原文タイトル：ゲーム理論の新しい舞台：予測市場はアメリカのスポーツビジネスの深い水域を揺るがすことができるか
原著者:ゼン
オリジナルソース:
転載:デイジー、マーズファイナンス
KalshiとPolymarketが事業の焦点をさらにスポーツ分野に拡大する中、予測市場は今年「量と価格の同時上昇」の転換点を迎えました。メディアによると、Polymarketは新たな資金調達を交渉中で、目標評価額は120–150億ドルです；Kalshiは年の中頃に新たな資金調達を完了し、会社の評価額は約20億ドルです。
一方で、主要プラットフォームの月間取引と日次アクティブユーザーが顕著に増加しています——ウォール・ストリート・ジャーナルの統計によると、10月に2つのプラットフォームの合計取引は前月比で90％以上増加しました；また、Kalshiの取引量の増加の大部分はスポーツ契約から来ており、スポーツ予測がその成長の主なエンジンとなっています。
産業と資本の二重の推進の下、KalshiとPolymarketは、大規模なスポーツリーグとの公式な協力と承認を求め始めました。
最初の一発が放たれ、NHLが先頭に立って市場を予測しました
率先接納予測市場この新興門類の、は北米四大スポーツリーグ中商業価値最低の北米プロアイスホッケーリーグ（NHL）。
10月下旬、NHLは2つの予測市場プラットフォームであるKalshiとPolymarketとの長期的な提携を発表し、このようなプラットフォームと提携する初のメジャースポーツリーグとなりました。
この協力は、予測市場がスポーツ業界でますます重視されているという兆候と見なされています。この画期的な合意を通じて、NHLはKalshiとPolymarketにリーグの公式データ、ロゴ、名称を使用する権利を与え、試合のライブ中継でブランドのアイデンティティを表示することを許可しました。
NHLビジネスプレジデントのKeith Wachtelは、現時点で予測市場がリーグの既存の10の公式スポーツベッティングパートナーに悪影響を及ぼしていないことを示しており、むしろ全体のエコシステムに増分をもたらしていると述べました。Kalshiの企業開発責任者Sara Slaneは、この動きがそのビジネスモデルの合法性を証明したと述べています。
予測市場プラットフォームの運営方法は、従来のスポーツブックと異なります。この種のプラットフォームでは、ユーザーが特定のイベント（スポーツ競技を含む）の結果に関する「はい/いいえ」契約を売買でき、その価格は市場の期待に応じて動的に変動します。
例えば、Kalshiでは、ユーザーは「あるチームがチャンピオンになるかどうか」という契約を取引でき、価格は試合の進行状況や確率の変化に応じて変動します。この取引メカニズムは、賭け会社が試合の状況に応じてオッズを調整するのに似ていますが、予測契約は金融派生商品として位置付けられ、米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受けており、賭けとは異なります。この規制の違いにより、KalshiとPolymarketは各州のスポーツ賭博ライセンスを取得する必要がなく、理論的にはカリフォルニアやテキサスなどのスポーツ賭博が禁止されている地域でも、予測市場は地元のユーザーが利用できるのです。
したがって、HNL連盟は、予測市場を導入することが、テクノロジーと金融に精通した新しいオーディエンスを引き付け、より多くのファンが新しい方法で試合に参加できるようにするのに役立つと考えています。また、正式な協力を通じて、NHLはプラットフォーム上で本連盟に関連する市場契約について発言権を持ち、試合の誠実性を脅かすような賭けの種類が発生するのを防ぐことができます。例えば、特定の個人のパフォーマンスやラインナップに関連する市場は内幕情報や倫理的リスクを引き起こす可能性があるため、NHLは公式な協力を通じて本連盟に関連する市場タイプについてより多くの発言権を持つことができます。
さらに、NHLはKalshiとPolymarketに対し、公式スポーツベッティングパートナーと同等の誠実性監視基準を遵守するよう要求しました。これには、リーグが認可したデータプロバイダーの使用や、試合の異常ベッティング監視システムなどの措置が含まれます。NHLのビジネス社長Keith Wachtelは、リーグと予測プラットフォームが協力することでスポーツの誠実性をより良く維持できると強調しました。彼は「私たちリーグは、どの市場を立ち上げるかを決定することに関与できるため、これはNHLのみならずすべてのスポーツ組織にとって利益となります」と述べました。
NBA、NFL、MLBは懐疑的で様子見です
NHLのオープンな態度に対して、アメリカの他の三大商業価値の高いプロスポーツリーグ——NBA、NFL、MLBは、予測市場の問題において慎重で抵抗感を示しています。
三大リーグは、いかなる予測市場とも公式な提携を結んでいないだけでなく、さまざまな手段を通じてこのようなプラットフォームへの懸念を表明している。今年の初め、NBA、NFL、MLBはそれぞれCFTCに手紙を送り、この新興市場におけるスポーツの誠実性を保護することの重要性を強調した。
