Penurunan pasar yang dipicu oleh perang Iran sedang berubah menjadi kejatuhan besar-besaran di seluruh Wall Street.

Upaya untuk menengahi akhir pertempuran dan memulai kembali aliran minyak Timur Tengah hanya menghasilkan eskalasi lebih lanjut, yang pada gilirannya memicu rasa takut yang semakin besar di pasar. Nasdaq 100 turun 1,9% hanya pada hari Jumat dan masuk ke dalam koreksi; S&P 500 menurun untuk minggu kelima, menandai streak kerugian terpanjang sejak 2022; obligasi turun, mendorong hasil obligasi 30 tahun acuan mendekati 5%; dan Bitcoin berada sekitar setengah dari puncak pra-perang.

Penjualan semakin membesar di sesi terakhir minggu ini, menandai penurunan dua hari terbesar di S&P 500 sejak drama tarif tahun lalu. Kekhawatiran tentang dampak perang terhadap pengeluaran mendorong saham konsumsi diskresioner turun 3%, penurunan terburuk dalam lima bulan. Saham keuangan, yang bertahan selama sebagian besar dua minggu terakhir, turun 2,5%, sementara Indeks Volatilitas Cboe melewati 30, tertinggi dalam hampir setahun.

Hampir di mana pun investor melihat, gambarnya suram: Harga minyak mendekati $110; ekspektasi inflasi meningkat; bank sentral yang baru saja merencanakan pemotongan suku bunga kini mempertimbangkan kenaikan; dan saham sedang menjalani bulan terburuk mereka dalam lebih dari tiga tahun.

Membuat keadaan semakin buruk bagi investor, hampir tidak ada yang berhasil dari alat perlindungan standar mereka untuk menghentikan penurunan. Setidaknya tiga dari empat kelas aset utama dalam portofolio yang terdiversifikasi telah jatuh secara bersamaan selama empat minggu berturut-turut, mencocokkan rekor terpanjang sejak Mei 2022.

Pada hari Jumat, AS dan Israel mengebom target nuklir dan fasilitas baja di Iran, dan Presiden Donald Trump menunda batas waktu bagi Iran untuk setuju membuka kembali Selat Hormuz atau menghadapi serangan terhadap pembangkit listriknya. Pasar terus jatuh, sangat kontras dengan hari Senin, ketika pembalikan Trump terhadap ancamannya untuk mengebom infrastruktur energi Iran memicu rebound di seluruh aset.

“Trump telah menenangkan pasar minyak dan obligasi agar tetap tenang, menunggu konflik berakhir,” kata Steve Chiavarone, deputi CIO ekuitas di Federated Hermes. “Pasar tidak merespons hal itu hari ini.”

Untuk kelima kalinya, investor melepas risiko menjelang akhir pekan. Kerugian menyebar bahkan setelah Menteri Luar Negeri Trump, Marco Rubio, memprediksi perang akan memakan waktu “minggu, bukan bulan” untuk dimenangkan.

“Beberapa minggu yang lalu pasar akan langsung merespons headline itu, tetapi hari ini tidak ada reaksi,” kata Larry Weiss, kepala perdagangan ekuitas di Instinet. “Tidak ada yang tahu langkah selanjutnya, dan ada ketidakpercayaan mendalam terhadap pernyataan yang dibuat oleh kedua belah pihak, baik pemerintah maupun Iran.”

Baca selengkapnya
Rally liar Trump selama 5 menit kirim pesan jelas ke Wall Street
Pasar Obligasi Dekat ‘Titik Infleksi’ Setelah Gejolak Perang Iran
Trader Bersiap saat manuver akhir pekan Trump Berada di Luar Jam Pasar
Rasa sakit bagi investor yang mengutamakan diversifikasi telah berkembang selama bertahun-tahun. Tetapi perang telah memberikan bukti nyata bahwa obligasi, emas, perdagangan volatilitas, dan cryptocurrency semuanya bisa gagal secara bersamaan — melalui eskalasi militer, ketegangan perdagangan AS-China, dan penyesuaian ulang bank sentral yang hawkish.

Michael Purves, pendiri Tallbacken Capital Advisors, menyatakannya secara tegas dalam sebuah catatan kepada klien minggu ini. Seorang investor dengan pandangan sempurna pada 27 Februari, sehari sebelum serangan dimulai — yang mengisi portofolio mereka dengan obligasi, emas, panggilan VIX, dan opsi perlindungan S&P 500 — hari ini akan berada dalam kerugian di hampir semua posisi.

“Ini adalah badai sempurna dari memiliki banyak alat yang salah, masing-masing gagal karena alasan tertentu,” kata Purves dalam sebuah wawancara. “Tidak ada peluru perak yang jelas saat ada begitu banyak ketidakpastian.”

