連邦準備制度理事会(FRB)は金利を据え置いており、暗号市場の見かけの落ち着きの背後には底流が押し寄せています

アメリカ連邦準備制度は6月18日に基準金利を4.25%-4.50%のまま維持することを発表しました。これは連続して4回目の会議で金利を安定させるもので、市場の一般的な予想に合致しています。

連邦準備制度（FED）の声明では、経済の先行きに関する不確実性が和らいだものの、依然として高い水準にあることが指摘されています。同時に、連邦準備制度（FED）は2025年のアメリカのGDP成長予想を1.4%に引き下げ、インフレ予想を3%に引き上げました。これは、連邦準備制度（FED）が経済回復とインフレ抑制の間で依然として難しい選択に直面していることを示しています。

利率の予想も調整されました：連邦準備制度（FED）の"ドットプロット"は、2025年にまだ2回（合計50ベーシスポイント）の利下げが予想されていることを示しており、3月の予測と一致しています。しかし、2026年の利下げ予想は2回から1回（わずか25ベーシスポイント）に引き下げられました。注目すべきは、19人の連邦準備制度（FED）職員のうち7人が2025年に利下げはないと考えており、これは連邦準備制度（FED）内部で将来の政策の方向性について意見の相違があることを反映しています。

連邦準備制度（FED）の決定は世界の金融市場に重大な影響を与えるが、暗号資産市場の反応は比較的穏やかである。ビットコイン（BTC）は基本的に104,000ドル前後で維持されており、イーサリアム（ETH）は2,520ドル付近をうろうろしており、XRPとSolanaも基本的に横ばいである。

しかし、表面的な静けさの裏には暗い流れが潜んでいます。データプラットフォームの表示によると、暗号資産市場の総時価総額はその日にわずかに2%減少し3.35兆ドルになり、一方で2.24億ドルのレバレッジ清算が発生しました。その中で、イーサリアムの清算量が最も多く、次いでビットコインでした。これは市場内部の買いと売りの攻防が依然として激しいことを示しています。

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注目すべきは、アメリカの現物ビットコインETFが6月17日に2.16億ドルの純流入を記録し、現物イーサリアムETFも1100万ドルの流入を見せたことです。これは機関資金が暗号資産市場に引き続き流入しており、底値形成を支えていることを示しています。

市場の専門家は、この"波乱のない"反応が、連邦準備制度（FED）の決定後の投資家の慎重な感情を反映していると考えており、皆がより明確なマクロ経済の信号を待っている。

トランプは連邦準備制度（FED）会議の日に再び連邦準備制度主席ジェローム・パウエルを公然と批判し、彼を「愚か」と呼び、その日に連邦準備制度が利下げを行わないと予言しました。トランプは長い間パウエルを批判しており、彼の政策が「国に大きな損失をもたらした」と非難しています。彼はヨーロッパが10回利下げを行ったのに対し、アメリカは1回も行っていないことを指摘し、パウエルの政治的立場に疑問を呈しました。

これらの政治的発言は注目を集めていますが、現時点では暗号資産市場に直接的な大きな影響を与えていないようで、市場は経済データそのものにより関心を寄せているようです。

ある企業のCEOは、先週、中東地域の緊張が高まり、マクロ環境が不安定であったにもかかわらず、暗号資産の価格はほとんど変動しなかったと指摘しました。ビットコインは、105,000ドル付近の狭い範囲で安定しており、日々のボラティリティは2.1%未満であり、大規模なパニック売りも発生していませんでした。

彼は同時に、絶え間ないマクロリスクのエスカレーションを無視してはいけないと警告した："もし地政学的緊張が高まるか、制裁、インフラの中断、または資本規制を通じて金融システムに影響を及ぼし始めれば、暗号資産市場は免れないだろう。"彼は、ビットコインの市場支配率が66%に近づいていることに注目しており、これは現在の環境下で投資家のアルトコインに対するリスク選好が低下していることを示している。

オンチェーンデータは興味深い視点を提供します。ある機関のDeFiソリューションプロバイダーのデータによれば、ビットコインの市場価値と実現価値比率（MVRV Ratio）は現在も歴史的な市場ピークを下回っています。MVRV Ratioはビットコインの総時価総額とすべてのビットコインが最後にオンチェーンで移動したときの総価値の比率を測定する指標であり、ネットワーク全体の投資家が全体として利益を得ているのか損失を被っているのかを反映することができます。

データによると、ビットコインのMVRV比率の極端なピークは、過去の資産価格のトップと一致している。しかし、現在のビットコインのMVRV比率は2.25で、市場価値は実現価値の2倍以上であるものの、過去の周期的なトップと比較すると、この数値は明らかに低い。これは、市場が以前のように過熱していないことを意味し、ビットコインにはまだ上昇の余地がある。

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ある資産運用会社の6月18日の研究報告は、ビットコインの"古い供給"（少なくとも10年移動されていないビットコイン）が、新しいビットコインの日々の発行量を上回る速度で増加していることを指摘しています。2024年4月以降、平均して毎日566個のビットコインが"10年以上"未使用のキューに入っており、これはマイナーが毎日新たに流通させる450個のビットコインを超えています。

"古い供給"は現在、すべての採掘されたビットコインの17％以上を占めており、その価値は約3600億ドルです。サトシ・ナカモトがそのうちの33％を保有しているにもかかわらず、一部のビットコインは永久に失われる可能性がありますが、アナリストはどのコインも再利用される可能性があると指摘しています。

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報告では「HODL率」（すなわち古い供給の流入量から新規発行量を引いたもの）についても言及されています。この指標は2024年4月に正の値に転じ、平均して毎日116ビットコインが増加しており、これによりコアホルダーがマイナーが生産するよりも早い速度で流通しているビットコインを吸収していることがさらに裏付けられています。

同社は、現在のトレンドに基づき、2035年までに流通しているビットコインの供給量の中で、「古い供給」が30％を超えると予想しています。この希少性は価格の上昇を直接保証するものではありません（需要の支えも必要です）が、長期保有者が管理するビットコインが継続的に増加することで、取引者に流通するビットコインの数が絞られ、価格の発見がますます限界流入に依存するようになるでしょう。

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報告は、ビットコインが現在、弾力的供給の商品の区別されているとまとめています。その希少性は、長期保有やトークンの喪失などの要因と重なり、時間の経過とともに希少性が強化されることが期待されています。将来的に需要が同時に増加すれば、この特徴は価値発見の論理を再構築し、他の資産と差別化される核心的な優位性となる可能性があります。