中国の資金は北京に期待して、続くラリーを演出することを望んでいる

上海の陸家嘴金融地区の歩道橋に、CSI 300指数とSZSMEの数字を表示する電子ティッカーがあります。写真家：Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- 中国の投資家は、株価を緩やかに安定して上昇させるために政府に信頼を寄せており、過去のブームとバストの時期が規制当局に激しい価格変動に対抗するためのツールを与えたと賭けています。

ベンチマークのCSI 300指数は4月の安値から20%以上上昇しており、国内のファンドマネージャーたちは、バブルになるリスクのある上昇を抑制するために北京が動くことをますます期待しています。すでに、規制当局からの反発の兆候が見られ、ショートセールに関するいくつかの規制の撤廃や投機的取引を抑制する政策を検討しています。

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これらの動きは短期的な痛みを引き起こすかもしれませんが、戦闘を経験した規制当局や国家に関連する巨大ファンドとして知られるナショナルチームが、株価の長期的な上昇を効果的に演出できるという地元の投資家の希望をも生み出しています。

「今回は緩やかなブルマーケットの条件が過去のサイクルよりも成熟している」と北京優和私募投資管理有限公司のファンドマネージャー、何文平氏は述べた。「国家チームは現在、主要な指標の動きに対して十分な力を持っており、インデックスの上昇速度をコントロールするのは比較的簡単だ。」

 控制された上昇の話は、中国の株式市場の熱狂の兆しであり、下落日でさえもさらなる利益への道のりの踏み石と見なされています。CSI 300指数は金曜日に約1%上昇し、規制当局が投機的活動を抑制する動きを検討しているというブルームバーグニュースの報道の後に生じた木曜日の損失の一部を取り戻しました。テクノロジー重視のChiNext指数も反転し、午後の取引で3.9%上昇しました。

北京が投資家のバブルを避けつつ株価を上昇させ続けることへの期待は、部分的には単純な数字に基づいています。ブルームバーグがまとめた数字によれば、国家チームのファンドは現在、約$200億の上場投資信託を保有しており、株価の動向に大きな影響を与えています。

しかし、その自信は、中国証券監督管理委員会や他の政府部門が利用できる公式および非公式の政策手段の目まぐるしい多様性にも起因しています。過去の市場の変動期とは異なり、規制当局は今や数多くの手段を講じることができ、またそれを行う経験も豊富です。

物語は続くここにいくつかのツールがあります。

拡張プレイブック

中国の国家資金による国家チームは、北京がブルランを遅らせるための最も強力な武器ですが、同時に最も危険な存在でもあります。

中央ヒューニン投資有限公司とその他の国有関連ファンドは、現在、中国の6つの最大のETFのそれぞれの少なくとも4分の3を所有しています。これは、520億ドルの華泰ピンブリッジCSI 300 ETFが主導しています。暗黙の脅威は、彼らがいつの日かそのポジションを削減して、上昇を抑えることができるということです。

「もし市場が狂ったようになれば、彼らがいくつか売るのは合理的だと思います」と、上海の投資コンサルティング会社ダンテリサーチの創設者であるチェン・ダは言いました。「しかし、どのような影響があるかわからない、特に私たちがこれらの年の後にようやくいくつかの上昇を見始めているときに。その信号を送ることは、簡単に物事を過剰修正させる可能性があります。」

それは、当局が市場と戦っているという投機をそれほど煽ることなく株を売ることができる他の大手国有ファンドに依存することを促すかもしれません。それは2020年の激しいラリーの際に起こり、中国の国家年金基金や他の投資家が株を売っていると述べ、北京を神経質にさせたラリーの空気を一時的に抜きました。

ショートセリング

潜在的なワイルドカードは、北京がショートセリングの制限を緩和することであり、これは中国では許可されていますが、高価で実行が難しいです。最近、Bloomberg Newsの報道によると、トップ政策立案者によってショートセリングに対する少なくとも一部の制限の撤廃が議論されています。

CSRCは1年前に株価が下落している中で空売り業者の証拠金要件を引き上げました。同時に、中国証券金融公司はブローカーに対する株式の貸出を停止し、国内市場における空売りの最大の供給源の1つを断ちました。これらの動きは、地元市場における空売りの残高の急激な減少に寄与しました。

 規制当局は、特定の株式や特定の取引口座をターゲットにすることもあり、市場全体にメッセージを送る限られた方法です。CSRCの選択肢には、投資家への公的警告、強制的な取引停止、取引記録やチャットログの押収が含まれます。地元のブローカーは、これらの取引停止を「孤独な監禁」に置かれる株式と呼んでいます。

寧波TIPゴム技術株式会社は、上海に上場された株式が9日連続で最大10%上昇し、異常な変動を受けて投資家の利益を保護する必要があるとして、木曜日に取引を停止しました。

預金率

CSRCは、2023年に100%から80%に引き下げた後、ブローカーの最低証拠金預託比率を引き上げる可能性があります。上海に本社を置くシノリンク証券株式会社は、先月、一部の取引の証拠金預託比率を100%に引き上げました。これは、ブローカーが旧制限に戻るための最初の公の動きです。

北京は次に、印紙税を引き上げるか、配当税の免除を撤回することによって購入の狂騒を抑えようとするかもしれません。中国は2023年に証券取引の印紙税を半分にしました。これは、数年間の停滞の後に取引を活性化するための政策の一環です。この措置により、投資家は2年間で約2500億人民元($350億)の税金を節約したと、国営の中国経済時報の推計によれば報告されています。

参考記事:中国株式市場の上昇が懸念を引き起こしている理由:QuickTake

最も苦痛のない選択肢は、初回公開株式の登録を加速することです。これらの取引は株式の供給を増加させるため、二次価格に下方圧力をかけます。しかし、資本を必要とする企業が資金を調達できるようにもします — これは最終的に中国の不安定な経済を助けることができます。7月に、深セン証券取引所はブローカーに対して、テクノロジーに特化したChiNextボードへの申請を加速するよう促しました。

「規制当局は投機的な取引の調査や罰則に対して軽いアプローチを維持しており、IPOへのゲートは依然として厳重に守られている」と福建省のトンヘン投資のファンドマネージャー、ヤン・ティンウーは述べた。「もし事態が手に負えなくなれば、それが変わるかもしれない。」

中国の当局者が最終的にこれらのツールをすべて使用するかどうかはまだ分からず、国の株価の急速な上昇がこのペースで続くかどうかに大きく依存しています。

道中でもより馴染みのある介入への疑念が生じるだろう: 木曜日に株が下落する中、中国農業銀行と中国工商銀行の株が急速に上昇し、市場の損失の一部を和らげた。国家チームと中国の財務省は、両行の最大の株主である。

(更新は20段落に引用を追加し、市場価格を更新します。)

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