Alasannya kompleks. Penjualan obligasi didorong tidak hanya oleh ekspektasi inflasi yang meningkat tetapi juga oleh penyesuaian ulang apa yang akan dilakukan bank sentral selanjutnya, sebuah pergeseran yang berlangsung dari Washington ke Frankfurt hingga Tokyo. Emas berbeda. Kasus struktural — pembelian bank sentral, diversifikasi dolar, deteriorasi fiskal — tetap utuh, tetapi logam ini melangkah terlalu jauh dan terlalu cepat sebelum krisis. Hasil yang disesuaikan inflasi yang meningkat telah memperparah kerusakan.

Hasil obligasi Treasury 10 tahun melonjak, bersiap untuk kenaikan bulanan terbesar sejak Oktober 2024. ETF yang mengikuti perdagangan diversifikasi populer yang dikenal sebagai risk parity telah kehilangan 8%. Dan produk yang secara khusus dirancang untuk melindungi portofolio ekuitas melalui volatilitas — strategi yang dibayar investor premi karena seharusnya menghasilkan uang saat pasar jatuh — berkinerja sesuai indeks yang mereka lindungi.

Implikasinya tidak nyaman tetapi semakin sulit dihindari: lain kali pasar jatuh — entah karena perang ini meningkat, atau muncul krisis baru — investor mungkin menemukan bahwa alat yang mereka andalkan selama satu generasi menawarkan perlindungan yang lebih sedikit dari yang mereka kira.

“Dunia telah beralih dari guncangan permintaan ke guncangan pasokan dan buku panduan lama perlu direvisi,” kata Mina Krishnan dari Schroders. Timnya telah membeli perlindungan melalui credit default swaps sebelum konflik Timur Tengah, dan terus memegangnya.

Di tengah kekurangan tempat berlindung, investor bergegas ke kas meskipun itu berarti melewatkan peluang jika pasar rebound. Dan bagi mereka yang bersedia menghadapi kompleksitas, ada catatan terstruktur dan perdagangan kuantitatif yang dirancang untuk menawarkan perlindungan downside atau pengembalian yang tidak berkorelasi dengan kinerja pasar.

Untuk memastikan, efektivitas diversifikasi biasanya dinilai selama bertahun-tahun dan dekade, bukan beberapa minggu. Dan portofolio saham-obligasi sederhana memberikan hasil yang cukup baik pada 2025 dan selama dua bulan pertama tahun ini.

__Placeholder Value__
Dapatkan newsletter Markets Daily.
Apa yang sedang terjadi di saham, obligasi, mata uang, dan komoditas saat ini.
Kegagalan diversifikasi melalui pendapatan tetap kemungkinan bersifat sementara, menurut Michael Arone, kepala strategi investasi di State Street Investment Management yang telah memposisikan diri untuk suku bunga lebih rendah dan menyebut lonjakan hasil terbaru sebagai “egg on my face.” Timnya baru-baru ini mengurangi eksposur ekuitas dan meningkatkan kepemilikan obligasi. Setelah ketegangan AS-Iran mulai mereda, katanya, risiko inflasi yang memudar akan memungkinkan pasar obligasi kembali fokus pada suku bunga yang lebih rendah, membuka jalan untuk menahan kerugian ekuitas jika kekhawatiran pertumbuhan kembali muncul.

“Perang telah mengganggu tren, tetapi belum mengubah struktur secara keseluruhan,” katanya. “Jika konflik ini diukur dalam minggu dan bulan, dan bukan kuartal atau tahun, Anda bisa dengan mudah melihat harga minyak kembali ke kisaran $75 hingga $85 per barel dengan cukup cepat.”

Namun bagi siapa saja yang memantau denyut pasar harian secara dekat, ketukan lintas aset yang terus-menerus sulit diabaikan. Analis ETF Bloomberg Intelligence Athanasios Psarofagis baru-baru ini mempelajari seberapa sering aset seperti obligasi, emas, dan Bitcoin dapat berfungsi sebagai lindung nilai pada hari-hari ketika saham turun. Dia menemukan bahwa tahun ini, obligasi dan emas positif hanya sekitar 43% dari hari-hari turun, sementara Bitcoin melakukan tugasnya sekitar seperempat waktu. Itu turun dari frekuensi lebih dari 60% sepuluh tahun lalu.

Meskipun membuat ketiganya naik di saat penurunan S&P 500 bukanlah hal yang pasti, ini hampir tidak pernah terjadi tahun ini, hanya sekitar 7% dari waktu. Rata-rata kejadian sebelumnya adalah 18% dalam 15 tahun terakhir.

Penurunan obligasi pemerintah dan emas bersamaan dengan saham menegaskan kerentanan mekanisme perlindungan lama di dunia saat ini, di mana ketakutan inflasi tetap ada, tekanan fiskal meningkat, dan perdagangan panas rentan terhadap perubahan sentimen ritel, menurut Raphael Thuin, kepala strategi pasar modal di Tikehau Capital.

“Konsep tradisional tempat berlindung semakin dipertanyakan,” katanya. “Dinamika yang berkembang dalam ekonomi global dan pasar keuangan telah mempersulit narasi ini.”