NFLに関する立場は非常に代表的です。NFLの公共政策責任者であるJonathan D. Nabaviは、CFTCへの書面意見の中で、これらの契約が「実質的にスポーツ賭博を模倣しているが、規制されたスポーツ賭博が持つ完全な誠実性と消費者保護メカニズムが欠けている」と強調しました。
同時に、NFLスポーツベッティングの副社長デビッド・ハイヒルはメディアのインタビューで、リーグはベッティング管理に従って予測市場を扱うつもりであり、「規制が不十分な場合、操作や価格の歪みなどの問題が発生する可能性がある」と懸念を示した。そのため、州のライセンスを持つスポーツベッティングと同等の保護とリスク管理基準を備えるべきである。
NBAとMLBも同様の態度を持っています。現在のところ、両者は立場を詳細に説明していませんが、CFTCとのコミュニケーションや業界からのフィードバックから見ると、この2つのリーグが懸念している核心は試合の誠実性と規制の真空です。彼らは疑問を呈しています：もしファンや投資家が州の法律を回避してこれらのプラットフォームで試合結果に賭けることができるなら、リーグはどのようにしてインサイダー情報の利用や試合結果の操作が起こらないことを保証できるのでしょうか。
三大リーグの慎重さは決して無意味ではない。特にNBAは過去2年にわたって数々のスキャンダルが発生し、「出場するか/いつ退場するか」といった非公開の怪我や出席情報を利用した重大なベッティングアービトラージ事件が相次いでいる。
より現実的な商業利益の観点から、三大リーグは従来の賭博会社と深い協力関係を築いており、大量のリソースを投入し、規範的な賭博システムを形成しています。一方、予測市場プラットフォームの「グレーゾーン」プレイは州法やリーグ協定を回避しているようで、これは自然に三大リーグの管理層の警戒を引き起こします。
しかし、一時的に閉ざされた扉には開く可能性が残されています。歴史的にNFLは2018年以前、長い間スポーツ賭博の合法化に強く反対していましたが、その後、段階的にコンプライアンスのある賭博エコシステムとの協力関係を築き、その姿勢は規制とリスク管理の条件が成熟するにつれて調整されることを示しています。
NBAの会長アダム・シルバーの見解はよりオープンである可能性が高く、彼はギャンブルの合法化初期から賭け市場を正視し、規制すべきだと主張していました。したがって、彼の予測市場に対する態度はあまり保守的ではなく、重要なのは明確な規制フレームワークとリスクを管理可能な運営モデルがあるかどうかです。
賭博業界協会が厳しく批判し、スポーツの誠実性リスクに焦点を当てると述べた
スポーツリーグの様子見姿勢と比べて、アメリカのギャンブル業界は最も激しい反応を示している。この業界の権威機関であるアメリカギャンブル協会（AGA）は、KalshiやPolymarketなどの予測市場プラットフォームに対して強い批判の姿勢を持っている。
NHLはKalshiとPolymarketとの提携を発表した後、AGAの会長Bill Millerはこの動きについて「非常に失望し、極めて危険だ」と公に述べました。彼はこれらの予測プラットフォームを「‘金融商品’の外見を持つ裏口ギャンブルの手法」と非難し、NHLに対してこの行動が外部に悪い信号を送ることを警告しました：スポーツベッティングの分野では、誠実さ、責任、明確な合法性が選択肢となるかのように。
AGAは、最も懸念しているのはスポーツイベントの誠実性リスクと消費者保護の危険性であると述べています。この協会は、アメリカが「世界で最も健全で透明な合法的なスポーツベッティング市場」を確立するのに7年を費やしたことを指摘しており、その中には厳密な誠実性監視、責任あるギャンブル対策、そして消費者の権利保護が含まれています。
KalshiとPolymarketは州の規制を回避して全国で運営しており、州レベルの審査と制限を回避していることになります。ミラーは、これらのプラットフォームが各州のギャンブル規制機関が要求する厳格なコンプライアンス審査とプレイヤー保護メカニズムを欠いているため、違法行為の温床となる可能性があると疑問を呈しています。
例えば、州の規制がない場合、未成年者が取引に参加しないようにするにはどうすればよいでしょうか？内部情報を利用して賭けをして利益を得たり、大規模に市場を操縦する行為を防ぐにはどうすればよいでしょうか？AGAは、これらが未解決のリスクポイントであると考えています。
AGAはさらに、商品先物規制当局は州のギャンブル規制機関のように深いイベントモニタリングや違反の取り締まり能力を持っておらず、スポーツ賭博をCFTCの管轄下に置くことは、試合の誠実性を効果的に維持することが難しいだろうと述べています。
