Banyak orang masih melihat #TermMax sebagai protokol pinjam-meminjam, padahal yang sedang dilakukan sebenarnya adalah mengklarifikasi hutang.

1、Ini bukan peningkatan fitur, tetapi perubahan definisi
#Borrow: mendapatkan likuiditas tanpa menjual posisi
#Alpha: melakukan long/short tanpa likuidasi
Pengguna sudah melampaui 1 juta
Ketika disatukan, ini bukan tentang lebih banyak produk, tetapi hutang mulai diekspresikan secara standar.

2、Jangan dulu membicarakan CDO, tanyakan dulu hal yang lebih mendasar
Banyak yang bertanya: apakah akan membuat #CDO on-chain?
Saya lebih peduli: apakah hutang sudah ditulis dengan jelas?
Jika hutang tidak ditulis dengan jelas, stratifikasi hanyalah kemasan.

3、Untuk satu hutang, yang paling penting adalah batasnya
@TermMaxFi melakukan satu hal yang sangat krusial, mengunci tiga hal:
- tingkat bunga tetap
- jangka waktu tetap
- batasan jaminan
Ketika batas sudah jelas, hutang menjadi ada.
Jika tidak, hanya posisi, bukan hutang.

4、Yang sedang dilakukan adalah pemisahan
Borrow memisahkan: menahan posisi ≠ likuiditas
Alpha memisahkan: arah ≠ jalur likuidasi
Satu langkah lebih jauh, akan memisahkan: urutan arus kas ≠ urutan kerugian
Langkah ini adalah pintu masuk ke terstruktur.

5、Ini bukan CDO, tetapi lapisan bahan baku
Jangan terburu-buru memberi label.
Cara yang lebih akurat adalah bahan baku terstruktur, mulai lengkap.
- tingkat bunga tetap
- jangka waktu tetap
- dapat diselesaikan
- dapat dijelaskan
Pertama harus ada bahan baku, baru ada stratifikasi.

6、Untuk melihat struktur, lihat tiga hal terlebih dahulu
Bukan #APY, tetapi:
- berisi apa
- siapa yang rugi duluan
- ekstrem bagaimana caranya mati
Dengan kata lain:
detail posisi
urutan kerugian
uji stres
Tanpa ketiga hal ini, semuanya adalah kemasan.

7、Stratifikasi tidak mengurangi risiko, hanya mengubah urutan antrian
Banyak orang salah memahami, terstruktur bukan mengurangi risiko, tetapi mengurutkan risiko.
- siapa yang dapat uang duluan
- siapa yang rugi duluan
- siapa yang menanggung first-loss
Urutan adalah esensinya.

8、Yang diperebutkan TermMax bukan pasar pinjam-meminjam
Tetapi sesuatu yang lebih mendasar: bagaimana hutang ditulis di chain, siapa yang mendefinisikan ini maka dia memiliki:
- hak penetapan harga
- hak distribusi
- hak kombinasi
Yang paling berharga dalam keuangan, tidak pernah transaksi, tetapi standar.

9、Urutan lebih penting daripada kesimpulan
- pertama ada bukti terima
- baru ada stratifikasi
- pertama ada standar
- baru ada sekuritisasi
Jika urutan terbalik, semuanya menjadi kotak hitam.

10、Terakhir
Jika di masa depan ada produk terstruktur on-chain, Anda hanya perlu melihat satu hal: apakah loss waterfall ditulis dengan jelas?
Tanpanya, tidak peduli seberapa tinggi hasilnya, semuanya hanyalah ilusi.