Penjelasan lengkap tentang fokus kerja Shadow 2026

Penulis: Shadow Exchange

Shadow Protocol telah berjalan lebih dari satu tahun sejak diluncurkan di platform Sonic. Selama periode ini, protokol ini menghasilkan pendapatan sebesar 26,52 juta dolar (jika dihitung rebases, mencapai 46,6 juta dolar), sementara pengeluaran untuk penerbitan token hanya sebesar 21,61 juta dolar. Ini berarti Shadow Protocol memiliki laba bersih sebesar 4,91 juta dolar (jika dihitung rebases, sekitar 25 juta dolar).

Yang lebih penting lagi, meskipun aktivitas keseluruhan Sonic menurun, Shadow tetap mempertahankan laba bersih dalam 180 hari terakhir. Selama periode ini, protokol menghasilkan pendapatan sebesar 2 juta dolar, dengan pengeluaran sebesar 1,5 juta dolar, dan laba bersih sebesar 600 ribu dolar.

Pada tahun 2026, fokus kami adalah melanjutkan pengembangan berdasarkan fondasi ini: berkomitmen untuk memusatkan likuiditas di area yang paling menguntungkan, menginternalisasi nilai yang hilang dari Shadow, menghilangkan pasokan yang tidak terpakai, dan terus membangun $xSHADOW.

Fokus Baru

Menghasilkan pendapatan dari likuiditas selalu menjadi inti operasi Shadow. Imbalan secara alami akan mengalir ke pool dana yang menghasilkan biaya nyata, dan mekanisme ini adalah salah satu fondasi protokol.

Perubahan saat ini terletak pada fokus utama kami. Dalam beberapa bulan terakhir, kami lebih aktif mengarahkan dana ke aset yang dapat membangun likuiditas yang paling dalam dan tahan lama, serta meningkatkan kemampuan internal untuk arbitrase dan profitabilitas. Contohnya:

$WETH / $USDC

$WBTC / $USDC

$WBTC / $WETH

$S / $WETH

$S / $USSD

Pentingnya pasangan perdagangan ini jauh melampaui sekadar tampilan luar atau TVL. Setelah menganalisis struktur pasar di berbagai blockchain, kami menemukan satu hal yang sangat jelas: sebagian besar volume perdagangan aset utama berasal dari arbitrator dan market maker profesional yang bertanggung jawab menjaga keseimbangan pasar.

Di beberapa blockchain, aktivitas ini sangat tinggi, bahkan bisa dianggap sebagai hal yang wajar. Namun di blockchain Sonic, situasinya berbeda. Ini berarti lebih banyak pekerjaan harus dilakukan di tingkat DEX, dan Shadow memilih untuk langsung berinvestasi di dalamnya, bukan berharap likuiditas dan volume akan muncul secara otomatis.

Ini membentuk siklus ekonomi yang lebih jelas:

Likuiditas yang cukup menarik dan mendukung aliran dana arbitrase/market maker

Dana ini menghasilkan biaya dan peluang MEV

Pendapatan yang dihasilkan kembali ke peserta protokol

Pada saat yang sama, kami secara aktif mengurangi emisi token. $S / $USDC tetap menjadi pool dana terpenting dalam ekosistem, tetapi dalam kondisi pasar saat ini, menambah likuiditas untuk meningkatkan kedalaman pasar yang dapat meningkatkan ekonomi arbitrase internal adalah langkah yang bijaksana.

Tujuan awal kami sangat sederhana: setiap kali menerbitkan token $SHADOW, nilai yang dihasilkan harus lebih besar dari biaya. Sejak awal, tujuan ini tetap tidak berubah.

Sekarang, kami berupaya meningkatkan keberlanjutan dengan menambah sumber pendapatan dan meningkatkan nilai yang dihasilkan dari likuiditas yang kami dukung.