予測市場の法律の隙間を突くことを批判するだけでなく、AGAは三大スポーツリーグを積極的に取り込もうとしています。NHLが提携を発表した後すぐに、AGAはNFL、NBA、MLBに手紙を送り、「十分に規制されていない予測市場プラットフォーム」との商業的提携を避けるよう促しました。手紙では、こうした法規を回避するプラットフォームとの提携は「過去数年にわたって構築された合法市場の成果を損ない、リーグ自身を評判と法的リスクに陥れる」と厳しく指摘しています。
予見できることは、AGAが引き続き規制当局、立法機関、スポーツリーグに働きかけ、予測市場に対する政策を厳格化し、スポーツベッティング分野に「規制の真空やグレーゾーン」が生じないようにするということです。
規制と法的課題が絶え間なく、予測市場が訴訟の波に巻き込まれています
業界の疑問や抵抗に直面して、KalshiとPolymarketは一方で積極的に協力の支持を求め、他方では長期にわたり規制および法的な紛争に直面してきました。過去数年間で、これら二大プラットフォームはアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）および複数の州の規制当局との間で多くの執行および訴訟事件が発生し、予測市場の法的な位置付けも常に論争が絶えませんでした。
2022年初、CFTCはPolymarketの運営会社Blockratize, Inc.に対して法的措置を提起し、このプラットフォームが2020年6月以来、未登録のままでイベント契約取引を提供していたことを指摘しました。これは《商品取引法》（CEA）の関連規定に違反しています。これらの契約は政治選挙、経済指標、さらにはポップカルチャーなどのさまざまな側面をカバーしており、本質的にはバイナリーオプション形式のスワップ取引に該当しますが、Polymarketは登録取引所（DCM）でもなく、スワップ実行施設（SEF）の許可も得ていませんでした。最終的に、Polymarketは規制当局と和解することを選択し、140万ドルの罰金を支払い、再度規制のレッドラインを犯さないように、自社のウェブサイト上のすべての不適合な市場を閉鎖することに同意しました。
Polymarketと比較して、Kalshiの法律面でのゲームはより複雑で、まだ進行中です。Kalshiは現在、CFTCに「指定契約市場」（DCM）として登録された唯一の予測取引所であり、これにより連邦レベルでイベント派生商品契約を提供する資格を与えられています。今年の初め以来、Kalshiは多くのスポーツイベント関連契約（チームの進出の有無、優勝の有無など）を導入し、CFTCに拒否されることなく取引を開始しました。
しかし、これらの製品は、いくつかの州のギャンブル法のレッドラインに触れました。ニューヨーク州、ニュージャージー州、マサチューセッツ州、オハイオ州を含む複数の州の規制当局は、Kalshiに対して停止命令を発出し、そのスポーツ契約は無許可のスポーツ賭博に相当すると指摘し、直ちに州内の住民に対するサービスの提供を停止すべきであるとしています。
Kalshiは退くことを選ばず、これらの州の規制当局に対して反訴し、連邦裁判所に司法判断を求めています。核心となる法律的争点は、連邦商品取引法が州の賭博法に対して優先権を持つかどうかです。Kalshiは、連邦に認可された取引所として提供するイベント契約が連邦の規制の範疇に属し、CFTCがこれらの製品に対して排他的な管轄権を持っていると主張し、各州は地元の賭博法で干渉してはならないとしています。Kalshiは訴状の中で、州の規制当局が州法を用いて連邦の許可された取引を強制的に中止させようとしていることは、国会の意図に対する背反であると述べています。CFTCを設立したのは、州間デリバティブ市場が断片的な規制を受けることを避けるためです。
現在、Kalshiは各州の法律戦線が連邦控訴裁判所にまで及んでいる状況にあります。今年の6月、Kalshiがニュージャージー州のギャンブル規制局を訴えた事件がアメリカ第3巡回控訴裁判所に上訴され、34人もの州検事総長がニュージャージー側を支持するために提出された友人の意見書（amicus brief）に連名しました。
ニューヨーク、ミシガンなどのギャンブルが解禁されている州や、ユタ、アイダホなどの全面的にギャンブルを禁止している州の法務官たちが合意したのは、Kalshiが提供する契約は「本質的にスポーツベッティングであり、商品契約の外見を纏っている」こと、そしてその連邦法の解釈は州のギャンブル規制を回避することを目的としており、各州の長年のギャンブル規制の主権を侵害するものであると強調しています。彼らは、Kalshiにこのモデルを継続させることを許可すれば、2018年のPASPA禁止令解除後に各州が確立した規制体制が弱体化し、州法がスポーツベッティングの分野で持つ権威が侵食されると述べています。
上記の賭博業界の利害関係者は、当然のことながら、法廷闘争でKalshiの対立面に立っています。アメリカ賭博協会は、業界の代表として上記の事件で意見を提出し、CFTCが複雑なスポーツ賭博を管理するための適切な専門能力を持っていないこと、連邦商品法がスポーツ賭博に適用されることを許可できないと強調しました。一部のスポーツリーグの関係者も、Kalshiが勝訴した場合、将来的にはどの取引所も独自のスポーツベッティング契約を導入する可能性があり、各州が規制できなくなり、スポーツの誠実性が大きなリスクにさらされることを懸念しています。
