Bull dan Bear Pasar: Nvidia Melaju Terus Sementara HubSpot Berjuang dengan Gangguan AI

Zacks Equity Research menyoroti dua saham yang mencerminkan perpecahan pasar saat ini: Nvidia (NVDA) sebagai pilihan bullish, menangkap peluang besar dalam infrastruktur kecerdasan buatan, sementara HubSpot Inc. (HUBS) muncul sebagai bearish, menghadapi ancaman eksistensial dari alternatif berbasis AI. Kontras tajam ini menunjukkan di mana investor harus memusatkan perhatian saat lanskap teknologi mengalami perubahan besar.

Nvidia: Kekuatan Bull yang Mendorong Ledakan Infrastruktur AI

Dominasi AI Nvidia Menentang Kekhawatiran Resesi

Nvidia (NVDA, Peringkat Zacks #1 Strong Buy) telah bertransformasi dari pelopor grafis gaming menjadi tulang punggung penting revolusi kecerdasan buatan. Sebelum ChatGPT menarik perhatian umum, GPU Nvidia sudah menguasai pasar. GPU perusahaan tetap tak tertandingi—jauh di depan pesaing—dan kini menjadi keharusan untuk melatih model bahasa besar dan menjalankan sistem AI di seluruh dunia.

Jensen Huang, CEO Nvidia, baru-baru ini menyampaikan pernyataan menarik di Forum Ekonomi Dunia 2026 di Davos. Ia menepis kekhawatiran gelembung, menunjuk pada lonjakan permintaan GPU (termasuk model lama) dan kelangkaan unit yang tersedia. Yang paling provokatif, Huang memprediksi bahwa investasi infrastruktur AI akan mencapai triliunan dolar, meskipun raksasa teknologi seperti Amazon, Alphabet, dan Microsoft sudah menggelontorkan ratusan miliar.

Konsensus Wall Street mendukung tesis bullish ini. Estimasi analis Zacks memproyeksikan pendapatan dan laba Nvidia akan meningkat lebih dari 50% baik di 2026 maupun hingga 2027—jalur pertumbuhan yang sangat cepat untuk perusahaan matang.

Kasus Bull: Reset Valuasi Membuka Pembeli Baru

Harga saham Nvidia mencapai puncaknya pada Oktober 2025 dan sejak itu bergerak datar, tetapi pergerakan datar ini menyembunyikan fundamental yang semakin menguat. Metode valuasi perusahaan telah menyusut secara dramatis—rasio harga terhadap penjualan (P/S) turun dari 200x di 2023 menjadi hanya 24x saat ini. Reset ini mengubah Nvidia dari pemain pertumbuhan eksklusif menjadi peluang nilai menarik, menarik pembeli institusional yang biasanya fokus pada metrik valuasi.

Frontier Baru: AI Melampaui Chatbot

Meskipun model bahasa besar seperti ChatGPT dan Gemini membuktikan konsepnya, peluang nyata ada di depan. Huang menyebut AI fisik dan robotika sebagai “kesempatan satu generasi”. Elon Musk dari Tesla juga membuat prediksi berani tentang Optimus, robot humanoidnya, yang berpotensi menjadi produk terbesar perusahaan.

Prediksi ini mungkin terdengar ambisius, tetapi mengabaikan visi Musk dan Huang pernah berakibat mahal bagi investor. AI akan segera berkembang ke lapisan aplikasi saat model canggih mengintegrasi dan mengganggu bisnis perangkat lunak warisan—pergeseran yang menguntungkan infrastruktur Nvidia.

Percepatan Bull: Pasar China Terbuka

Nvidia mendapatkan izin untuk menjual chip AI H20 di China setelah kesepakatan dengan pemerintah AS. Dalam perjanjian ini, Nvidia menyetor 15% dari pendapatan H20 di China ke otoritas AS—margin yang relatif kecil namun membuka akses ke salah satu pasar AI terbesar di dunia. Ledakan AI di China, didukung oleh Baidu dan inisiatif pemerintah, menjanjikan permintaan chip H20 yang stabil dan peluang pertumbuhan besar.

Mengapa Nvidia Tetap Bull: Transformasi Nvidia dari produsen kartu grafis menjadi pusat infrastruktur AI menempatkannya secara sempurna untuk dekade berikutnya. Permintaan meningkat, valuasi menyusut, dan pasar baru terbuka. Tesis bullish tetap utuh.

HubSpot: Kasus Bear dalam Bayang-Bayang AI

Ketika Pemimpin Software Menjadi Korban

HubSpot Inc. (HUBS, Peringkat Zacks #5 Strong Sell), berbasis di Cambridge, MA, menyediakan platform Customer Relationship Management (CRM) berbasis cloud yang menargetkan bisnis kecil hingga menengah. Platform all-in-one ini menggabungkan Marketing Hub, Sales Hub, dan Service Hub—alat lengkap yang pernah mendefinisikan perangkat lunak bisnis modern.

