Kenaikan Pasokan Gula Global Tekan Harga di Seluruh Pasar Barchart

Pasar gula dunia menghadapi hambatan besar karena prediksi produksi melimpah dari produsen utama terus menekan momentum harga. Menurut analisis komoditas Barchart, gula putih ICE London #5 turun -4,70 poin (-1,12%) dalam perdagangan terakhir, sementara gula dunia Maret NY #11 mengalami kenaikan modest +0,06 poin (+0,41%), mencerminkan dinamika pasar yang berbeda antara dua tempat perdagangan terbesar. Kelemahan gula London menegaskan kekhawatiran yang meningkat tentang kelebihan pasokan global yang diperkirakan akan bertahan hingga musim produksi 2025-26.

Perluasan Produksi Mengubah Lanskap Pasar

Beberapa sumber di dashboard pelacakan Barchart mengungkapkan bahwa produsen gula teratas dunia secara bersamaan meningkatkan output pada level rekor atau hampir rekor. Wilayah Center-South Brasil, yang menyumbang sebagian besar pasokan negara tersebut, telah meningkatkan produksi kumulatif 2025-26 hingga Desember sebesar 0,9% dari tahun ke tahun menjadi 40,222 juta ton metrik (MMT). Lebih mengkhawatirkan bagi harga, rasio alokasi tebu Brasil untuk produksi gula (dibandingkan penggunaan etanol) naik menjadi 50,82%, menunjukkan potensi pertumbuhan pasokan lebih lanjut.

India, produsen terbesar kedua di dunia, mengalami lonjakan produksi yang lebih dramatis. Dari 1 Oktober hingga pertengahan Januari, produksi gula India melonjak 22% dari tahun ke tahun menjadi 15,9 MMT, mendorong revisi ke atas terhadap perkiraan musim penuh. Institusi utama kini memperkirakan total produksi India 2025-26 mencapai 31 MMT—naik 18,8% dari tahun sebelumnya—serta mengurangi alokasi untuk produksi etanol dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT. Perubahan ini seharusnya memperluas kapasitas ekspor India, sebuah faktor penting mengingat keputusan negara tersebut untuk mengizinkan ekspor gula tambahan melalui alokasi ekspor 1,5 MMT yang diumumkan oleh kementerian pangan.

Thailand, yang menempati posisi ketiga sebagai produsen terbesar dan kedua sebagai eksportir terbesar, juga memperluas produksi. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan kenaikan 5% dari tahun ke tahun dalam hasil panen 2025-26 menjadi 10,5 MMT, menambah tekanan pada fundamental pasar yang sudah rapuh.

Konsensus Surplus Muncul di Kalangan Peramal Terdepan

Konvergensi proyeksi surplus dari berbagai institusi menegaskan tantangan struktural yang dihadapi para pelaku pasar gula. Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplus global 2025-26 menjadi 4,7 MMT pada Desember, dari 4,1 MMT dua bulan sebelumnya. Organisasi Gula Internasional (ISO) memproyeksikan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26 setelah mengalami defisit tahun sebelumnya, terutama didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan produksi global akan meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 MMT sementara konsumsi tumbuh hanya 1,4%.

Trader gula Czarnikow memberikan pandangan yang lebih bearish, menaikkan perkiraan surplus 2025-26 menjadi 8,7 MMT—naik 1,2 MMT dari proyeksi September. Ketika dilacak melalui perbandingan buletin komoditas Barchart, proyeksi surplus yang berbeda (dari 1,6 hingga 8,7 MMT) menyoroti ketidakpastian tentang seberapa cepat harga akan menyesuaikan kelebihan pasokan.

Laporan USDA Desember Mengonfirmasi Siklus Produksi Rekor

Perkiraan USDA Desember menyajikan gambaran paling lengkap, memproyeksikan bahwa produksi global 2025-26 akan melonjak 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi manusia naik hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Badan tersebut memprediksi produksi Brasil sebesar 44,7 MMT (naik 2,3% y/y), India 35,25 MMT (naik 25% y/y), dan Thailand 10,25 MMT (naik 2% y/y). Yang menarik, perkiraan USDA untuk stok akhir global turun 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT, menunjukkan adanya penarikan stok meskipun produksi meningkat—namun tidak cukup untuk menghentikan surplus yang terus berlanjut.

Kapan Harga Akan Mendapat Dukungan?

Meskipun kondisi saat ini tampak menantang bagi pelaku pasar bullish, beberapa faktor dukungan jangka panjang mulai terbentuk. Firma konsultan Safras & Mercado memproyeksikan bahwa produksi gula Brasil akan menurun 3,91% pada 2026-27 menjadi 41,8 MMT dari level 43,5 MMT di 2025-26, dengan ekspor turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT. Covrig Analytics juga memperkirakan surplus global akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT pada 2026-27 karena harga yang lemah mengurangi dorongan produksi di wilayah yang kurang efisien.

Untuk saat ini, pedagang gula London dan mereka yang memantau pergerakan harga melalui umpan waktu nyata Barchart menghadapi pasar yang condong ke harga lebih rendah karena pasokan global tetap melimpah dan negara produsen utama memperluas kapasitas. Konvergensi proyeksi surplus dari USDA, ISO, Czarnikow, dan Covrig menunjukkan bahwa pemulihan harga yang berarti mungkin harus menunggu hingga siklus produksi berbalik menurun atau terjadi gangguan pasokan yang tak terduga.