ビットコインが11.2万ドルの新高値を記録：ドルの弱さと機関投資の二重の推進

ビットコインは今朝、11.2万ドルの大関を突破し、歴史的最高記録を更新しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱さ、世界的な流動性の豊富さ、機関資本の加速的な流入などの複数の要因が共同で影響を与えています。本記事では、6月以来の市場動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独自のパフォーマンスとその将来の動向について探ります。

6月の市場レビュー

2025年6月、市場は貿易の不確実性、地政学的な対立、複雑な経済データに覆われています。マクロ環境が厳しいにもかかわらず、リスク資産は全般的に反発しています。アメリカの株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数は共に歴史的な最高値を更新しました。ビットコインは月の中頃に一時10万ドルを下回りましたが、その後強い反発を見せ、月間で2.84%上昇しました。それに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムはボラティリティが高く、他の主要資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初市場の感情は全体的に積極的であり、投資家はマクロデータと地政学的状況に対して楽観的な反応を示しています。米中貿易関係は一時緊張しましたが、両国の指導者の通話後に緩和されました。中国の製造業購買担当者指数は2022年以来の最低点に落ち込み、経済協力開発機構は再び世界の成長期待を下方修正しました。アメリカでは、経済データはまちまちです：非農業雇用データは予想を超え、失業率は安定を保ち、初回失業保険申請者数は意外にも減少し、小売売上高は落ち込みました。6月の消費者物価指数(CPI)は再び予想を下回り、インフレの冷却に関する見解を強化しました。米連邦準備制度理事会は6月のFOMC会議で4回連続で金利を維持し、インフレと労働市場に関する明確な信号を待つ必要があると述べました。

暗号市場は6月にトランプとマスクによる税政策に関する公の議論や地政学的緊張の一時的な高まりを含むいくつかの短期的な衝撃事件を経験しました。6月の第2週目の市場が圧力を受けた後、ビットコインは市場の感情が改善し、機関の参加度が高まる中で反発しました。6月のビットコインETFの総純流入は400億ドルを超えました。一方、イーサリアムはより高いボラティリティと深い調整に直面しており、具体的な理由はまだ明らかではありません。同時に、暗号財庫戦略が注目を集めており、多くの企業が保有をETH、SOL、BNB、HYPEなどの非ビットコイン資産に拡大し始めており、市場がこの戦略に対する高い認識を示しています。

地政学が6月下旬の主要な焦点となった。6月13日に、イスラエルとイランの間で戦争が勃発した。イスラエル軍がイランの核施設を空爆し、イランがミサイルで反撃したにもかかわらず、市場は当初は落ち着いていた。6月21日、アメリカが三つのイランの核施設を空爆した後、暗号資産の価格が大幅に下落し、一方でアメリカの株式市場は安定を保った。トランプは6月24日にカタールの仲介による停戦合意を発表し、市場の短期的な恐慌を和らげた。散発的なミサイル攻撃は依然として発生しているが、停戦後、暗号市場は徐々に回復し、金や原油などの伝統的な安全資産は下落し、市場が長期的な紛争への懸念を和らげていることを反映している。

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ビットコイン以外の多様化配置

2025年に予想外のトレンドは、企業が暗号資産を迅速に採用する戦略であり、特に6月にこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測定すると、6月における暗号資産会社のビットコイン購入規模は、米国の現物ビットコインETFの総純流入を超えました（当月は400億ドルでした）。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的な地位を占めているにもかかわらず、ますます多くの企業がSOL、BNB、TRX、HYPEなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向がますます強まっています。データによると、現在確認されている53社の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに注力し、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、包括的なアルトコインの投資ポートフォリオを持っています。

このトレンドの継続が強く期待されており、企業がこの戦略を引き続き推進しているだけでなく、市場もそのために十分な資金を提供し、多様な資産配分を支持する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に対して疑念を抱き始めており、特に一部の企業が債務を通じて暗号資産の配置を行っていることで、潜在的なレバレッジリスクに対する関心が高まっています。現在一般的に使用されているのはゼロ金利または低金利の転換社債であり、この種の債券は満期時に「イン・ザ・マネー」（つまり、企業の株価が転換価格を超え、株式への転換が経済的に有利になる場合）であれば、投資家はそれを企業の株式に転換することを選択できます。しかし、もし満期時に「アウト・オブ・ザ・マネー」であれば、企業は現金で元本と利息を返済しなければならず、流動性や支払能力に対する懸念を引き起こします。一部の企業は利息を支払うための十分な現金すら持っていません。

この場合、会社は通常4つの対処オプションを持っています：

1. 暗号資産を売却して資金を調達すると、市場価格に下方圧力をかけ、同じ資産を保有する他の財庫企業に影響を与える可能性があります；
2. 新しい債券を発行して古い債務を返済することは、再融資に相当します；
3. 新株発行による資金調達は、債務の返済や資産の追加購入に使用され、この方法はデフォルトリスクが低い。
4. 資産の価値が債務を返済するのに十分でない場合、デフォルトする可能性があります。

会社が最終的にどの道を選ぶかは、満期時の市場状況によって決まります。一般的に、市場が許可する場合にのみ、会社は再融資によって問題を解決できる可能性があります。

相対的に、株式を発行して暗号資産を追加購入する方法はリスクが小さく、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、全体的なリスク構造の中で市場に受け入れられやすい。