逆に、Kalshiはその契約設計が市場の「ヘッジ」スポーツリスクを助け、流動性を提供することに役立つと主張し、規制当局の厳しい態度は「イノベーションを窒息させる」ものであると批判しています。KalshiのCEOであるマンソールは、複数の州による封じ込めを「検閲制度」と表現し、予測市場は言論の自由のように保護されるべきだと考えており、公式からの厳しい反論を引き起こしました。
Kalshiと州の規制当局との法的な攻防はまだ進行中です。裁定の結果は彼ら自身のビジネスの生死だけでなく、アメリカの法体系におけるスポーツ予測市場の位置付けも決定します。短期的には、法律の不確実性自体がこれらのプラットフォームの拡張を妨げる大きな障害となっています。
参入と妨害、従来のギャンブル大手も新興市場を狙う
予測市場プラットフォームの台頭に直面して、伝統的なスポーツ賭博運営者も一律に強硬に抵制しているわけではなく、一部の賭博大手は予測市場に秘められた新たなビジネスチャンスに気づき、投資やM&A、自社開発の方法で参入を試みることを選択し、新たな競争に遅れを取らないようにしている。
アメリカの大手オンラインブックメーカーDraftKingsは最近、注目すべき行動を取りました。2025年10月、DraftKingsはRailbird Technologiesを買収することを発表し、これを利用して「DraftKings Predictions」という新しいプラットフォームを立ち上げ、ユーザーに現実の出来事に基づく契約取引サービスを提供する計画です。
さらに、DraftKingsは、DraftKingsの予測市場商品の指定クリアリングハウスとして機能し、取引マッチングとファンド決済を担当するPolymarketとのパートナーシップも発表しました。 DraftKingsのCEOであるJason Robins氏は、Railbirdのテクノロジーの導入とPolymarketの基盤となるサポートにより、「この新しい成長市場で勝つための位置付けになる」と述べました。
対立に抗うよりも、参加する方が良い。一部のアナリストは、今回の予測市場への進出は、DraftKingsが未合法化のギャンブル州（CFTCルートを通じて製品を提供）を拡大するのに役立つだけでなく、防御的な戦略でもあると考えている：Kalshiなどがユーザーを分け合うのを見ているよりも、事前にレースに備える方が良い。株価の反応から見ると、DraftKingsが発表した当日に株価は約2%上昇し、資本市場がその戦略を評価していることを示している。
DraftKingsの他に、FanDuelなどの業界大手もこの分野の動向に注目しています。ESPNの報道によれば、FanDuelは「予測市場分野への進出の準備が整っている」として、内部で相応の技術とコンプライアンスの評価を行っているとのことです。
伝統と革新の競争、誰が勝つのか？
総合的に見ると、予測市場プラットフォームのスポーツ分野での拡張は、支持と反対の二つの勢力の攻防を引き起こしています。支持者には、新しいことに挑戦するリーグ（例えばNHL）や機会を重視する資本（例えばDraftKings）が含まれ、彼らの主張は、予測市場が革新的なファンインタラクションの方法と金融化されたリスクヘッジツールを提供し、適切に規制され、誠実な措置が整えば、従来のギャンブルと共存共栄できるというものです。
反対者は主に多数のスポーツ組織、ギャンブル規制当局、既得権者で構成されており、彼らは予測市場が現行の法律体系の外で「野蛮に成長」しており、長年築かれた信頼性の保障と消費者保護ネットワークを損なう可能性があると警告しています。双方はスポーツの誠実性、法的権限、市場の公平性などの問題を巡って意見が対立し、激しい議論が繰り広げられています。
未来、Kalshi訴訟に対する裁判所の判決、規制当局の態度の明確化、さらにはより多くの連盟の表明に伴い、アメリカにおけるスポーツ予測市場の運命は徐々に明らかになるだろう。各方面が妥協案を見つけることができれば（例えば、連邦基準を導入し、州の権益を尊重すること）、この新しい現象が主流に溶け込み、スポーツ産業に新たな活力を注入する可能性がある。しかし、対立が激化すれば、予測市場が縮小を余儀なくされ、スポーツ分野における野心が挫折することも排除できない。
中立的な観察者として、PANewsはPolymarketとKalshiの動向を引き続き注視します：彼らは規制の難題を克服し、より多くの連携支援を得ることができるのか、それとも最終的に抵抗の前に戦略を調整するのか、この伝統と革新の競争は依然として進行中です。各方面の駆け引きの結果は、2社の興亡に関わるだけでなく、今後のスポーツ賭博と金融市場の融合のあり方にも影響を及ぼす可能性があります。
33.5K 人気度
16.95K 人気度
27.83K 人気度
8.81K 人気度
