Sudah mengamati saham ritel cukup lama dan ada pola yang terus muncul - kompresi margin. Jika Anda memperhatikan panggilan pendapatan akhir-akhir ini, Anda mungkin sering mendengar retailer menggunakan alasan ini berulang kali.

Pada dasarnya yang terjadi adalah margin keuntungan semakin tertekan keras. Biaya naik, pengeluaran konsumen menjadi aneh-aneh, dan tiba-tiba retailer terjebak di antara batu dan keras. Mereka harus menanggung biaya tersebut dan melihat laba menghilang, atau meneruskannya ke pelanggan dan menyaksikan permintaan menurun. Keduanya tampak tidak menguntungkan.

Yang benar-benar mematikan? Diskon dan promosi. Ketika inflasi mencapai puncak 40 tahun pada 2022 dan suku bunga mulai naik, konsumen menjadi jauh lebih selektif. Mereka berhenti membayar harga penuh dan mulai mencari penawaran. Retailer menyadari hal ini dan mulai bersaing melalui diskon alih-alih kualitas atau inovasi. Ini menjadi perlombaan ke bawah di mana satu perusahaan meluncurkan promosi dan pesaing langsung mencoba memberi diskon lebih besar.

Efek pelatihan ini sangat brutal. Ingat Bed Bath and Beyond dengan kupon diskon 20% yang tak pernah berakhir? Pembeli menjadi terbiasa tidak membayar harga penuh. Ketika Anda melatih pelanggan seperti itu, mereka tidak lupa. Jadi sekarang setiap retailer besar menghadapi kompresi margin secara menyeluruh.

Lihat apa yang terjadi dengan nama-nama besar. Lululemon mengira margin mereka akan membaik sebesar 10-20 basis poin, tetapi malah mengalami kontraksi sebesar 90-110 bps. Under Armour? Margin kotor turun 650 bps dari tahun ke tahun. Kohl's benar-benar hancur dengan kolaps sebesar 1.016 bps - mereka bahkan memecat CEO mereka karena itu. Bahkan Macy's, yang relatif lebih baik dari kebanyakan, melihat margin turun dari 40,6% menjadi 34,1%.

Polanya jelas: pendapatan bisa terlihat baik karena perusahaan menjual lebih banyak unit melalui diskon, tetapi keuntungan sebenarnya tertekan. Itulah yang disebut kompresi margin. Ini bukan hanya masalah satu retailer saja - ini memukul semua pemain besar di 2023 dan seterusnya. Sektor ini harus beradaptasi dengan perilaku konsumen yang benar-benar berbeda, dan rasa sakit margin ini masih nyata.