Kami telah bekerja sama dengan beberapa market maker dan penyedia likuiditas profesional untuk membantu membangun kedalaman pasar di pasar inti, dan akan terus memperluas kemitraan di bidang yang tepat. Jika Anda atau tim Anda tertarik untuk menempatkan likuiditas dalam jumlah besar di Shadow, silakan hubungi kami langsung.

Arbitrase Terbalik

Shadow sedang mengembangkan robot arbitrase terbalik berizin, yang menggabungkan posisi likuiditas terpusat dari aset utama untuk menangkap MEV sebelum robot eksternal melakukannya.

Cara Kerja

Sebagai operator bursa, Shadow dapat melakukan pertukaran dengan biaya 0% secara atom di pool likuiditas miliknya dalam satu blok yang sama. Robot ini tidak perlu memantau mempool atau ikut dalam lelang Gas. Ia mampu mengenali perbedaan harga di pool likuiditas Shadow dan melakukan transaksi koreksi sebelum arbitrator eksternal bertindak.

Robot eksternal harus membayar biaya transaksi standar, yang akan membentuk zona tanpa arbitrase di sekitar harga pool, di mana transaksi tidak menguntungkan. Semakin tinggi biaya, semakin lebar zona tersebut, dan semakin banyak peluang yang terlewatkan.

Robot arbitrase Shadow berjalan tanpa biaya, sehingga tidak ada zona harga. Setiap perbedaan harga, sekecil apapun, dapat langsung diambil. Shadow mampu memperoleh selisih harga yang tidak ekonomis bagi operator lain, menyimpan nilai tersebut di dalam protokol, dan memanfaatkan kedalaman likuiditas untuk secara tepat menargetkan peluang tersebut di tempat dan waktu yang tepat.

Skalabilitas

Hubungan antara likuiditas dan pendapatan arbitrase tidak bersifat linier. Pool yang lebih dalam mendukung volume transaksi yang lebih besar sekaligus menciptakan lebih banyak peluang arbitrase. Pool yang benar-benar dalam berarti lebih banyak hubungan harga, jalur transaksi antar aset, dan peluang bagi Shadow untuk mendapatkan nilai sebelum robot eksternal masuk.

Yang penting, pertumbuhan pendapatan ini tidak sepenuhnya bergantung pada Sonic. Setiap pasangan perdagangan baru, protokol, dan marketplace akan memperluas jalur arbitrase yang potensial. Stablecoin, aset terbungkus, aset jembatan, jalur lintas rantai—semua menambah peluang arbitrase. Dengan Shadow yang menyempurnakan spread dan memperdalam likuiditas pasangan utama seperti $S, $ETH, dan $BTC, penghasilan MEV dan arbitrase internal akan menjadi semakin penting.

Perlindungan LP

Menginternalisasi MEV secara langsung melindungi penyedia likuiditas dari tiga bentuk kehilangan nilai: LVR (kerugian dan rebalancing), yaitu arbitrator yang memanfaatkan harga pool yang usang; adverse selection, di mana aliran dana yang merugikan secara sistematis menarik nilai dari posisi LP; dan pengambilan oleh robot eksternal, yang menyebabkan nilai keluar dari ekosistem.

Shadow menangkap nilai ini dan mengembalikannya kepada peserta.

Ini sangat penting karena biaya arbitrase tidak dibagi rata di semua marketplace. Marketplace dengan likuiditas rendah akan menanggung lebih banyak biaya penyesuaian harga. Dalam arbitrase antara CEX dan DEX, kedalaman CEX hampir tak terbatas, sehingga LP di DEX menanggung hampir seluruh biaya rebalancing. Robot backrun Shadow yang mampu menangkap spread sebelum arbitrator eksternal memanfaatkannya memutus dinamika ini.