6月4日に発表された報告によると、現在の市場でのレバレッジ構造に対する懸念は、過度に拡大されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財庫企業が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。過去の暗号業界には、高いレバレッジが引き起こすシステミックリスクが存在しましたが、現時点ではこのような債務構造は差し迫った脅威を構成していません。しかし、今後、より多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的なリスクは徐々に蓄積されることに注意が必要です。

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ステーブルコイン業界は転換点を迎えた

2025年6月はステーブルコイン業界の重要な転換期となり、主に2つの重大な出来事によって引き起こされます：ある企業の成功した上場、そしてアメリカ合衆国上院がGENIUS法案を可決したこと、これはアメリカの歴史において初の包括的なステーブルコインに関する立法です。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社は米国で上場した初のネイティブステーブルコイン企業となり、6月には株価が6倍以上急騰しました。それほどの大幅な上昇はIPOの価格設定が低すぎた可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来のインフラとしての役割を認識することが著しく強化されたことです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68票対30票で可決され、数ヶ月にわたる手続き投票と政治的駆け引きを経て最終的に突破口を開いたことを示しています。この中には、5月8日に最後の瞬間の対立により重要な手続き投票が失敗したことが含まれています。現在、この法案は下院に移管されており、議員の中にはより広範なCLARITY法案に統合することを提案している者もいます。しかし、合併の見通しは依然として不透明であり、特に大統領が公に反対を表明している背景ではなおさらです。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインを発行することを検討しており、一部の決済会社は複数の機関のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業はステーブルコインの発行を競い合うだけでなく、流通規模や実際の用途においても先行することを望んでいます。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移行しており、ステーブルコインの成功は、現実の決済シーンにおける浸透度とユーザーのカバー範囲によって決まります。

国際的な観点から、このトレンドも徐々に広がっています。例えば、ある会社はドバイで自社のステーブルコインの規制許可を取得しており、韓国中央銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を検討しています。しかし、現時点ではアメリカの発展が最も先行しています。

ステーブルコインは単なる出発点です。それらは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、全天候型で迅速な相互運用性のインフラの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーンの金融資産の導入であり、まずは株式のトークン化です。

ある取引プラットフォームは最近、ヨーロッパのユーザー向けに200銘柄の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするためのパイロットプラットフォームとなりました。別の取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、類似の製品を実現するために動いています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的金融商品がブロックチェーン上に移行する道を開いており、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産クラスが含まれると予想されています。

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地政学的な紛争が市場に与える影響は限定的です

2025年6月13日爆発のイスラエル--イラン戦争は12日間続き、世界的な世論の注目を集めたが、リスク資産に対する長期的な影響は限られていた。紛争初期、暗号市場と株式市場は穏やかに反応した。しかし、6月22日にアメリカ政府が"ミッドナイトハンマー作戦"を開始し、イランの核施設を空爆した後、暗号資産の価格は大幅に下落した。6月24日にカタールとの共同停戦協定が発表されると、価格は迅速に反発した。月末には依然として散発的なミサイル攻撃があったが、戦争は正式には終わっていないものの、市場全体はすでに安定を取り戻している。

この期間中、ビットコインの動向は米株と同調して上昇し、避難資産の特性は示されなかった。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張により価値保存資産と見なされていたのに対し、今回はリスク資産の論理に偏っている。ビットコインは金や全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、一部は機関の強力な支持に起因している。これにはETFの月間流入が400億ドルに達し、財務省が引き続き購入を行い、主権の買いの兆しが現れたことが含まれ、地政学的衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期的であることを示している。

今回の対立は、イランのローカルな暗号基盤への再関心を引き起こし、特にビットコインのマイニング業界に焦点を当てています。2021年の推計によれば、世界の約4.5%のビットコインマイニングがイランで行われており、主にリアルで決済される低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルにおいて、この構造はかなりの利益をもたらします。

アメリカの空爆後、イランの一部鉱場が破壊されたという噂があり、ネットワークのハッシュレートが低下しました。しかし、短期的なハッシュレートの変動は、ブロック時間の差異やデータノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の衝突がマイニング施設に対して体系的な損害を与えたという明確な証拠はありません。もう一つの可能性として、アメリカ東部と中西部の熱波がマイナーに一時的な生産削減を強いているということが考えられます。

インフラストラクチャーを除いて、今回の紛争はイランの金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、イランは高いインフレ、国際制裁、及び米ドルの不安定な為替レートにより、民間及び灰色経済における暗号通貨の大量採用を促してきました。

過去のデータによると、2024年にある指導者が暗殺された際や、複数のミサイルとの交戦時に、イランの暗号資産の流出が明らかに増加した。

ビットコインと波場は、イランで主に使用されているブロックチェーンネットワークであり、特にステーブルコインの送金に利用されています。しかし、今回の紛争において、オンチェーンのステーブルコイン取引と決済量は顕著な増加を示しておらず、全体的な暗号通貨の使用パターンは戦争によって変化していないことを示しています。短期保有者のオンチェーンアクティビティはむしろ減少しています。

ブロックチェーン上のデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の対立の中で象徴的に浮かび上がった：イラン最大の暗号取引所は戦闘中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者はイスラエルを支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じてある組織に反対する情報を残した。