90.75K 人気度
グレーゾーンから主流のレースへ？スポーツ予測市場の合法化戦争と未来の構図
原文タイトル：ゲーム理論の新しい舞台：予測市場はアメリカのスポーツビジネスの深い水域を揺るがすことができるか
原著者:ゼン
オリジナルソース:
転載:デイジー、マーズファイナンス
KalshiとPolymarketが事業の焦点をさらにスポーツ分野に拡大する中、予測市場は今年「量と価格の同時上昇」の転換点を迎えました。メディアによると、Polymarketは新たな資金調達を交渉中で、目標評価額は120–150億ドルです；Kalshiは年の中頃に新たな資金調達を完了し、会社の評価額は約20億ドルです。
一方で、主要プラットフォームの月間取引と日次アクティブユーザーが顕著に増加しています——ウォール・ストリート・ジャーナルの統計によると、10月に2つのプラットフォームの合計取引は前月比で90％以上増加しました；また、Kalshiの取引量の増加の大部分はスポーツ契約から来ており、スポーツ予測がその成長の主なエンジンとなっています。
産業と資本の二重の推進の下、KalshiとPolymarketは、大規模なスポーツリーグとの公式な協力と承認を求め始めました。
最初の一発が放たれ、NHLが先頭に立って市場を予測しました
率先接納予測市場この新興門類の、は北米四大スポーツリーグ中商業価値最低の北米プロアイスホッケーリーグ（NHL）。
10月下旬、NHLは2つの予測市場プラットフォームであるKalshiとPolymarketとの長期的な提携を発表し、このようなプラットフォームと提携する初のメジャースポーツリーグとなりました。
この協力は、予測市場がスポーツ業界でますます重視されているという兆候と見なされています。この画期的な合意を通じて、NHLはKalshiとPolymarketにリーグの公式データ、ロゴ、名称を使用する権利を与え、試合のライブ中継でブランドのアイデンティティを表示することを許可しました。
NHLビジネスプレジデントのKeith Wachtelは、現時点で予測市場がリーグの既存の10の公式スポーツベッティングパートナーに悪影響を及ぼしていないことを示しており、むしろ全体のエコシステムに増分をもたらしていると述べました。Kalshiの企業開発責任者Sara Slaneは、この動きがそのビジネスモデルの合法性を証明したと述べています。
予測市場プラットフォームの運営方法は、従来のスポーツブックと異なります。この種のプラットフォームでは、ユーザーが特定のイベント（スポーツ競技を含む）の結果に関する「はい/いいえ」契約を売買でき、その価格は市場の期待に応じて動的に変動します。
例えば、Kalshiでは、ユーザーは「あるチームがチャンピオンになるかどうか」という契約を取引でき、価格は試合の進行状況や確率の変化に応じて変動します。この取引メカニズムは、賭け会社が試合の状況に応じてオッズを調整するのに似ていますが、予測契約は金融派生商品として位置付けられ、米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受けており、賭けとは異なります。この規制の違いにより、KalshiとPolymarketは各州のスポーツ賭博ライセンスを取得する必要がなく、理論的にはカリフォルニアやテキサスなどのスポーツ賭博が禁止されている地域でも、予測市場は地元のユーザーが利用できるのです。
したがって、HNL連盟は、予測市場を導入することが、テクノロジーと金融に精通した新しいオーディエンスを引き付け、より多くのファンが新しい方法で試合に参加できるようにするのに役立つと考えています。また、正式な協力を通じて、NHLはプラットフォーム上で本連盟に関連する市場契約について発言権を持ち、試合の誠実性を脅かすような賭けの種類が発生するのを防ぐことができます。例えば、特定の個人のパフォーマンスやラインナップに関連する市場は内幕情報や倫理的リスクを引き起こす可能性があるため、NHLは公式な協力を通じて本連盟に関連する市場タイプについてより多くの発言権を持つことができます。
さらに、NHLはKalshiとPolymarketに対し、公式スポーツベッティングパートナーと同等の誠実性監視基準を遵守するよう要求しました。これには、リーグが認可したデータプロバイダーの使用や、試合の異常ベッティング監視システムなどの措置が含まれます。NHLのビジネス社長Keith Wachtelは、リーグと予測プラットフォームが協力することでスポーツの誠実性をより良く維持できると強調しました。彼は「私たちリーグは、どの市場を立ち上げるかを決定することに関与できるため、これはNHLのみならずすべてのスポーツ組織にとって利益となります」と述べました。
NBA、NFL、MLBは懐疑的で様子見です
NHLのオープンな態度に対して、アメリカの他の三大商業価値の高いプロスポーツリーグ——NBA、NFL、MLBは、予測市場の問題において慎重で抵抗感を示しています。
