巨頭が香港に進出：なぜ今なのか？「大手」がステーブルコインを狙い、小米（シャオミ）、蚂蚁（アリペイ）、京東（JD.com）がすでに布陣を整えている。—香港のステーブルコインライセンスを巡る争奪戦の背後にあるグローバル金融の変局

アリペイインターナショナルとアリペイデジタルは香港でのステーブルコインライセンスの申請を計画しており、連連デジタルも香港でのライセンス申請を検討しています。小米グループ傘下の天星銀行は京東グループ傘下の京東通貨チェーンテクノロジーとステーブルコインに関する協力を発表し、京東通貨チェーンテクノロジーは香港金融管理局の最初のステーブルコイン発行者「サンドボックス」参加者にもなりました。ステーブルコイン市場は急速に拡大しており、世界の総市場価値は約2463.82億ドルに達しています。国際市場では、アメリカンバンクやPayPalなどが続々とステーブルコインの開発を発表し、クロスボーダー決済市場をターゲットにしています。マスターカードは2025年4月に「ステーブルコイン決済」オプションを追加し、商業者の採用を促進しています。

香港のステーブルコインライセンス争奪戦の背後にあるグローバル金融変局

1. 巨頭が香港に進出する：なぜ今なのか？
香港《ステーブルコイン》条例の生効（2025年8月1日）は、この「ライセンス競争」を直接引き起こしました。その核心的な魅力は：
政策の恩恵：香港は1:1の準備金、透明な償還などのルールを明確にし、ステーブルコインに合法的な出口を提供し、アメリカのSECのような規制の攻防を回避します。
クロスボーダーの跳躍台：香港の資本自由流動と人民元オフショアセンターの地位が、中国企業（アリペイ、京東）と国際機関（マスターカード、PayPal）の戦略的交差点となる。
サンドボックスの利点：金管局の「サンドボックス」メカニズム（例：京東通貨チェーン技術の選出）は、試行錯誤を許可し、コンプライアンスコストを削減します。

巨人の動機の比較:

2. 世界のステーブルコイン戦争：技術競争から「コンプライアンス植民地」へ
アメリカ：Circle（NYSE上場）とPayPalはドルの覇権を背景にB2C決済を主攻しているが、《GENIUS法案》のコンプライアンスコストに抑制されている。
ヨーロッパ：ルクセンブルクとスイスは「ライトライセンス」で中小機関を引き付けていますが、市場規模は限られています。
香港の特別な役割：中米の規制モデルの間の「中間回廊」になる——法定通貨のペッグ（香港ドルや人民元など）を受け入れつつ、一部のトークン化された資産の実験を許可する。

データ検証トレンド：
全球ステーブルコイン市場価値2463.82億ドルの中で、米ドルステーブルコイン（USDT、USDC）が80%以上を占めているが、香港ドル、シンガポールドルのステーブルコインは年成長率217%に達している（Chainalysis2025Q2）。
マスターカードの「ステーブルコイン決済」オプションは、世界中の23万の商人に対応しており、従来の金融が積極的に暗号決済と統合されていることを証明しています。

3. リスクと課題：繁栄の裏に潜む暗流
規制アービトラージリスク：一部の企業は香港のライセンスを利用して高リスク業務（例えば、準備金のない超過発行）を「洗浄」する可能性があります。
技術ブラックボックス：アリペイや京東などの中央集権的な巨頭のステーブルコインアルゴリズムの透明性が疑問視されており、「リブラ型」の規制反発を引き起こす可能性がある。
地政学的な競争：もしアメリカが香港のステーブルコインを「デジタル人民元の浸透ツール」と見なすなら、二次制裁を加える可能性がある。

4. 未来の予測：20252026の3つの重要なポイント
1. ライセンス発行結果（2025Q4）：初めてのライセンスを取得した機関は、特にクロスボーダー送金シーンにおいて先行独占の利点を得ることになります。
2. 人民元ステーブルコインの氷解：もしアリババがCNH連動通貨の発行を承認されれば、世界の中央銀行デジタル通貨（CBDC）競争が激化する可能性がある。
3. フェデラル・リザーブの反応：アメリカは香港のルールの影響を緩和するために、デジタルドルの立法を加速する可能性がある。

5. 香港の「デジタル金融センター」の野望
このライセンス争奪戦は企業の競争だけでなく、香港が国際金融の枠組みを再構築する賭けでもある——ステーブルコインを通じて「法定通貨・暗号通貨CBDC」の三角関係をつなぎ、Web3時代のニューヨーク証券取引所+SWIFT複合体となる。そして、アリババ、京東などのプレイヤーの成否が、中国のテクノロジー金融のグローバル化能力を直接検証することになる。

香港ステーブルコインライセンスの推進は、ブロックチェーン業界に三つの積極的な影響をもたらすでしょう：
1. 合規なステーブルコインの大規模な採用：ブロックチェーンに大量の伝統的な金融資金とユーザーを引き入れ、主流の認知度を大幅に向上させる。
2. 規制フレームワークの明確化：パブリックチェーンやDeFiなどのインフラがコンプライアンスの改造を加速させ、技術をより安全で透明にすることを促進する。
3. 認可された機関とブロックチェーンの結合：より多くのクロスボーダー決済、サプライチェーンファイナンスなどの実際のビジネスアプリケーションシーンを生み出し、ブロックチェーン技術が本当に価値を創造するように落ち着くことを可能にします。これらの変化は、ブロックチェーンが周辺の革新から金融の主流に移行するのを共同で推進します。

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