Daya Tarik Dolar yang Melemah: Ketika Investor Asing Mulai Menarik Diri

Dolar menghadapi tantangan yang meningkat pada hari Senin karena kekuatannya terus melemah di tengah berbagai tekanan negatif. Indeks dolar (DXY) turun ke level terendah selama 1 minggu dan berakhir turun 0,83%, mencerminkan kekhawatiran yang semakin besar tentang daya tarik mata uang ini bagi investor internasional. Faktor utama datang dari laporan Bloomberg yang menunjukkan bahwa regulator China telah memberi sinyal kepada lembaga keuangan untuk mengurangi eksposur mereka terhadap Surat Utang AS. Perkembangan ini memicu kekhawatiran baru tentang apakah minat asing terhadap aset denominasi dolar mungkin sedang menyusut, sebuah faktor penting dalam mempertahankan status cadangan mata uang tersebut.

Banyak Tantangan Menekan Indeks Dolar

Selain kekhawatiran terkait China, dolar menghadapi serangkaian perkembangan yang tidak menguntungkan. Yuan China menguat ke level tertinggi dalam 2,5 tahun terhadap dolar pada hari Senin, semakin melemahkan performa mata uang Amerika. Di dalam negeri, komentar Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett tentang pertumbuhan pekerjaan AS yang lebih lambat dari perkiraan—yang dikaitkan dengan moderasi pertumbuhan populasi dan peningkatan produktivitas—memicu tekanan jual baru.

Akumulasi faktor-faktor ini memperkuat kelemahan yang sudah berlangsung baru-baru ini yang membebani dolar. Akhir bulan lalu, pernyataan Presiden Trump yang menyatakan kenyamanan terhadap depresiasi dolar mempercepat kerugian, mendorong mata uang ini ke level terendah dalam 4 tahun. Tantangan lain yang sama pentingnya bagi perjalanan dolar adalah tantangan struktural yang lebih luas: defisit anggaran federal yang meningkat, kebijakan fiskal yang longgar, dan perpecahan politik yang semakin dalam mendorong investor asing untuk secara sistematis menarik modal dari pasar AS. Pasar swap saat ini memperkirakan hanya 19% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar -25 basis poin oleh Federal Reserve pada pertemuan 17-18 Maret, sementara ekspektasi untuk 2026 menunjukkan bahwa Fed akan melakukan pemotongan total sekitar -50 basis poin—menciptakan lingkungan di mana daya tarik dolar terus melemah dibandingkan mata uang lain.

Mata Uang Eropa Menguat karena Kepercayaan Meningkat

Sementara dolar melemah, euro menarik minat investor. EUR/USD menguat ke level tertinggi dalam 1 minggu pada hari Senin dan berakhir naik 0,88%, didukung oleh kelemahan dolar. Pergerakan ini mendapatkan dorongan tambahan dari data sentimen ekonomi Zona Euro yang lebih kuat dari perkiraan. Indeks kepercayaan investor Sentix untuk Zona Euro bulan Februari naik ke level tertinggi dalam 7 bulan yaitu 4,2, secara signifikan melampaui ekspektasi konsensus sebesar 0,0 dan meningkat +6,0 poin.

Anggota Dewan Gubernur ECB Peter Kazimir menegaskan dukungan terhadap euro dengan menyatakan bahwa bank akan hanya menyesuaikan suku bunga jika “terjadi penyimpangan besar dari skenario dasar kami” terkait prospek pertumbuhan dan inflasi. Pasar swap saat ini memperkirakan hanya 2% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar -25 basis poin oleh ECB pada pertemuan kebijakan 19 Maret, menunjukkan stabilitas suku bunga di depan.

Yen Jepang Melakukan Pemulihan di Tengah Perubahan Politik

USD/JPY turun 0,91% pada hari Senin karena yen pulih tajam dari level terendah dalam 2 minggu. Faktor pendorong kekuatan yen adalah komentar Menteri Keuangan Jepang, Katayama, yang menyatakan akan berinteraksi dengan pasar keuangan jika diperlukan dan menegaskan koordinasi berkelanjutan dengan Menteri Keuangan AS, Bessent, terkait stabilitas dolar-yen—komentar ini memicu aktivitas short-covering yang signifikan di yen.

