イーサリアムの戦略的転換："世界コンピュータ"から"世界台帳"へ

多くの人々は、Vitalik Buterinがイーサリアムを「世界の台帳」と強調することが全く新しい戦略的調整だと考えていますが、実際には、この転換はEIP-1559の実施時にすでに始まっていました。イーサリアム上のステーブルコインが50％の市場シェアを持つことは、その金融決済レイヤーとしての地位をさらに強化しています。この変化を詳しく分析してみましょう：

EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再定義

EIP-1559の核心はガス料金を下げることではなく、イーサリアムメインネットの価値捕獲メカニズムを再構築することです。それは予測可能な基礎料金メカニズムを導入し、第二層ネットワークのメインネットでのバッチ送信コストを安定して制御可能にしました。これにより、第二層ネットワークの運営のハードルが下がるだけでなく、イーサリアムの価値捕獲ロジックが「消費型成長」から「納税型成長」へと変わりました。

この変化はイーサリアムを中央決済システムに似たものにし、レイヤー2ネットワークは各地の銀行に似ており、定期的にメインネットに"納付"するバッチデータを送信し、ETHを焼却する必要があります。このモデルは伝統的な金融システムにおける中央銀行の役割に非常に似ており、イーサリアムが"世界の帳簿"としての位置付けを一層際立たせています。

ステーブルコイン：イーサリアムの安全性に対する市場の認識

世界のステーブルコイン市場の時価総額は2,500億ドルを超え、そのうちイーサリアムは50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか増加しており、主な理由はイーサリアムの代替不可能なセキュリティプレミアムです。近千億ドルのETHがステーキングされており、ネットワークに強力な経済的セキュリティを提供しています。これは大量の資産を管理する機関にとって重要です。

安定したコインがイーサリアム上に大規模に集まることで、自己強化の成長サイクルが形成されました：安定したコインの規模が増加し、より深い流動性をもたらし、より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択し、さらに多くの安定したコインの需要が生まれ、より多くの資本が流入します。このプロセスは実際には、グローバルな流動性がイーサリアムの「世界台帳」としての位置付けに対する市場の認識を示しています。

エコロジー戦略：メインネットは決済に集中し、レイヤー2ネットワークは取引を担当します

イーサリアムのメインネットが「中央銀行級」の決済層に焦点を当てるにつれて、全体のエコシステムの戦略的な位置付けがより明確になりました：第2層ネットワークが高頻度取引を処理し、メインネットは最終決済に集中します。第2層ネットワークからメインネットへの各決済は引き続きETHを焼却し、デフレ傾向を促進します。

しかし、この変化は新たな課題ももたらしました。ユーザーが大量に二層ネットワークに移行するにつれて、メインネットの一日あたりのETHの焼却量は大幅に減少しました。二層ネットワークは多くの取引を処理し、かなりの利益を得たものの、メインネットへの「保護費」は相対的に少なかったです。

それにもかかわらず、この問題はイーサリアムの世界的な帳簿としての地位には影響を与えません。ステーブルコインの大量の蓄積、強力なセキュリティ保障、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本がイーサリアムを選ぶ理由がその決済の権威性にあり、二層ネットワークの取引の繁栄ではないことを証明しています。

ヴィタリック・ブテリンは最近「世界台帳」の概念を強調し、これは既成事実の公式確認のようなものだと述べました。EIP-1559の実施以降、イーサリアムは「世界コンピュータ」から「世界中央銀行」へと変わりました。

もし将来の暗号通貨の発展方向が、オンチェーンのDeFiインフラと伝統的金融の融合であるなら、イーサリアムが「世界中央銀行」としての位置付けは、その地位を十分に固めることになる。二層ネットワークの繁栄の有無は決定的な要因ではない。