Namun, kinerja industri perangkat lunak baru-baru ini menunjukkan cerita yang mengkhawatirkan. Meski rekam jejak jangka panjang yang kuat, bulan-bulan terakhir menunjukkan pasar bearish yang keras:

• UiPath: turun 84%
• Paycom Software: turun 73%
• The Trade Desk: turun 70%
• DocuSign: turun 65%

Ini bukan volatilitas acak—melainkan perubahan struktural yang juga menekan HubSpot.

Kasus Bear: AI Mengganggu Model Berlangganan

Kemunculan alat AI canggih seperti Claude Coworker dari Anthropic menunjukkan mengapa saham-saham ini kesulitan. Platform AI baru menyelesaikan tugas kompleks lebih cepat dan lebih murah daripada perangkat lunak warisan, mengancam model pendapatan berlangganan per pengguna yang menghasilkan margin tertinggi bagi perusahaan perangkat lunak.

HubSpot berusaha beradaptasi, berinvestasi di pusat data dan kemampuan AI. Namun, upaya ini terlambat. Margin laba kotor mencapai puncaknya awal 2025, menandai awal pasar bearish yang menekan margin untuk perangkat lunak lama.

Kedalaman Bear: Kanibalisasi dan Kelemahan

HubSpot baru-baru ini meluncurkan paket starter seharga $20/bulan dengan fitur terbatas untuk menarik pelanggan baru. Strategi ini mungkin berhasil mendapatkan pengguna, tetapi berisiko mengkanibal produk premium—jebakan bear klasik bagi bisnis berlangganan.

Harga saham mengonfirmasi tesis bear. HUBS telah turun lebih dari 20% tahun ini, menandakan kelemahan yang signifikan. Bahkan, saham ini turun di bawah rata-rata bergerak utama dengan volume besar—tanda distribusi institusional dan kepercayaan yang menurun.

Mengapa HubSpot Menjadi Kasus Bear: Saat AI mengganggu model harga perangkat lunak berbasis kursi, posisi CRM yang mapan milik HubSpot kehilangan keunggulannya. Kasus bear semakin kuat seiring margin menyusut dan investor beralih dari perangkat lunak lama ke alternatif berbasis AI.

Strategy Inc.: Ketika Bear dan Bull Bertemu

Strategy Inc. (MSTR) berada dalam posisi unik, menggabungkan volatilitas kripto dari pasar bear dengan potensi tesis bull jangka panjang. Ketegangan geopolitik telah menekan Bitcoin lebih dari 11% tahun ini, dengan BTC saat ini diperdagangkan dekat $69.330, turun 19,60% dalam setahun. Penurunan ini sangat memukul Strategy—perusahaan memegang Bitcoin dalam jumlah besar di neracanya dan berfungsi sebagai proxy murni untuk kripto.

Saham Strategy telah jatuh lebih dari 50% dalam setahun, menciptakan kasus bear yang tampak bagi investor yang berhati-hati. Namun, fundamental perusahaan tetap solid. Peralihan dari persaingan perangkat lunak yang kesulitan (melawan Microsoft dan Salesforce) ke akumulasi Bitcoin telah membuahkan hasil sejak 2020, dengan kedua saham MSTR dan BTC naik lebih dari 150%.

Kasus Bull untuk Strategy: Kelangkaan Bitcoin (21 juta koin), adopsi institusional yang meningkat, dan peran yang semakin muncul sebagai “emas digital” di tengah devaluasi mata uang mendukung permintaan jangka panjang. Bagi investor yang bersedia menanggung volatilitas Bitcoin, Strategy menawarkan eksposur bull yang menarik terhadap aset digital.

Kasus Bear untuk Strategy: Volatilitas harga kripto saat ini menciptakan risiko. Investor yang menunggu pemulihan Bitcoin (Peringkat Zacks #3 Hold) mungkin lebih baik menunggu di luar daripada mengejar kerendahan.

Kesimpulan: Pasar Bull dan Jerat Bear di 2026

Lanskap pasar tahun 2026 terbagi dengan jelas: Nvidia melambangkan kasus bull, berada di pusat investasi infrastruktur AI dengan margin yang berkembang dan pasar baru yang terbuka. HubSpot mewakili kasus bear, terancam oleh gangguan AI, penyusutan margin, dan usangnya model harga perangkat lunak berbasis kursi.

Bagi investor, pilihan antara pasar bull dan bear sering bergantung pada pengenalan industri mana yang menghadapi dorongan struktural dan mana yang menghadapi hambatan struktural. Nvidia mengikuti tren positif; HubSpot menghadapi hambatan. Status proxy Bitcoin Strategy menempatkannya di antara keduanya, menawarkan risiko bull dan bear tergantung keyakinan Anda terhadap masa depan kripto.