ウォールストリートからブロックチェーンへ: ブラックロックBUIDLファンドがRWAの風景をどのように再構築するか

ブラックロックドル機関デジタル流動性ファンド(BUIDL)は、2024年3月に世界最大の資産運用会社であるブラックロックが発表した、公共ブロックチェーン上で発行された初のトークン化ファンドです。このファンドは、伝統的な金融の安定した収益とブロックチェーン技術の効率を組み合わせ、適格投資家に新たな投資手段を提供します。

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1. BUIDLファンドの本質

BUIDLは実質的に規制を受けた伝統的な通貨市場ファンド(MMF)であり、その基礎資産は高流動性で低リスクの現金、米国債、及びリポ取引です。その革新点は、ファンドの持分を公共ブロックチェーン上で流通するBUIDLトークンとしてトークン化し、所有権の記録、移転、及び利益配分をチェーン上で実現したことにあります。

ファンドは、各BUIDLトークンの価値を1.00ドルに安定させることを目指しており、これは従来のMMFの純資産価値目標と一致しています。ファンドは、基礎資産から毎日利息を生み出し、新しいBUIDLトークンの形で月ごとに投資家のウォレットに直接エアドロップします。この設計により、各BUIDLトークンの名目価値は常に安定したままであり、理想的なDeFi担保となっています。

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2. エコシステムと戦略的提携

BUIDLの成功運営は、慎重に構築されたエコシステムに依存しています:

• ブラックロック:資産運用者として投資戦略を担当
• Securitize:コア技術とコンプライアンスパートナーとして、トークン化、譲渡代理、投資家アクセスサービスを提供します。
• ニューヨークメロン銀行:ファンド資産のカストディアンおよび行政管理者を務める

ブラックロックとSecuritizeの提携は、深く結びついた共生関係です。Securitizeは技術サポートを提供するだけでなく、ファンド販売のための販売代理としても機能します。ブラックロックはSecuritizeに戦略的投資を行い、幹部を取締役会に送り込んでおり、両者の長期的な戦略的同盟を示しています。

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3. 投資家の道筋

BUIDLの参入障壁は非常に高く、"適格購入者"のみに向けられており、最低投資額は500万ドルです。投資家は厳格なKYC/AML審査を通過しなければ、そのウォレットアドレスをホワイトリストに追加することができません。

申込プロセスはオフチェーンの法定通貨とオンチェーンのトークンを接続します: 投資家はニューヨークメロン銀行にドルを電信送金し、ブラックロックが基盤資産を購入し、Securitizeがその後、対応する数量のBUIDLトークンを投資家のウォレットに送信します。

償還時、BUIDLは二つの道を提供します:

1. 伝統的な償還: Securitizeを通じてリクエストを開始し、伝統的な金融決済サイクルに制約される
2. 即時償還: CircleのUSDCスマートコントラクトを通じて、ほぼリアルタイムで償還を完了します。

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4. 技術アーキテクチャ

BUIDLは最初にイーサリアム上で発行され、規制に準拠したERC-20標準を採用し、コアの特徴はホワイトリスト転送制限です。

影響力を拡大するために、BUIDLは迅速にSolana、Avalanche、Polygonなどの複数のブロックチェーンネットワークに拡張しました。Wormholeプロトコルはクロスチェーンブリッジとして、BUIDLがマルチチェーン環境で一貫性と流動性を維持することを保証します。

CircleのBUIDL-to-USDC償還契約は技術スタックにおける重要なイノベーションであり、BUIDLに対してオンチェーン資産を高流動性のドルに戻すための汎用出口を提供します。

5. 市場のパフォーマンスと影響

BUIDLは発売以来急速に成長し、2025年中期には資産規模が約29億ドルに達し、世界最大のトークン化国債ファンドとなります。その成功は主に、Ondo Finance、Ethena Labs、Frax Financeなどの多くのDeFiプロトコルに準備金および担保資産として採用されたことに起因しています。

BUIDLの急速な台頭は、機関と暗号原生市場が高いコンプライアンス、深い流動性、そして収益を生むRWA製品に対する巨大な需要を持っていることを証明しました。その影響で、トークン化された米国債市場の規模はすでに440億ドルを超えています。

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6. 戦略的分析と将来の見通し

BUIDLは多次元のリスクに直面しており、技術リスク、規制の不確実性、複雑な取引相手リスクの連鎖が含まれます。そのコア設計は、コンプライアンスとDeFiの相互運用性の間のトレードオフを反映しており、"許可制DeFi"エコシステムを形成しています。

BUIDLはブラックロックの壮大なビジョンの第一歩に過ぎません。将来的には、より多くの資産クラスに拡張し、DeFiの統合を深め、業界の標準化を推進する可能性があります。

BUIDLは、TradFiとDeFiの融合の重要な瞬間を表しており、現実世界の資産をチェーン上に導入するための実行可能な青写真を築いています。しかし、その長期的な生命力は、暗号エコシステムがコンプライアンスと利益を純粋な分散型の追求の上に置き続けるかどうかに依存しています。この哲学的な緊張は、BUIDLが直面する最も根深い課題です。

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