Faktor Biaya Dinamis

Biaya dinamis bekerja sama dengan Bot, memperkuat keunggulan ini. Saat pasar sangat volatile, biaya akan melonjak tinggi untuk memanfaatkan fluktuasi dan melindungi LP dari aliran dana yang buruk. Saat pasar stabil, biaya akan turun untuk menjaga daya saing, meningkatkan efisiensi eksekusi, dan menjaga volume transaksi yang sehat. Berbeda dengan sistem pasif yang hanya menyesuaikan biaya setelah volatilitas tercermin di indikator pool, Shadow memantau data dari CEX dan DEX untuk menilai risiko sebelum peluang arbitrase muncul.

Prinsip matematisnya sederhana:

Setiap kejadian arbitrase menarik nilai dari pool, yang dibagi menjadi dua bagian: biaya yang kembali ke LP dan keuntungan tersisa yang dipegang oleh arbitrator.

Ketika rasio biaya terhadap volatilitas tinggi, biaya akan menyerap sebagian besar nilai yang diambil, dengan 86-95% dikembalikan ke LP sebagai pendapatan biaya. Dengan waktu blok Sonic yang sangat cepat, kondisi operasional pool Shadow hampir menghilangkan risiko nilai likuiditas (LVR). Sekarang, robot rollback akan menangkap sisa nilai tersebut.

Dengan kata lain, biaya dinamis menutup sebagian besar nilai yang diambil selama transaksi normal, sementara arbitrase internal menutup celah yang tersisa. Risiko nilai likuiditas tidak pernah bisa dihilangkan sepenuhnya, tetapi biaya dinamis dan arbitrase internal dapat meminimalkannya ke tingkat yang sangat rendah.

Distribusi Nilai

Semua nilai yang berhasil diambil akan kembali ke peserta protokol melalui sistem x(3,3), tanpa pembagian ke tim. Nilai yang diambil akan didorong kembali ke pasangan perdagangan yang awalnya menciptakan peluang tersebut melalui voting dan mekanisme pembelian kembali SHADOW, sehingga likuiditas yang menghasilkan pendapatan akan mendapatkan manfaat langsung.

Ini berbeda dari model penetapan biaya di Uniswap dan model lelang biaya lainnya.

Dalam struktur lelang biaya Uniswap, arbitrator sebenarnya bersaing untuk mendapatkan keuntungan dari LP, dan hasilnya mengalir ke token protokol, bukan kembali ke LP yang menanggung LVR. Model Shadow sebaliknya:

Biaya dioptimalkan untuk meminimalkan LVR, dan semua nilai yang diambil oleh Bot akan 100% dikembalikan ke protokol dan peserta. Karena semua pendapatan kembali ke dalam protokol, posisi LP secara struktural jauh lebih baik dibandingkan tanpa mekanisme internalisasi.

Pembakaran Token

Jumlah awal token Shadow adalah 3.000.000 $SHADOW. Saat ini, total pasokan sekitar 4.332.675 $SHADOW. Sejak model ekonomi token awal, ada tiga kategori distribusi yang sebagian besar tidak aktif: mitra, cadangan, dan insentif komunitas.

Token ini tidak memberikan kontribusi nyata terhadap likuiditas, tata kelola, atau pertumbuhan protokol; mereka lebih berfungsi untuk meningkatkan jumlah total token secara artifisial.

Kami akan membakar token ini.

Pembakaran ini akan menghapus 900.000 $SHADOW, setara 30% dari pasokan awal, dan sekitar 20,8% dari total pasokan saat ini. Setelah pembakaran, pasokan efektif akan turun menjadi sekitar 3.432.675 $SHADOW.

Pasokan token yang tidak aktif ini hanyalah untuk meningkatkan angka total, tanpa manfaat nyata. Pembakaran token ini akan membuat pasokan nyata Shadow lebih mencerminkan kondisi ekonomi sebenarnya dari protokol.

Vault xSHADOW

Saat ini, pengguna sudah dapat menggunakan fitur otomatisasi dengan x33, yang secara otomatis melakukan voting dan menggabungkan hasilnya ke dalam posisi untuk mendapatkan bunga majemuk. Fitur ini sangat efektif untuk pemegang pasif aset xSHADOW, tetapi kurang dalam kontrol detail, karena semua nilai akan kembali ke $x33 / $SHADOW, meskipun pengguna mungkin lebih memilih memegang aset lain.

