パウエルの5月8日のスピーチプレビュー：連邦準備制度の政策スタンスと利下げの道筋の分析

連邦準備制度理事会のパウエル議長は、5月8日午前2時30分（北京時間）に金融政策の声明を発表し、記者会見を行います。この会議は2025年の連邦準備制度理事会の第3回FOMC会議であり、市場は一般的に連邦準備制度が金利を据え置くと予想していますが、パウエルの発言は年後半の政策の指針を提供する重要なものとなるでしょう。以下は、主要な予測と分析です:
1. 政策スタンス：様子見のアプローチを維持し、データ依存を強調する。
現在、アメリカ経済の「ハードデータ」は強いパフォーマンスを示しており、3月のコアPCEインフレは前年比2.6%、4月の非農業雇用は17.7万人増加し、失業率は3.8で安定しています。トランプ政権は利下げを圧力をかけていますが、アメリカの中央銀行は「動かない」ことを続ける見込みで、「金利調整に急いでいない」という立場を再確認し、関税政策がインフレと経済に与える影響を観察する必要があると強調しています。会議の声明は経済の説明を微調整し、「経済活動は着実に拡大している」を「鈍化」に変更して、QatGDPの収縮の現状を反映させる可能性があります。
II. 基調講演の焦点: インフレと関税の二重の課題
パウエルは2つの主要な問題への対応に焦点を当てるでしょう:
1. インフレ耐性: 商品価格への圧力は緩和されたものの、住宅インフレは依然として大幅に遅れており、データの改善を反映するにはさらに時間が必要です。パウエルは「一時的な価格上昇が持続的なインフレに発展しないようにする」という目標を再確認するかもしれません。
2. 関税の影響：トランプの関税政策は、輸入コストの増加やサプライチェーンの混乱を引き起こす可能性があり、連邦準備制度はインフレ期待と経済成長に対する長期的な影響を評価する必要があります。ウェルズファーゴは、現在の不確実性の中で、連邦準備制度が「インフレを抑制する」と「景気後退を防ぐ」という二重の責任をバランスさせなければならないと指摘しています。
3. 金利引き下げのタイミング：早くても7月に始まる可能性があるが、閾値は上昇した。
市場は一般的に、連邦準備制度が7月に初めて25ベーシスポイント金利を引き下げ、年末までにさらに1～2回金利を引き下げると予想しています。しかし、ゴールドマン・サックスのような機関は、連邦準備制度が金利引き下げのためのより高い閾値を設定しており、労働市場の著しい弱体化またはインフレの持続的な冷却についての明確な証拠を見る必要があると考えています。シティグループは、年間で合計125ベーシスポイントの金利引き下げを予測していますが、そのタイミングは労働市場データに依存しています。
4. 独立紛争：トランプの圧力に対する対応
トランプは最近、パウエルを「頑固」と批判しましたが、パウエルは連邦準備制度の独立性を再確認することが期待されており、政策調整は経済データのみに基づいて行われることを強調し、政治的な発言を避けるとされています。
結論
この会議の核心的なシグナルは「引き続き様子見、利下げはまだ見込まれない」です。経済データが堅調であれば、7月の利下げはさらに遅れる可能性があります。もし関税ショックが成長の減速を引き起こすか、インフレが予想を下回る場合は、年の後半に緩和の窓が開くかもしれません。投資家は、パウエルの「政策制約が十分かどうか」に関する発言に注意を払う必要があります。これは将来の利上げを示唆する可能性があります。