三大リーグは、いかなる予測市場とも公式な提携を結んでいないだけでなく、さまざまな手段を通じてこのようなプラットフォームへの懸念を表明している。今年の初め、NBA、NFL、MLBはそれぞれCFTCに手紙を送り、この新興市場におけるスポーツの誠実性を保護することの重要性を強調した。
NFLに関する立場は非常に代表的です。NFLの公共政策責任者であるJonathan D. Nabaviは、CFTCへの書面意見の中で、これらの契約が「実質的にスポーツ賭博を模倣しているが、規制されたスポーツ賭博が持つ完全な誠実性と消費者保護メカニズムが欠けている」と強調しました。
同時に、NFLスポーツベッティングの副社長デビッド・ハイヒルはメディアのインタビューで、リーグはベッティング管理に従って予測市場を扱うつもりであり、「規制が不十分な場合、操作や価格の歪みなどの問題が発生する可能性がある」と懸念を示した。そのため、州のライセンスを持つスポーツベッティングと同等の保護とリスク管理基準を備えるべきである。
NBAとMLBも同様の態度を持っています。現在のところ、両者は立場を詳細に説明していませんが、CFTCとのコミュニケーションや業界からのフィードバックから見ると、この2つのリーグが懸念している核心は試合の誠実性と規制の真空です。彼らは疑問を呈しています：もしファンや投資家が州の法律を回避してこれらのプラットフォームで試合結果に賭けることができるなら、リーグはどのようにしてインサイダー情報の利用や試合結果の操作が起こらないことを保証できるのでしょうか。
三大リーグの慎重さは決して無意味ではない。特にNBAは過去2年にわたって数々のスキャンダルが発生し、「出場するか/いつ退場するか」といった非公開の怪我や出席情報を利用した重大なベッティングアービトラージ事件が相次いでいる。
より現実的な商業利益の観点から、三大リーグは従来の賭博会社と深い協力関係を築いており、大量のリソースを投入し、規範的な賭博システムを形成しています。一方、予測市場プラットフォームの「グレーゾーン」プレイは州法やリーグ協定を回避しているようで、これは自然に三大リーグの管理層の警戒を引き起こします。
しかし、一時的に閉ざされた扉には開く可能性が残されています。歴史的にNFLは2018年以前、長い間スポーツ賭博の合法化に強く反対していましたが、その後、段階的にコンプライアンスのある賭博エコシステムとの協力関係を築き、その姿勢は規制とリスク管理の条件が成熟するにつれて調整されることを示しています。
NBAの会長アダム・シルバーの見解はよりオープンである可能性が高く、彼はギャンブルの合法化初期から賭け市場を正視し、規制すべきだと主張していました。したがって、彼の予測市場に対する態度はあまり保守的ではなく、重要なのは明確な規制フレームワークとリスクを管理可能な運営モデルがあるかどうかです。
賭博業界協会が厳しく批判し、スポーツの誠実性リスクに焦点を当てると述べた
スポーツリーグの様子見姿勢と比べて、アメリカのギャンブル業界は最も激しい反応を示している。この業界の権威機関であるアメリカギャンブル協会（AGA）は、KalshiやPolymarketなどの予測市場プラットフォームに対して強い批判の姿勢を持っている。
NHLはKalshiとPolymarketとの提携を発表した後、AGAの会長Bill Millerはこの動きについて「非常に失望し、極めて危険だ」と公に述べました。彼はこれらの予測プラットフォームを「‘金融商品’の外見を持つ裏口ギャンブルの手法」と非難し、NHLに対してこの行動が外部に悪い信号を送ることを警告しました：スポーツベッティングの分野では、誠実さ、責任、明確な合法性が選択肢となるかのように。
AGAは、最も懸念しているのはスポーツイベントの誠実性リスクと消費者保護の危険性であると述べています。この協会は、アメリカが「世界で最も健全で透明な合法的なスポーツベッティング市場」を確立するのに7年を費やしたことを指摘しており、その中には厳密な誠実性監視、責任あるギャンブル対策、そして消費者の権利保護が含まれています。
KalshiとPolymarketは州の規制を回避して全国で運営しており、州レベルの審査と制限を回避していることになります。ミラーは、これらのプラットフォームが各州のギャンブル規制機関が要求する厳格なコンプライアンス審査とプレイヤー保護メカニズムを欠いているため、違法行為の温床となる可能性があると疑問を呈しています。
例えば、州の規制がない場合、未成年者が取引に参加しないようにするにはどうすればよいでしょうか？内部情報を利用して賭けをして利益を得たり、大規模に市場を操縦する行為を防ぐにはどうすればよいでしょうか？AGAは、これらが未解決のリスクポイントであると考えています。
AGAはさらに、商品先物規制当局は州のギャンブル規制機関のように深いイベントモニタリングや違反の取り締まり能力を持っておらず、スポーツ賭博をCFTCの管轄下に置くことは、試合の誠実性を効果的に維持することが難しいだろうと述べています。
