再ステークと流動性再ステーク全貌解析

再ステークと流動性再ステークは、ETH ETFの好材料を背景にETHのリターンを向上させることを望むユーザーから広く注目を集めています。DeFi Llamaのデータによると、これら二つのカテゴリーのTVLは急速に増加しており、すべてのカテゴリーの中でそれぞれ第五と第六に位置しています。再ステークエコシステムは最近急速に発展しており、まずは再ステークと流動性再ステークの基本原理について理解しましょう。

ステークと流動性ステークの背景

イーサリアムステークは、ETHを投入してネットワークを保護し、追加のETH報酬を得ることです。ステークしたETHはリターンを生む可能性がありますが、ペナルティを受けるリスクや、解除ステーク期間による流動性不足のリスクも存在します。

バリデーターになるには32 ETHの大額な初期資金が必要であり、これは多くの人にとって高いハードルです。そのため、一部のプラットフォームはステークサービスを提供しており、複数のユーザーがETHを統合して最低ステーク要件を満たすことを可能にしています。

これらのサービスは任意の量のETHをステークすることを許可していますが、ステークされたETHは「ロック」状態にあり、解除されるまでアクセスできません(。流動性ステークは革新的な代替手段として登場し、ユーザーのETH預金と引き換えに流動性トークンを発行します。流動性トークンはステークされたETHを代表し、これらのETHは報酬を蓄積し、DeFi活動に参加して収益を増やすために使用できます。これらのソリューションは、ステークをよりアクセスしやすくするだけでなく、投資家の柔軟性と潜在的なリターンを向上させます。

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) 再ステークの興起

再ステークはEigenLayerによって初めて提案された概念で、ステークされたETHを使用して、EVM上にデプロイまたは検証できないモジュールを保護することに関係しています。例えば、サイドチェーン、オラクルネットワーク、データ可用性レイヤーなどです。これらのモジュールは通常、###AVS(という自らのトークンによって保護された、積極的な検証サービスを必要とし、独自のセキュリティネットワークを設立し、信頼モデルが低いといった問題に直面します。再ステークはこの問題を解決します。なぜなら、セキュリティはイーサリアムの大規模なバリデーターセットから引き出すことができ、プールされたステークに対する攻撃にはより大きなコストが必要だからです。

EigenLayerは最初の再ステークプロトコルですが、他のプロトコルも競争相手となっています。彼らはすべて再ステークされた資産を使用してセキュリティを提供することを目的としていますが、それらの間には微妙な違いがあります。

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) 再ステーク協定の概要

現在の主要な再ステークプロトコルには、EigenLayer、Karak、Symbioticが含まれます。これらのプロトコルは、サポートされている資産、安全モデル、実行層、罰則処理などの点で異なります。

EigenLayerはETHとETH流動性ステークトークン###LST(のみをサポートしており、KarakとSymbioticはより幅広い資産範囲をサポートしています。セキュリティモデルの観点から、EigenLayerはETHとその変種のみを受け入れるため、ボラティリティが小さく、大幅なボラティリティリスクを低減できます。KarakとSymbioticはより柔軟なセキュリティオプションを提供しています。

サポートされているチェーンとパートナーに関して、EigenLayerとSymbioticは主にイーサリアム上の資産のみを受け入れていますが、Karakは現在5つのチェーンからの入金をサポートしています。EigenLayerは再ステークの分野でのパイオニアであり、そのインフラストラクチャ上に構築されたAVSの数が最も多いです。

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) 流動性リステーキングの概要

主な流動性再ステークプロトコルには、EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell、およびMellowが含まれます。これらのプロトコルは、流動性再ステークトークンの種類、サポートされる預金資産、DeFi統合、Layer 2サポートなどの点で異なります。

流動性再ステークプロトコルは、預金に流動性パッケージトークンを提供します。一部のプロトコルは、複数のLSTを同じLRTに集約するバスケットベースのLRTを提供します。他のプロトコルは、ネイティブETHの預金のみを受け入れるネイティブLRTを提供します。

これらのプロトコルの価値提案は、資本効率を解放し、預け入れた資産を再ステークおよびDeFiからの累積収益を得ることです。多くのプロトコルは、DEX交換、収益戦略、貸出サービスなど、さまざまなDeFi統合に拡張しています。低いガス代に対応するために、これらのLRTはさまざまなLayer 2もサポートしています。

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) 再ステークの増加

2023年末以来、再ステーク預金が急増しています。流動性再ステーク比率###流動性再ステーク中のTVL/再ステーク中のTVL(は70%以上に達し、ここ数ヶ月で約5-10%の持続的な増加を示しており、再ステークの大部分の流動性は流動性再ステークプロトコルを通じて行われていることを示しています。

しかし、最近いくつかの主要なプロトコルの預金に流出の兆しが見られます。これは、近づいているトークン配布やユーザーが新しいエアドロップの機会を探しているためかもしれません。時間が経つにつれて、一部の流動性はKarakやSymbioticなどの他のプロトコルに流れる可能性があります。

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) まとめ

2024年7月1日現在、残高中にステークされているETHは約3300万に達し、その中の約1340万ETH###460億ドル(は流動性ステークプラットフォームを通じてステークされており、すべてのステークされたETHの40.5%を占めています。再ステークと流動性ステークの比率は約35.6%で、流動性ステークETHと総ステークETHの比率に近いです。

再ステークプラットフォームが最終的に入金上限を撤廃し、他の資産に拡張されるにつれて、将来的により多くの資金流入を引き付ける可能性があります。短期的にはいくつかの変動が見られるかもしれませんが、長期的には再ステークと流動性再ステークエコシステムは引き続き成長と発展が期待されます。

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