Vault xSHADOW dirancang untuk mengatasi hal ini. Ia menawarkan tata kelola dan eksposur pendapatan yang sama, sekaligus memberi pengguna pilihan bagaimana merealisasikan pendapatan tersebut.

Strategi awal akan fokus pada $S dan $USDC, dengan strategi lain akan menyusul di masa depan.

Cara Kerja:

Sistem secara otomatis menjalankan siklus berikut:

Voting otomatis untuk memaksimalkan reward mingguan

Pengambilan biaya otomatis, reward voting, dan re-benchmarking

Konversi otomatis reward ke aset target pilihan pengguna

Pada akhirnya, pengguna dapat menikmati manfaat xSHADOW tanpa perlu melakukan tindakan apa pun, tanpa terkunci dalam $x33 atau SHADOW yang terus-menerus mendapatkan bunga majemuk.

Mengapa Ini Penting

Diskusi tentang integrasi vertikal semakin meningkat. Banyak yang berpendapat bahwa blockchain harus secara langsung memiliki tumpukan ekonomi agar nilai dapat kembali ke token asli mereka. Pandangan umum adalah bahwa aplikasi independen secara struktural tidak cocok dengan server L1; mereka mengoptimalkan token mereka sendiri, sementara blockchain hanya mengenakan biaya gas. Pandangan ini menganggap setiap aplikasi sebagai pengambil nilai, mengabaikan kemungkinan bahwa protokol dapat membalikkan pola tersebut.

Sejak peluncurannya, Shadow telah menghasilkan lebih dari 26 juta dolar pendapatan dan terus mempertahankan laba bersih. Dana $S akan secara otomatis menggunakan pendapatan, biaya transaksi, dan insentif voting untuk membeli token $S. Proses ini otomatis, berjalan di chain, dan dapat diverifikasi, tanpa perlu intervensi manusia. Ini bukan janji pembelian kembali di masa depan, tetapi kenyataan yang nyata.

Protokol yang sudah menguntungkan, berkelanjutan, dan secara langsung menginvestasikan laba ke dalam token $S di chain, jauh lebih sesuai dengan filosofi ekosistem daripada skema awal yang belum menginvestasikan pendapatan tersebut.

Ukuran keberhasilan integrasi bukan terletak pada kepemilikan kode, tetapi pada seberapa nyata nilai tersebut mengalir ke dalam aset.

Menuju 2026

Menjelang 2026, Shadow telah membuktikan bahwa sebagian besar protokol masih berjuang mencapai tujuan utama: model ekonomi yang berkelanjutan dan menghasilkan laba bersih positif.

Shadow bukan lagi sekadar protokol yang berusaha membuktikan mampu menghasilkan laba; ia telah melakukannya.

Langkah selanjutnya adalah mengoptimalkan model: memusatkan penerbitan di area dengan likuiditas paling besar, menginternalisasi lebih banyak nilai dari transaksi dan arbitrase, menyediakan cara yang lebih baik bagi pengguna untuk mendapatkan hasil melalui xSHADOW Vaults, mengembalikan lebih banyak nilai ke $S, dan menghapus pasokan yang tidak produktif.

Langkah-langkah ini saling melengkapi, mengubah likuiditas yang lebih dalam menjadi pendapatan lebih besar, pendapatan yang lebih besar menjadi keberlanjutan lebih kuat, dan keberlanjutan yang lebih kuat akhirnya akan memberikan pengalaman produk yang lebih baik bagi semua peserta Shadow.

Dengan peluncuran arbitrase terbalik dan xSHADOW Vaults, kami akan merilis lebih banyak fitur dan inovasi.

Semoga tahun 2026 berjalan lancar, dan mari kita capai bersama!