予測市場の法律の隙間を突くことを批判するだけでなく、AGAは三大スポーツリーグを積極的に取り込もうとしています。NHLが提携を発表した後すぐに、AGAはNFL、NBA、MLBに手紙を送り、「十分に規制されていない予測市場プラットフォーム」との商業的提携を避けるよう促しました。手紙では、こうした法規を回避するプラットフォームとの提携は「過去数年にわたって構築された合法市場の成果を損ない、リーグ自身を評判と法的リスクに陥れる」と厳しく指摘しています。
予見できることは、AGAが引き続き規制当局、立法機関、スポーツリーグに働きかけ、予測市場に対する政策を厳格化し、スポーツベッティング分野に「規制の真空やグレーゾーン」が生じないようにするということです。
規制と法的課題が絶え間なく、予測市場が訴訟の波に巻き込まれています
業界の疑問や抵抗に直面して、KalshiとPolymarketは一方で積極的に協力の支持を求め、他方では長期にわたり規制および法的な紛争に直面してきました。過去数年間で、これら二大プラットフォームはアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）および複数の州の規制当局との間で多くの執行および訴訟事件が発生し、予測市場の法的な位置付けも常に論争が絶えませんでした。
2022年初、CFTCはPolymarketの運営会社Blockratize, Inc.に対して法的措置を提起し、このプラットフォームが2020年6月以来、未登録のままでイベント契約取引を提供していたことを指摘しました。これは《商品取引法》（CEA）の関連規定に違反しています。これらの契約は政治選挙、経済指標、さらにはポップカルチャーなどのさまざまな側面をカバーしており、本質的にはバイナリーオプション形式のスワップ取引に該当しますが、Polymarketは登録取引所（DCM）でもなく、スワップ実行施設（SEF）の許可も得ていませんでした。最終的に、Polymarketは規制当局と和解することを選択し、140万ドルの罰金を支払い、再度規制のレッドラインを犯さないように、自社のウェブサイト上のすべての不適合な市場を閉鎖することに同意しました。
Polymarketと比較して、Kalshiの法律面でのゲームはより複雑で、まだ進行中です。Kalshiは現在、CFTCに「指定契約市場」（DCM）として登録された唯一の予測取引所であり、これにより連邦レベルでイベント派生商品契約を提供する資格を与えられています。今年の初め以来、Kalshiは多くのスポーツイベント関連契約（チームの進出の有無、優勝の有無など）を導入し、CFTCに拒否されることなく取引を開始しました。
しかし、これらの製品は、いくつかの州のギャンブル法のレッドラインに触れました。ニューヨーク州、ニュージャージー州、マサチューセッツ州、オハイオ州を含む複数の州の規制当局は、Kalshiに対して停止命令を発出し、そのスポーツ契約は無許可のスポーツ賭博に相当すると指摘し、直ちに州内の住民に対するサービスの提供を停止すべきであるとしています。
Kalshiは退くことを選ばず、これらの州の規制当局に対して反訴し、連邦裁判所に司法判断を求めています。核心となる法律的争点は、連邦商品取引法が州の賭博法に対して優先権を持つかどうかです。Kalshiは、連邦に認可された取引所として提供するイベント契約が連邦の規制の範疇に属し、CFTCがこれらの製品に対して排他的な管轄権を持っていると主張し、各州は地元の賭博法で干渉してはならないとしています。Kalshiは訴状の中で、州の規制当局が州法を用いて連邦の許可された取引を強制的に中止させようとしていることは、国会の意図に対する背反であると述べています。CFTCを設立したのは、州間デリバティブ市場が断片的な規制を受けることを避けるためです。
現在、Kalshiは各州の法律戦線が連邦控訴裁判所にまで及んでいる状況にあります。今年の6月、Kalshiがニュージャージー州のギャンブル規制局を訴えた事件がアメリカ第3巡回控訴裁判所に上訴され、34人もの州検事総長がニュージャージー側を支持するために提出された友人の意見書（amicus brief）に連名しました。
ニューヨーク、ミシガンなどのギャンブルが解禁されている州や、ユタ、アイダホなどの全面的にギャンブルを禁止している州の法務官たちが合意したのは、Kalshiが提供する契約は「本質的にスポーツベッティングであり、商品契約の外見を纏っている」こと、そしてその連邦法の解釈は州のギャンブル規制を回避することを目的としており、各州の長年のギャンブル規制の主権を侵害するものであると強調しています。彼らは、Kalshiにこのモデルを継続させることを許可すれば、2018年のPASPA禁止令解除後に各州が確立した規制体制が弱体化し、州法がスポーツベッティングの分野で持つ権威が侵食されると述べています。
