron Technology dari AS (MU.O) mengatakan bahwa jumlah tersebut bisa mencapai hampir $800 miliar pada 2026. Angka ini meningkat dari sekitar $200 miliar pada 2024.

Newsletter Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar di dunia olahraga. Daftar di sini.

Ini menguntungkan Micron, SK Hynix, dan Samsung Electronics (005930.KS), yang merupakan sesama perusahaan Korea Selatan, dalam dua cara. Pertama, fasilitas ini dipenuhi dengan prosesor kuat dari Nvidia (NVDA.O) dan lainnya yang membutuhkan chip memori berkecepatan tinggi dan bandwidth tinggi. Ini adalah bidang yang telah didominasi awal oleh SK Hynix, dengan pangsa pasar 57% pada kuartal keempat tahun lalu, menurut analis Huatai Securities. Kedua, pusat data membutuhkan penyimpanan tradisional yang dikenal sebagai solid state drives untuk menyimpan data dalam jumlah besar yang digunakan dalam model AI. Porsi pasar SK Hynix sebesar seperlima ini berada di posisi kedua setelah Samsung yang memegang 32% pada pertengahan 2025, menurut Counterpoint Research.

Karena kekurangan keduanya, posisi SK Hynix tampak menguntungkan. Pendapatan diperkirakan akan lebih dari dua kali lipat tahun ini — lebih cepat dari pesaingnya, menurut prediksi analis yang dikompilasi oleh Visible Alpha. Selain itu, margin laba operasional SK Hynix diperkirakan mencapai 70% pada 2026, menurut Visible Alpha — jauh di atas semua pesaingnya dan meningkat dari 50% tahun lalu.

Namun, meskipun sahamnya naik 340% dalam setahun terakhir, perusahaan ini diperdagangkan hanya pada 4 kali laba yang diperkirakan untuk 2027, menurut Visible Alpha, terendah di antara produsen chip memori. Secara historis, saham Korea diperdagangkan dengan diskon rata-rata 60% dibandingkan dengan rekan-rekan AS, perkiraan analis Huatai Securities, karena rekam jejak buruk tata kelola perusahaan dan perlindungan pemegang saham yang lemah di negara tersebut. Itu menjelaskan kesenjangan antara Samsung, SK Hynix, dan rekan global mereka. Dan di antara kedua perusahaan Korea Selatan itu, Samsung jauh lebih beragam.

Faktor lain adalah konsentrasi gabungan 50% dari kedua perusahaan dalam Indeks MSCI Korea yang membatasi alokasi dana pasif global ke mereka. Bobot Korea Selatan dalam Indeks MSCI Emerging Markets secara keseluruhan kurang dari 16% per akhir Januari. Semua ini berarti perusahaan Korea mendapatkan manfaat lebih sedikit dari arus masuk yang didorong AI yang telah mendorong kenaikan saham AS seperti Sandisk, yang naik lebih dari 1.000% sejak Agustus.

Masalah ini tidak luput dari perhatian bos Kwak Noh-Jung. Pada Desember, SK Hynix menyatakan sedang “meninjau” berbagai opsi termasuk “kemungkinan pencatatan di pasar saham AS”. Itu tampaknya menjadi opsi yang masuk akal untuk menjembatani kesenjangan tersebut.

Ikuti Yawen Chen di Bluesky, dan LinkedIn.

Berita Konteks

• Saham memori melanjutkan rally mereka pada 12 Februari setelah pemasok memori flash Jepang, Kioxia, memberikan panduan yang jauh lebih kuat dari perkiraan, memperkuat ekspektasi kondisi pasokan ketat hingga 2026. Sandisk naik 5% pada 12 Februari setelah melonjak 11% sehari sebelumnya. SK Hynix ditutup naik 3% pada 12 Februari.
• Pasar saham Korea Selatan tutup dari 16 hingga 18 Februari untuk merayakan Seollal, festival tradisional Korea dan hari libur nasional yang memperingati hari pertama kalender lunisolar Korea.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Diedit oleh Robyn Mak; Diproduksi oleh Aditya Srivastav

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda dunia. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka terjadi di seluruh dunia setiap hari. Tim global yang terdiri dari sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.

Share

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Beli Hak Lisensi

Yawen Chen

Thomson Reuters

Yawen fokus pada perusahaan energi dan barang mewah Eropa, pasar komoditas, dan properti sebagai kolumnis untuk Reuters Breakingviews di London. Sebelumnya, dia adalah kolumnis di Breakingviews Hong Kong, membahas berbagai topik terkait ekonomi Tiongkok, pasar keuangan, dan perusahaan regional. Dia bergabung dengan Reuters News sebagai koresponden ekonomi pada 2016. Pada 2023, dia dinobatkan sebagai Jurnalis Terbaik Reuters dalam kategori komentar.