暗号資産市場のマーケットメイカーの混乱：偽の取引から規制の挑戦まで

最近、CLS Global FZC LLCという暗号資産市場のマーケットメーカーが、米国証券取引委員会（SEC）による市場操縦の疑いで調査と罰則を受けました。このアラブ首長国連邦に本社を置く会社は、2024年8月から9月の間に、「NexFundAI」という暗号資産に対して洗い出し取引を行い、虚偽の取引量を作り出し、投資家に購入を誘導したとされています。

SECの調査によると、CLS Globalは30の異なるウォレットを利用して740回の洗浄取引を行い、約60万ドルの虚偽取引量を生み出し、同時期の総取引量の98%を占めました。これらの取引は主にアルゴリズムと自動化システムによって実行され、市場が活発であるという偽の印象を作り出し、個人投資家を引き込むことを目的としていました。さらに驚くべきことに、この市場操作は実際に「NexFundAI」プロジェクトチームが雇った「マーケットサービス」によって行われ、CLS Globalはそこから利益を得た一方で、プロジェクトチームと投資家は損失を被りました。

2024年10月、SECはCLS Globalおよびその従業員Andrey Zhorzhesに対して民事訴訟を提起しました。同時に、マサチューセッツ州地区検察官事務所も彼らに対して刑事訴訟を提起し、市場操縦や電信詐欺を含む容疑をかけています。この一連の法的措置は、執行機関が暗号資産市場の不法行為を取り締まる重要な要素です。

2025年4月、民事事件が最終判決に達しました。CLS Globalは42.5万ドルの民事罰金と3,000ドルの不法所得および相応の利息を支払うよう求められました。さらに、会社は30日以内に顧客がアメリカの個人または法人を含まないことを保証し、45日以内に新しいコンプライアンス政策を実施する必要があります。今後3年間、CLS Globalは毎年コンプライアンス報告書を提出する必要があります。注目すべきは、会社が刑事訴訟で罰金を支払った場合、それが一部の民事罰金の相殺に使用できるということです。

CLS Global案件が示す問題は、暗号資産市場におけるマーケットメーカーの不適切な行動の一端に過ぎません。この業界では、いわゆる「ローンオプションモデル」と呼ばれる同様の略奪的な操作が珍しくありません。このモデルでは、マーケットメーカーがプロジェクト側のトークンを借りて取引を行い、表向きは流動性を提供するためですが、実際には契約の抜け穴や情報の非対称性を利用して利益を得る可能性があります。

これらの行動には：

1. 借りたトークンを大量に売却して価格を下げ、市場のパニックを引き起こし、その後、安値で買い戻して利益を得る。
2. 契約のオプション条項を利用して、価格の最低点でトークンを返却し、自身の利益を最大化する。
3. プロジェクト側が複雑な契約条項を理解していないことを利用し、自分に有利な不透明な契約を締結する。

これらの操作は小型暗号プロジェクトに深刻な打撃を与え、トークン価格の暴落、コミュニティの信頼の崩壊、さらには取引所からの上場廃止を引き起こす可能性があります。

伝統的な金融市場は、同様の問題に対処する豊富な経験を蓄積しており、暗号資産市場に有益な参考を提供しています。

1. 厳格な規制フレームワーク、例えば、裸売りの制限や悪意のある価格操作を防ぐルール。
2. 情報の透明性を高め、大量取引報告と取引データの公開を求める。
3. リアルタイム監視システムを構築し、異常取引を迅速に発見して処理する。
4. 業界規範を定め、マーケットメーカーの倫理基準と資格要件を設ける。
5. 投資家保護メカニズムを整備し、集団訴訟と賠償のルートを含める。

暗号資産市場が健康的に発展するためには、これらの経験を参考にし、多層的な市場保護メカニズムを築く必要があります。そうすることでのみ、マーケットメイカーの行動を効果的に制約し、市場の公平を維持し、投資家の利益を保護し、最終的には業界全体の長期的な安定発展を促進することができます。