Apakah DeFi Sudah Mati? Bagaimana Keuangan On-Chain Akan Membentuk Kembali Pasar Modal

Saat kredit swasta beralih ke blockchain, garis antara keuangan terdesentralisasi dan keuangan tradisional secara fundamental menjadi kabur. CEO Maple Finance, Sid Powell, baru-baru ini menantang kategori konvensional industri ini, berpendapat bahwa DeFi sebagai entitas mandiri tidak lagi mewakili masa depan keuangan. Sebaliknya, dia membayangkan dunia di mana modal institusional dan infrastruktur bersatu di dalam blockchain, membuat perbedaan antara DeFi dan TradFi menjadi usang.

Dari Sistem Terpisah ke Infrastruktur On-Chain Terpadu

Teori utama Powell berfokus pada adopsi blockchain oleh institusi. Saat institusi semakin memindahkan operasi mereka ke dalam blockchain, mereka tidak akan mempertahankan strategi terpisah untuk keuangan terdesentralisasi dan tradisional—keduanya akan menjadi “keuangan di dalam blockchain”. Konvergensi ini menunjukkan bahwa aktivitas pasar modal di masa depan, apa pun klasifikasinya saat ini, akhirnya akan berpusat pada infrastruktur blockchain. Perpindahan ini bukan tentang DeFi yang berkembang, tetapi tentang seluruh ekosistem keuangan yang diatur ulang di sekitar jalur blockchain.

Langkah institusional ini mencerminkan pematangan pasar yang lebih luas. Sistem warisan dan protokol terdesentralisasi tidak lagi bersaing sebagai kerangka kerja yang terpisah, melainkan menjadi bagian dari ekosistem pasar modal yang terpadu. Dalam kondisi masa depan ini, pertanyaannya bukan lagi apakah aktivitas berlangsung di dalam atau di luar blockchain, tetapi seberapa efisien aktivitas tersebut dieksekusi di infrastruktur blockchain.

Tokenisasi Kredit Swasta: Penggerak Pertumbuhan Utama

Meskipun banyak yang mengharapkan tokenisasi obligasi pemerintah sebagai pendorong utama adopsi keuangan berbasis blockchain, Powell mengidentifikasi tokenisasi kredit swasta sebagai katalisator sejati. Perbedaan ini sangat penting—pasar kredit swasta saat ini mewakili triliunan dolar modal institusional yang terkunci dalam hubungan perbankan tradisional dan dana swasta. Membawa modal ini ke dalam blockchain menciptakan mesin pertumbuhan utama untuk pengembangan keuangan berbasis blockchain.

Tokenisasi pinjaman institusional, fasilitas kredit, dan instrumen utang swasta membuka peluang yang belum pernah ada untuk likuiditas modal dan efisiensi penyelesaian. Alih-alih fokus pada utang negara atau kasus penggunaan yang lebih kecil, kredit swasta tingkat institusional mewakili proposisi nilai yang akan mendorong adopsi yang bermakna dan ekspansi pasar dalam keuangan blockchain.

Prediksi Pasar untuk 2026 dan Seterusnya

Pandangan pasar Powell menggabungkan proyeksi optimis dengan pengakuan risiko yang realistis. Dia memperkirakan total kapitalisasi pasar keuangan terdesentralisasi akan mencapai sekitar 1 triliun dolar, mencerminkan masuknya modal institusional yang besar dan perluasan kasus penggunaan. Pada saat yang sama, dia memprediksi volume pembayaran stablecoin akan melonjak hingga 50 triliun dolar per tahun, menunjukkan adopsi luas dalam infrastruktur penyelesaian.

Namun, pertumbuhan disertai risiko. Powell memperkirakan akan terjadi gagal bayar kredit di blockchain yang menonjol pada tahun 2026, menandai fase pematangan pasar yang diperlukan. Peristiwa ini akan menjadi ujian utama pertama terhadap mekanisme kredit di blockchain dan protokol manajemen risiko. Alih-alih menandakan kegagalan, default seperti ini adalah tahap yang tak terhindarkan dalam evolusi sistem keuangan yang sedang berkembang, memaksa peserta pasar untuk memperkuat ketahanan operasional dan kerangka penilaian kredit.

Konvergensi modal institusional, peningkatan infrastruktur di blockchain, dan perluasan kasus penggunaan menunjukkan bahwa DeFi—dalam pengertian tradisional sebagai kategori terpisah—adalah kerangka kerja yang usang. Masa depan keuangan bukan tentang desentralisasi versus tradisional, tetapi tentang pasar modal yang efisien, transparan, dan terintegrasi di blockchain yang melayani semua peserta melalui infrastruktur terpadu.