暗号の多くがボラティリティを追い求める中、2025年の最も資本効率の良い配分は目の前に隠れている：ループ。これらの構造的戦略は、同じ資産を通じて数十億を静かにリサイクルし、控えめな利回りスプレッドを大きなリスク調整後のリターンに変換します。本質的に、彼らはトラッドファイのレポ取引やキャリートレードのオンチェーンの対応物であり、トークン化された実世界の資産によって強化されています。### **DeFiループとは何か、そしてそれはどのように機能するのか？**DeFiループは、相関する担保と負債に基づいた利回り増幅メカニズムです。ループの本質は、時間とともに価値が増加する利子を生む資産、すなわちトークンです。良い例には、LidoのwstETHのような流動的なステーキングトークン、EthenaのsUSDeのような合成ドル、Hamilton LaneのSCOPEのようなトークン化されたプライベートクレジットファンドが含まれます。このプロセスは、利子を生む資産、例えばweETHをマネーマーケットアカウントに預け入れ、それに対して密接に関連した資産、例えばETHを借り入れ、借りた金額を再び利子を生むバージョンに割り当て、例えばEtherFiでETHをステーキングし、それを担保として再預入することで1回の完全なループが完成します。最も広く採用されているループ構造の1つは、weETH (EtherFiのラップドステーキングイーサ)を貸出プラットフォームのETHと組み合わせたものです。**資産設計：** weETHはステーキング報酬を蓄積するため、1ユニットは時間とともにより多くのETHの価値を持つようになります。ここで、EtherFiプロトコルのローンチ時には1 weETHは1 ETHに等しかった。現在、1 weETHは1.0744 ETHに等しい。チャート:weETH / ETH価格の経時的な上昇(リキッド・リステーキング・イールド・アキュレーションによる経時的な上昇) *weETH / ETH価格のリキッド・リステーキング・イールド・アキュレーションによる経時的な上昇、出典:RedStone***リスク相関:** もしweETHが年間約3パーセントの利回りを持ち、ETHの借入金利が2.5パーセントであれば、各ループは0.5パーセントのスプレッドを捕らえます。90パーセントのローン対価値比率と10ループで、そのスプレッドは複利計算され、年間約7.5パーセントにリターンを増加させる可能性があります。### **2025年の市場規模と成長の可能性**Contangoの2024年第3四半期の推定によれば、マネーマーケットと担保付債務ポジションにロックされた400億ドル以上のうち、20〜30％はループ戦略に起因しているとされています。これは、オープンインタレストが120〜150億ドル、つまり当時のDeFiの総TVLの約2〜3％に相当することを示唆しています。今日、その規模はおそらくはるかに大きくなっています：Aaveだけで約600億ドルのTVLを保持しています。レバレッジベースの戦略における取引量は通常、オープンインタレストの10倍を超えるため、ループからの年間取引量はすでに1,000億ドルを超えているかもしれません。### **ETHを超えて：安定した利回り資産**ルーピングは、必ずしも暗号ネイティブではない資産ペアにも適用できます。実用例としては、Morpho上でのsACRED / USDCルーピングがあります。ここでは、トークン化されたプライベートクレジットファンド(アポロのACREDを表すトークンがsACREDボールト)に預けられ、USDCを借りるために使用されます。その後、USDCはsACREDに変換され、再度預けられます。利回りプロファイルは予測可能に設計されていますが、基盤となるプライベートクレジットポートフォリオのパフォーマンスに依存しており、ETHステーキング報酬ほど本質的に安定していません。ストーリーは続く チャート：RedStone価格フィードによって確保されたMorpho上のRWAループ戦略 *RWAループ戦略はRedStone価格フィードによって確保されています、出典：Gauntlet.*### **将来の方向性：トークン化されたファンドをループ担保として**機関は、ループが透明でモデル化可能なリスクと監査可能なパラメータでリターンを増幅できるため、RWAsをオンチェーンに持ち込んでいます。考えられる成長の方向性には次のものが含まれます:* **プライベートクレジット** ビークル、例えば、ハミルトンレーンのSCOPEは、Securitizeを通じて提供され、RedStoneによって提供される日次オンチェーンNAVとオンデマンドの償還を備え、発行者の資料に基づいて安定した月次利回りを目指しています。* **キャッシュ・アンド・キャリー戦略** のような Spiko C&C は、予測可能なタームプレミアを捉えています。* **再保険連動証券**、例えばMembersCap MCM Fund Iは、歴史的に低いデフォルト率と一貫した支払いに関連付けられています。### **なぜこれが機関にとって重要なのか**ルーピングは、利回りを生み出すポジションを繰り返し利用可能で担保化可能なインストゥルメントに変えることによって、資本のより効率的な利用を可能にします。リスクとリターンのプロファイルは、従来の固定収入およびマネーマーケットデスクに似ていますが、ここでは24時間365日の流動性、透明な担保化指標、そして自動化されたポジション管理が提供されます。それは、伝統的な金融に明確な魅力を持つ、DeFiの最も戦闘テストされた戦略の一つです：透明で明確に定義された、そして積極的に監視されたリスクの枠組みの中でのより高い利回りです。トークン化された実世界資産（RWAs）が拡大するにつれて、ループがオンチェーンポートフォリオ構築の基盤的な構成要素になる準備が整い、伝統的な金融と分散型金融のギャップをさらに狭めることが期待されています。コメントを見る