Kelemahan awal sesi yen mencerminkan perkembangan politik di Jepang: Perdana Menteri Takaichi dari Partai Demokrat Liberal meraih mayoritas super dua pertiga di DPR yang berjumlah 465 kursi setelah pemilihan hari Minggu, memberikan mandat kuat untuk mendorong kebijakan pro-stimulus yang berpotensi memperlebar defisit fiskal dan secara tradisional melemahkan mata uang. Namun, ini diimbangi oleh indikator ekonomi yang lebih lemah dari perkiraan. Survei Outlook Eco Watchers Januari naik hanya 0,6 poin menjadi 50,1, di bawah perkiraan 50,7, sementara pendapatan tunai riil bulan Desember secara tak terduga menyusut 0,1% tahun-ke-tahun dibandingkan perkiraan pertumbuhan 0,8%. Data-data lemah ini memperkuat kekuatan yen meskipun ada dukungan kebijakan untuk ekspansi fiskal.

Pasar swap saat ini memperkirakan 27% kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 19 Maret, menunjukkan potensi pengetatan yang dapat terus mendukung yen.

Logam Mulia Menguat karena Permintaan Safe-Haven Meningkat

Logam mulia mengalami kinerja luar biasa pada hari Senin karena kekhawatiran keamanan dan dinamika mata uang yang sejalan secara bullish. Emas COMEX April melonjak +99,60 poin (+2,00%) sementara perak COMEX Maret naik +5,339 poin (+6,94%). Rally ini dipicu oleh beberapa faktor pendukung selain latar belakang dolar yang melemah.

Kekhawatiran bahwa modal asing mungkin mengalihkan kepemilikan dolar ke aset nyata seperti logam mulia memberikan dorongan penting bagi rally ini, terutama setelah laporan Bloomberg tentang panduan regulasi dari China. Selain itu, ketidakpastian geopolitik yang berlangsung di Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela mempertahankan permintaan safe-haven untuk aset perlindungan tradisional. Narasi depresiasi dolar—yang diperkuat oleh komentar Presiden Trump yang menyambut kelemahan mata uang—mendorong posisi ke logam sebagai perlindungan nilai.

Ketidakstabilan politik yang dipadukan dengan meningkatnya defisit AS dan ketidakpastian kebijakan terus memotivasi investor untuk mengurangi posisi dolar demi logam mulia sebagai asuransi nilai. Aktivitas bank sentral juga memberikan dukungan lebih lanjut: Bank Rakyat China secara resmi menambah cadangan emas sebesar 40.000 ons menjadi 74,19 juta troy ons pada Januari, menandai bulan ke-15 berturut-turut akumulasi cadangan.

Kondisi likuiditas juga mendukung permintaan logam mulia. Pengumuman Federal Reserve pada 10 Desember tentang injeksi sebesar $40 miliar per bulan ke sistem keuangan telah mendukung logam mulia sebagai lindung nilai inflasi. Namun, volatilitas tetap ada: logam mulia anjlok dari rekor tertinggi pada 30 Januari ketika Presiden Trump mengumumkan pencalonan Ketua Fed Kevin Warsh—yang dianggap lebih hawkish dan kurang antusias terhadap pemotongan suku bunga agresif—mengakibatkan likuidasi besar posisi panjang.

Posisi dana tetap konstruktif meskipun volatilitas baru-baru ini. Kepemilikan ETF emas mencapai level tertinggi selama 3,5 tahun pada 28 Januari, meskipun kepemilikan ETF perak—yang mencapai puncak selama 3,5 tahun pada 23 Desember—sejak itu menurun ke level terendah selama 2,5 bulan setelah aktivitas likuidasi terakhir.