ビットコインの構造的な強気の起点が既に形成されました

ビットコインは長期サイクル、さらには十年スパンのスローベアサイクルの起点にあります。2023年末にビットコインETFが通過することは重要な転換点であり、ビットコイン市場の属性は質的に変化し、純粋なリスク資産から徐々に避難資産へと移行しています。現在、避難資産の初期段階にあり、同時にアメリカは利下げサイクルに入っており、ビットコインに良好な成長空間を提供しています。ビットコインの資産配分における役割は「投機対象」から「配分ツール」へとシフトしており、より長期的な需要の増加を刺激しています。

この資産の特性の進化は、ちょうど金融政策が引き締めから緩和に転換する転換点で発生しています。米連邦準備制度の利下げサイクルはビットコインに実質的な影響を与え、重要な資金価格信号となります。

このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示します：感情が過熱した後に調整が発生し、価格が熊市の境界に入ろうとする時に、必ず一波の「流動性」が流入し、下落トレンドを中断します。ビットコインは「唯一の賭けられる確実な資産」となります。緩和の期待が存在する限り、ETFは資金を引き続き吸収し、ビットコインは全体の利下げサイクル内で従来の意味での熊市を形成することが難しく、せいぜい段階的な調整または突発的なマクロイベントによる局所的なバブルの清算を経験することになります。

これは、ビットコインが「類避難資産」として降息サイクル全体を横断することを意味し、価格のアンカー論理も変化します——「リスク選好駆動」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行します。時間が経つにつれて、ETFが成熟し、機関の配置比率が増加することで、ビットコインはリスク資産から避難資産への初期の移行を完了します。次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは市場から初めて本当に「利上げ下の避風港」として信頼される可能性が高く、伝統的市場での配置地位を向上させ、金や債券などの伝統的な避難資産との競争の中で資金の虹吸効果を得て、10年以上にわたる構造的な緩やかな強気サイクルを開始します。

関税はビットコインの良性調整ツールです

関税はブラックスワンの引き金ではなく、ビットコインの良性調整ツールです。トランプの関税政策は主に製造業の回帰と財政の改善を考慮しており、目的は同盟国の態度を確認し、安全保障を得ることです。関税は「市場介入の異常なツール」であり、危機や対立の中で特別に使用されます。アメリカの関税政策はますます「財政の武器化」に近づいており、関税を課すことで「自己資金調達」するだけでなく、より重要なのはグローバルに「外部からの収入」を得ることです。

関税は二律背反の剣であり、製造業の回帰を促進し、税収を増加させ、対抗国を制限するだけでなく、潜在的な副作用もあります。主なものには、輸入インフレ、対抗国の反制、および同盟国の抗議が含まれます。関税が資本市場や政府の利息コストに脅威を与えると、トランプは市場の感情を救うために直ちに好材料を発表します。したがって、関税政策の破壊力は限られていますが、毎回の突発的なニュースは株式市場とビットコインの調整を引き起こします。アメリカの景気後退の予想が低下する前提の下、関税は単独でブラックスワン事件を引き起こすのは難しいです。

ドルの地位の低下とステーブルコインの新たな使命

製造業の回帰を達成するために、トランプは国際通貨準備におけるドルの地位が適度に低下することを受け入れることができる。ドルの持続的な強さは世界の需要を上昇させ、金融の黒字と貿易の赤字を引き起こし、製造業の流出を促進する。製造業の回帰を確保するために、トランプは関税を頻繁に利用しているが、これもドルの地位の低下を加速させている。

グローバル経済の多極化は、米ドルの相対的な必要性を再構築しています。他の経済圏、特にアジアや中東の金融自組織システムが急速に成長する中、米ドルを中心とした単一決済メカニズムは代替選択肢との競争に直面しています。米ドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され、その「唯一性」と「必要性」は弱まっています。

GENIUS法案は、戦略的な「後退して前進する」積極的妥協を体現しています。アメリカは、Cryptoが引き起こす通貨ガバナンスのパラダイムシフトを認識し、制度設計を通じて未来の金融インフラへの「借力打力」を実現しようとしています。この法案は、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築し、米ドル安定通貨の発展を連邦の視野に再統合し、新しいパラダイムにおける主権通貨の「戦術的後退」を反映しています。その目的は、資源を再統合し、オンチェーンの通貨権力構造をアンカーすることです。

GENIUS法案は、ドル通貨構造の新しい拡張メカニズムを探求し、オンチェーンシステムを利用して既存の影の通貨ロジックを拡張します。オンチェーン環境における通貨乗数効果は、自然なコンポーザビリティを備えており、一旦オンチェーンのステーブルコインが広範なプロトコル流通の基盤を持つと、そのステーキング能力はスマートコントラクトによってより細かい資産の流転経路を実現します。これは、オンチェーンドルの信用の境界が市場の行動とプロトコルデザインによって共同で決定されることを意味し、完全に規制の許可に依存することはありません。

金利引き下げサイクルにおける市場の期待と指標分析

現在の新しい市場の動きの中で、多くの先験的および後験的指標が判断の意味を失っています。ビットコインの主力保有者は巨大なクジラから機関に移行し、これによりマイナーの稼働停止価格、プール倍数、NUPLなど、前のサイクルで底値や天井を判断するために使用されていた指標が無効になり始めています。私たちは市場の感情の高値と安値をビットコインの段階的な状態の判断基準として使用する必要があります。

長期保有者(LTH)と短期保有者(STH)の損益状態の変化は重要な市場の転換点を示唆しています。LTH-RPC(長期保有者の損益比率)の変化は市場の底信号を捉えるために使用できます。長期保有者が一般的に損失を出している場合、しばしば市場が段階的な底に近づいていることを意味します。強気市場のサイクルでは、LTH-RPCがゼロから上昇し始めることは底が近いことを示す先験的な指標です。損失が10%を超えると、それは強気市場の確認の事後指標となります。損失が30%程度に達すると、また強気市場の底の先験的指標となります。

STH-RPC(短期保有者の利益と損失の比率)は、市場の感情信号の先験指標です。負から正に転じると、現在の需要が供給よりもはるかに強いことを証明します; 正から負に転じると、局所的な高値を示唆します。短期保有者の平均支出コストが保有コストを超えると、この資金が利益と損失の逆転を実現し、より強い買いの動きがもたらされることを示します。

現在のサイクルでは、ビットコインは極端な市場の影響を受けて回調幅が限られています。LTH-RPCが10％を超える損失を出す熊市のシグナルは、GENIUS法案の通過、関税の影響が限られていること、景気後退の予想が薄れ、一貫した緩和が近づいている中短期サイクルでは発生しない可能性があります。

ビットコインの長期周期の強気構造は、政策の切り替え、地政学的対立、技術革新、そして市場の感情から構成される波動パスです。ビットコインの「資産属性の進化」パスが明確に持続する限り、これがこの世界的な資本再評価の波の中で最も確実な参加対象となる潜在能力を持っていると言えます。