上記の賭博業界の利害関係者は、当然のことながら、法廷闘争でKalshiの対立面に立っています。アメリカ賭博協会は、業界の代表として上記の事件で意見を提出し、CFTCが複雑なスポーツ賭博を管理するための適切な専門能力を持っていないこと、連邦商品法がスポーツ賭博に適用されることを許可できないと強調しました。一部のスポーツリーグの関係者も、Kalshiが勝訴した場合、将来的にはどの取引所も独自のスポーツベッティング契約を導入する可能性があり、各州が規制できなくなり、スポーツの誠実性が大きなリスクにさらされることを懸念しています。
逆に、Kalshiはその契約設計が市場の「ヘッジ」スポーツリスクを助け、流動性を提供することに役立つと主張し、規制当局の厳しい態度は「イノベーションを窒息させる」ものであると批判しています。KalshiのCEOであるマンソールは、複数の州による封じ込めを「検閲制度」と表現し、予測市場は言論の自由のように保護されるべきだと考えており、公式からの厳しい反論を引き起こしました。
Kalshiと州の規制当局との法的な攻防はまだ進行中です。裁定の結果は彼ら自身のビジネスの生死だけでなく、アメリカの法体系におけるスポーツ予測市場の位置付けも決定します。短期的には、法律の不確実性自体がこれらのプラットフォームの拡張を妨げる大きな障害となっています。
参入と妨害、従来のギャンブル大手も新興市場を狙う
予測市場プラットフォームの台頭に直面して、伝統的なスポーツ賭博運営者も一律に強硬に抵制しているわけではなく、一部の賭博大手は予測市場に秘められた新たなビジネスチャンスに気づき、投資やM&A、自社開発の方法で参入を試みることを選択し、新たな競争に遅れを取らないようにしている。
アメリカの大手オンラインブックメーカーDraftKingsは最近、注目すべき行動を取りました。2025年10月、DraftKingsはRailbird Technologiesを買収することを発表し、これを利用して「DraftKings Predictions」という新しいプラットフォームを立ち上げ、ユーザーに現実の出来事に基づく契約取引サービスを提供する計画です。
さらに、DraftKingsは、DraftKingsの予測市場商品の指定クリアリングハウスとして機能し、取引マッチングとファンド決済を担当するPolymarketとのパートナーシップも発表しました。 DraftKingsのCEOであるJason Robins氏は、Railbirdのテクノロジーの導入とPolymarketの基盤となるサポートにより、「この新しい成長市場で勝つための位置付けになる」と述べました。
対立に抗うよりも、参加する方が良い。一部のアナリストは、今回の予測市場への進出は、DraftKingsが未合法化のギャンブル州（CFTCルートを通じて製品を提供）を拡大するのに役立つだけでなく、防御的な戦略でもあると考えている：Kalshiなどがユーザーを分け合うのを見ているよりも、事前にレースに備える方が良い。株価の反応から見ると、DraftKingsが発表した当日に株価は約2%上昇し、資本市場がその戦略を評価していることを示している。
DraftKingsの他に、FanDuelなどの業界大手もこの分野の動向に注目しています。ESPNの報道によれば、FanDuelは「予測市場分野への進出の準備が整っている」として、内部で相応の技術とコンプライアンスの評価を行っているとのことです。
伝統と革新の競争、誰が勝つのか？
総合的に見ると、予測市場プラットフォームのスポーツ分野での拡張は、支持と反対の二つの勢力の攻防を引き起こしています。支持者には、新しいことに挑戦するリーグ（例えばNHL）や機会を重視する資本（例えばDraftKings）が含まれ、彼らの主張は、予測市場が革新的なファンインタラクションの方法と金融化されたリスクヘッジツールを提供し、適切に規制され、誠実な措置が整えば、従来のギャンブルと共存共栄できるというものです。
反対者は主に多数のスポーツ組織、ギャンブル規制当局、既得権者で構成されており、彼らは予測市場が現行の法律体系の外で「野蛮に成長」しており、長年築かれた信頼性の保障と消費者保護ネットワークを損なう可能性があると警告しています。双方はスポーツの誠実性、法的権限、市場の公平性などの問題を巡って意見が対立し、激しい議論が繰り広げられています。
未来、Kalshi訴訟に対する裁判所の判決、規制当局の態度の明確化、さらにはより多くの連盟の表明に伴い、アメリカにおけるスポーツ予測市場の運命は徐々に明らかになるだろう。各方面が妥協案を見つけることができれば（例えば、連邦基準を導入し、州の権益を尊重すること）、この新しい現象が主流に溶け込み、スポーツ産業に新たな活力を注入する可能性がある。しかし、対立が激化すれば、予測市場が縮小を余儀なくされ、スポーツ分野における野心が挫折することも排除できない。
中立的な観察者として、PANewsはPolymarketとKalshiの動向を引き続き注視します：彼らは規制の難題を克服し、より多くの連携支援を得ることができるのか、それとも最終的に抵抗の前に戦略を調整するのか、この伝統と革新の競争は依然として進行中です。各方面の駆け引きの結果は、2社の興亡に関わるだけでなく、今後のスポーツ賭博と金融市場の融合のあり方にも影響を及ぼす可能性があります。