現実世界の資産DeFiループの時代が到来しました
暗号の多くがボラティリティを追い求める中、2025年の最も資本効率の良い配分は目の前に隠れている：ループ。これらの構造的戦略は、同じ資産を通じて数十億を静かにリサイクルし、控えめな利回りスプレッドを大きなリスク調整後のリターンに変換します。本質的に、彼らはトラッドファイのレポ取引やキャリートレードのオンチェーンの対応物であり、トークン化された実世界の資産によって強化されています。
DeFiループとは何か、そしてそれはどのように機能するのか？
DeFiループは、相関する担保と負債に基づいた利回り増幅メカニズムです。ループの本質は、時間とともに価値が増加する利子を生む資産、すなわちトークンです。良い例には、LidoのwstETHのような流動的なステーキングトークン、EthenaのsUSDeのような合成ドル、Hamilton LaneのSCOPEのようなトークン化されたプライベートクレジットファンドが含まれます。このプロセスは、利子を生む資産、例えばweETHをマネーマーケットアカウントに預け入れ、それに対して密接に関連した資産、例えばETHを借り入れ、借りた金額を再び利子を生むバージョンに割り当て、例えばEtherFiでETHをステーキングし、それを担保として再預入することで1回の完全なループが完成します。最も広く採用されているループ構造の1つは、weETH (EtherFiのラップドステーキングイーサ)を貸出プラットフォームのETHと組み合わせたものです。
資産設計： weETHはステーキング報酬を蓄積するため、1ユニットは時間とともにより多くのETHの価値を持つようになります。ここで、EtherFiプロトコルのローンチ時には1 weETHは1 ETHに等しかった。現在、1 weETHは1.0744 ETHに等しい。
チャート:weETH / ETH価格の経時的な上昇(リキッド・リステーキング・イールド・アキュレーションによる経時的な上昇) weETH / ETH価格のリキッド・リステーキング・イールド・アキュレーションによる経時的な上昇、出典:RedStone
リスク相関: もしweETHが年間約3パーセントの利回りを持ち、ETHの借入金利が2.5パーセントであれば、各ループは0.5パーセントのスプレッドを捕らえます。90パーセントのローン対価値比率と10ループで、そのスプレッドは複利計算され、年間約7.5パーセントにリターンを増加させる可能性があります。
2025年の市場規模と成長の可能性
Contangoの2024年第3四半期の推定によれば、マネーマーケットと担保付債務ポジションにロックされた400億ドル以上のうち、20〜30％はループ戦略に起因しているとされています。これは、オープンインタレストが120〜150億ドル、つまり当時のDeFiの総TVLの約2〜3％に相当することを示唆しています。
今日、その規模はおそらくはるかに大きくなっています：Aaveだけで約600億ドルのTVLを保持しています。レバレッジベースの戦略における取引量は通常、オープンインタレストの10倍を超えるため、ループからの年間取引量はすでに1,000億ドルを超えているかもしれません。
ETHを超えて：安定した利回り資産
ルーピングは、必ずしも暗号ネイティブではない資産ペアにも適用できます。実用例としては、Morpho上でのsACRED / USDCルーピングがあります。ここでは、トークン化されたプライベートクレジットファンド(アポロのACREDを表すトークンがsACREDボールト)に預けられ、USDCを借りるために使用されます。その後、USDCはsACREDに変換され、再度預けられます。利回りプロファイルは予測可能に設計されていますが、基盤となるプライベートクレジットポートフォリオのパフォーマンスに依存しており、ETHステーキング報酬ほど本質的に安定していません。
ストーリーは続く チャート：RedStone価格フィードによって確保されたMorpho上のRWAループ戦略 RWAループ戦略はRedStone価格フィードによって確保されています、出典：Gauntlet.
将来の方向性：トークン化されたファンドをループ担保として
機関は、ループが透明でモデル化可能なリスクと監査可能なパラメータでリターンを増幅できるため、RWAsをオンチェーンに持ち込んでいます。考えられる成長の方向性には次のものが含まれます:
なぜこれが機関にとって重要なのか
ルーピングは、利回りを生み出すポジションを繰り返し利用可能で担保化可能なインストゥルメントに変えることによって、資本のより効率的な利用を可能にします。リスクとリターンのプロファイルは、従来の固定収入およびマネーマーケットデスクに似ていますが、ここでは24時間365日の流動性、透明な担保化指標、そして自動化されたポジション管理が提供されます。
それは、伝統的な金融に明確な魅力を持つ、DeFiの最も戦闘テストされた戦略の一つです：透明で明確に定義された、そして積極的に監視されたリスクの枠組みの中でのより高い利回りです。トークン化された実世界資産（RWAs）が拡大するにつれて、ループがオンチェーンポートフォリオ構築の基盤的な構成要素になる準備が整い、伝統的な金融と分散型金融のギャップをさらに狭めることが期待されています。
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