BlockBeatsの報道によると、3月5日、独立暗号分析師の Axel氏は、ビットコインの永続契約の資金費率チャートを示し、2026年2月と3月上旬を通じて資金費率が継続的にマイナス領域にあることを指摘しました。これは空売りポジションが永続先物市場で主導権を握っていることを示しています。
自 1月下旬以降、資金費率は頻繁にマイナスに落ち込み、過去2週間はほとんど回復せずにその状態が続いています。最も極端な数値は2月25日と28日に記録されており、これらの日の価格は6.4万ドルから6.5万ドル付近の局所的な安値をテストしていました。3月4日時点では、費率はわずかにマイナスのままですが、2週間にわたる負の資金費率の蓄積は、空売りポジションの偏りが継続していることを示しています。
負の資金費率は、空売りポジションの保有者が契約を維持するために買い手に費用を支払うことを意味し、ポジションが空売り側に偏っていることを示します。歴史的に、この状況は上昇の勢いがあれば強制ロスカットを引き起こす可能性を示唆したり、下落が続く場合は弱気トレンドを確認したりします。感情の反転を引き起こす重要なトリガーは、資金費率が継続的にプラスに戻り、価格が重要な抵抗線（約70,000ドル）を超えてレンジ相場を形成し、未決済契約量が安定または増加していることです。
さらに、ドル建てのビットコイン先物未決済契約量チャートは、2025年10月の476億ドルのピークから2026年3月の208億ドルへと減少していることを示しています。この減少は一部、BTC価格の下落によるものと考えられますが、全体的な動きは調整期間中に派生商品レバレッジが縮小していることを示唆しています。
ドル建ての先物未決済契約量は、2025年10月のピーク（476億ドル）から半減以上となり、1月の高値（320億ドル）から約3分の1に減少しています。3月4日時点の未決済契約量は208億ドルであり、これは2025年の上昇局面が始まる前に見られた水準です。過去7日間で未決済契約量はさらに3.2％減少し、レバレッジ縮小は続いていますが、そのペースはやや鈍化しています。
未決済契約量が価格下落とともに減少することは、強制または自発的なロスカットの兆候であり、市場が負担を解消しつつあることを示しています。これにより、現在の状況は典型的なロスカット連鎖のシナリオとは異なり、未決済契約量が低い状態では、清算の連鎖を引き起こすための機械的な燃料は少なくなっていますが、局所的なロスカットは依然として起こり得ます。今後の下落に伴う清算連鎖のリスクは、1月時点よりも低いと考えられます。
総合的に見ると、これらの指標が示す状況は、初見よりも微妙なものです。レバレッジは市場から離れつつあり（未決済契約量は476億ドルから208億ドルに減少）、しかし残存する参加者の多くは依然として空売りポジション（負の資金費率）を保有しています。この組み合わせは、下落による清算連鎖のリスクを低減させる一方で、自発的なロスカットの潜在性も制限しています。システム内の燃料が少なくなっているためです。
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