アメリカ州政府がビットコインを準備金に取り入れ始める

最近、アメリカの複数の州政府がビットコインを準備資産に加える動きを見せています。現在、2つの州が関連する立法を完了し、さらに5つの州が立法プロセスを進めています。各州が採用している戦略やリスク管理措置には大きな違いがあり、高ボラティリティの非中央集権資産に対する地方政府の態度の違いを反映しています。

ニューハンプシャー州とアリゾナ州のやり方

わずか2日間で、ニューハンプシャー州とアリゾナ州は立法を完了し、州知事によって署名され、州政府が暗号通貨を保有する新しい時代が始まりました。両州が採用した方法とリスク管理メカニズムには大きな違いがあり、異なる政治経済的目標を反映しています。

ニューハンプシャー州：アクティブアロケーション、単一資産、上限設定

ニューハンプシャー州のやり方は「財務省レベルの資産の多様化」に似ています。新しい法案は州の財務長官に対し、一般基金と緊急基金の最大5%を、時価総額が連続して1年5000億ドルを超えるデジタル資産に直接交換することを許可しています。実際にはビットコインだけがこの条件を満たしています。

立法者は5％の上限が安全弁であると強調しました：財政資金の増減に応じて、保有する暗号通貨の数量が調整され、一度に大量に保有することを避けます。しかし、法案における「ファンド規模が縮小した場合に比例して売却する必要があるかどうか」の規定は明確ではなく、会計処理においていくつかのグレーゾーンが残されています。

保管に関して、新しい法律案は三つの選択肢を提供しています：

1. 州政府が自主的にマルチシグ冷蔵ウォレットを管理する
2. 認可された特別目的預金機関またはその他の規制された銀行に委託して保管する
3. SECまたはNFAに承認されたビットコインETFを保有

コールドウォレットを自分で管理することを選択した場合、地理的分散、ハードウェアの隔離、年次ペネトレーションテストなど、7つの技術基準を満たす必要があり、プライベートキーの漏洩リスクをできる限り低減する必要があります。しかし、ETFを選択した場合、州政府は実際には信託証書しか得られず、透明性は従来の金融帳簿のレベルに戻り、ブロックチェーンの「可視性と追跡可能性」の利点と矛盾します。

情報開示に関して、州財務長官は四半期財務報告で保有量、コスト、未実現損益を列挙する必要があります。この法案を支持する議員は、「オンチェーンアドレスを公開する」と口頭で約束し、透明性を高める意図を示しましたが、この点は義務的条項には記載されていません。法案はレバレッジ、借入、または担保の使用を全面的に禁止しており、信用リスクを最小限に抑えることを目的としていますが、その代償としてすべての収益を増加させる手段を放棄しています。

新ハンプシャー州は非常に保守的なアプローチを採用しています：少額、単一資産、極めて慎重ですが、納税者をビットコインの価格変動に直接結びつけています。

アリゾナ州：受動的受取、ゼロ税負担、ステーキングを許可

アリゾナ州は「一銭の税金も使わない」を核心の売り文句としています。新法では、州政府は三年間の失主探しの期限が満了した後、無主の暗号資産（識別可能なプライベートキーが欠けている資産を含む）を新設された「ビットコイン及びデジタル資産準備基金」に移すことができます。

このファンドは、法的にすべての派生的なエアドロップおよびステーキング報酬を受け取ることができ、複利のサイクルを形成し、議会に追加予算を申請する必要はありません。

さらに大胆な資産の範囲として、法律は市値または流動性の閾値を設定していないため、州政府の手にある暗号資産はすべて準備金に入ることができます。理論的には、ビットコインから日々数万ドルの取引量しかないニッチトークンまでが含まれる可能性があります。州政府は多様な資産を保有することでリスクを分散しますが、小市値トークンの価格操作の高リスク区域に自らをさらすことにもなります。

保管はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託されなければならない；資産を全体のチェーン上でステーキングして収益を得ることが許可される。これにより州政府は初めてチェーン上でのアクティブな参加者となり、もしバリデーターが罰を受けたりスマートコントラクトにエラーが発生した場合、損失は公共部門の帳簿に記録されることになる。

流動性管理に関して、新しい法律は州の財務長官に最大10%の非ビットコイン保有を現金に換えることを許可し、一般基金支出を補助するために使用できる。ビットコイン部分は立法でロックされており、別の立法がない限り、動かすことはできない。情報開示は「年次報告＋議会の資金配分でのみ使用可能」という二重のチェックがあるが、オンチェーンアドレスの公開は強制されておらず、透明性は分散型基準を下回っている。

アリゾナ州はビットコインを「思いがけない富」と見なし、ステーキングとエアドロップを通じて余剰資産の価値を増大させ、納税者の疑念を巧みに回避しましたが、州政府をブロックチェーン運営リスクの最前線に置いています。

他の州での進行状況

テキサス州：進展が早く、上院は2月に可決され、現在は下院財務委員会を通過し、6月2日までに全院投票にかけられるのを待っています。州の戦略的ビットコイン準備金を設立する計画で、資金源には州からの割り当てと民間からの寄付が含まれ、初めに2100万ドルを割り当てる予定です。時価総額が5000億ドル以上の資産（実際にはビットコインのみ）に制限されています。もし割り当てが実現すれば、公共資金を使って積極的に暗号通貨を購入する初の大州となります。

オクラホマ州：進展は一般的で、下院は3月に77:15で通過したが、4月14日に上院の税務委員会で否決され、今期は失敗となった。元々は州の財務と退職基金がビットコインを配分することを許可する予定だった。

イリノイ州：進展が遅く、HB 1844は一読のみを完了し、まだ規則委員会に留まっています。計画はビットコインの寄付のみを受け入れ、州政府は自発的に購入してはならず、また使用するには5年間の強制保有が必要です。

ミズーリ州：進展が停滞し、3月24日の公聴会後に再度スケジュールが組まれていない。元々は寄付を受け入れ、州政府が冷蔵ウォレットを自主管理することが許可される予定だった。

フロリダ州：訴訟を撤回、HB 487 / SB 550は5月6日に"撤回終了"。当初は公共基金がビットコインに投資することを許可する予定で、市場価値の制限はありません。

まとめ

現在、州政府によるビットコインの購入規模は限られており、市場の流動性に大きな影響を与えません。ニューハンプシャー州でも満載でもわずか3-4億ドル、アリゾナ州は短期間で億単位の規模に達するのは難しいです。それに対して、ビットコインの24時間の現物取引量は長期的に600-700億ドルを維持しており、州政府の買いが一度に入っても、市場の日々の流動性の0.1%にも満たないです。

立法の影響力は主に感情面に現れ、実際の資金量ではない。二つの州の法案署名後48時間以内に、ビットコイン価格は96,000ドルから100,000ドルに近づき、単週の上昇幅は約3%であった。同時期に「ビットコインの準備」に関連するソーシャルメディアの議論量は週ごとに240%以上増加した。しかし、取引量は同時に拡大しておらず、これは「ヘッドライン効果」であり、大量の現物が吸収されたわけではないことを示している。

公式なビットコイン保有のストーリーは市場に部分的に消化されており、実際に市場を決定するのは立法の実施速度と財政支出の実際の金額です。立法、支出、そしてオンチェーンアドレスの三つの条件が同時に満たされる時にのみ、ビットコイン価格の上昇を主に州の戦略備蓄に帰することができます。