サークルのIPOは、業界の利益の一致を反映して、暗号サークルで論争を巻き起こします

最近、USDCステーブルコインの発行元であるCircleがIPOを完了しました。これは暗号業界が主流金融に向かう重要なマイルストーンであるべきでしたが、業界内で広範な議論を引き起こしました。業界の専門家は、CircleがIPOの配分において伝統的な金融機関に偏り、暗号のネイティブ参加者を無視した行動に対して強い批判を行い、これを通じて「利益の一致」という暗号業界の核心理念が伝統的なIPOシステムの中で失われていることについて議論しました。

Circleは先週、初の公開募股を完了し、1株を31ドルに設定しました。これは当初の24〜26ドルの予想範囲を上回ります。初日の終値は84ドルで、1週間の終わりには株価は107ドルを超えていました。このIPOの価格設定は、投資銀行にとっては重大な失敗と言えるでしょう。同時に、ウォール街の暗号化資産、特にステーブルコインへの投資熱も前例のない高まりを見せています。

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支持看涨CRCLの理由には、以下が含まれます：

• これは現在市場で初めてかつ唯一の安定したコインの成長に特化した上場投資対象です
• ステーブルコイン市場は1兆ドルを超える運用資産規模に成長することが予想されています
• USDCは現在、600億ドルの運用資産を保有しており、年間成長率は91%です。

CRCLを空売りする理由には、次のものが含まれます：

• 完全利率に依存するビジネスモデルで、全ての収入は利息収入から来ています。
• Coinbaseを発行代理として依存し、おおよそ半分の利息収益が分配されます。
• ブラックロックに依存しており、ブラックロックは複数の銀行と提携しており、これらの銀行はステーブルコイン市場に競争で参入しています
• 過去3年半、会社の収入と利益の成長は限られている
• 現在の107ドルの株価は高すぎる評価です

業界の専門家は、CircleがIPOの配分プロセスで伝統的な金融機関を優遇し、暗号原生ファンドを無視したことを公然と批判し、これは巨大な誤りであると考えています。彼らは、Circleがこの決定の背後にある暗黙の情報に対して責任を負うべきだと主張しています。報告によると、複数の暗号ファンドや企業は、極めて少量の配分を受け取るか、まったく配分を受けていないとフィードバックしており、これがCircleが暗号原生の支持者を無視していることをさらに裏付けています。

この人物は、感情からではなく、原則に基づいて批判を述べていると強調した。彼は、「正しく」暗号業界を推進し、誠実さの原則を守ることに関しては、情熱と感情の投入を維持するべきだと考えている。彼は、過去数年間にわたり、多くの暗号機関が業界の最前線に立ち、これを代表し戦ってきたこと、詐欺や不正行為を暴露し、暗号技術を教育・普及してきたことを指摘した。しかし、今回のCircleの行動は暗号の本来の目的から逸脱している。

この業界の専門家は「顧客第一」の理念を固く信じており、顧客が豊かになるとき、会社は自然に成功すると考えています。彼は、BinanceやHyperliquidなどのプロジェクトが困難に直面しても、その創業者、従業員、顧客、投資家が依然として高い満足度を保っている理由は「利益の一致」にあると説明しました。彼は、トークンが最も偉大な資本形成とユーザー成長のメカニズムであり、すべての関係者の利益を一致させることができると強調しました。しかし、Circleの今回のIPOは、自社の顧客を完全に無視しました。

Circleの長年の顧客およびパートナーとして、多くの暗号機関はUSDCが市場で認知される前から積極的に支援を行い、大きな危機の際には助けを提供してきました。しかし、今回のIPOでは、これらの機関は非常に低い配分比率しか得られませんでした。この結果は、長期的な支持者への裏切りと見なされています。

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意見として、CircleはIPOを通じて顧客に利益をもたらし、彼らのリターン率と資産管理規模を向上させるべきであり、これらの資金は最終的に業界を支援することになると考えられています。しかし、Circleは逆の決定を下し、IPOのシェアを暗号業界についての理解が限られている可能性のある伝統的な金融機関に配分しました。

いくつかの批判の声に対して、この業界の専門家も応答しました：

• "無償で利益を得ようとしている"との非難について：彼は、ビジネスの成長に直接的な影響を与える顧客には何らかの報酬が与えられるべきだと考えているが、IPOはエアドロップとは異なり、彼らは同じ価格で株を購入する意欲がある。

• 引受業者ではなくCircleを非難すべきについて：彼は説明した、投資銀行が市場の需要と価格を作り出す責任があるが、最終的に配分を決定するのは発行者であるCircleである。Circleは顧客として完全な最終決定権を持っている。

• IPOの過剰申込による一般配分比率の低下について：彼は、この取引の初期は実際には順調ではなく、価格設定の最終段階に近づくまで突然活気づいたと指摘した。多くの投資家は、より大きな配分を得るために意図的に高額な注文を出し、初期の購入者はむしろこのような操作の中で周縁化されてしまった。

総じて、今回のCircle IPOの配分行為がその将来やUSDCの採用に影響を与えるかどうかは、現時点では不明です。業界関係者は、公開される予定の機関保有報告書に非常に期待しており、Circleが成長の利益を共有するためにどの投資家を選んだのかを見たいと考えています。この出来事は、伝統的な金融システムの中で核心理念をどのように維持するかについて、暗号業界に深い思索を促しました。

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