先週の暗号資産市場のプルバックの真の理由: トランプによる債務上限規則への脅威

先週、暗号資産市場は大幅なプルバックを経験しました。市場は一般的にこれを連邦準備制度理事会のパウエル議長のいわゆる「タカ派利下げ」発言に起因するとしていますが、分析によれば、これは資本の恐慌を引き起こす二次的な要因に過ぎない可能性があります。実際、真の影響はトランプが先週水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に対して強く圧力をかけ、債務上限規則の撤廃を脅かすことによって引き起こされた不確実性から来ており、これが資金の避難感情を爆発させました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

パウエルの発言は市場の混乱の主な原因ではない

先週の木曜日の深夜に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終了しました。市場はリスク資産の下落を二つの要因に起因していると広く見なしています。第一に、ドットプロットは今回の会議で意見の一致が得られなかったことを示しています。第二に、2025年の目標金利の中央値が3.75%-4.00%に引き上げられ、利下げ予想が4回から2回に引き下げられました。

しかし、詳しく分析すると、パウエルのインフレリスクに対する懸念は、特定のマクロ指標の変動から来ているのではなく、トランプ政策の不確実性に起因していることがわかります。同時に、彼は将来の経済見通しには十分な信頼を持っています。

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アメリカ国債の利回り曲線の変化を見ると、遠端利率は確かに上昇していますが、1年物の利回りにはあまり影響を与えていません。これは、市場が遠期の経済見通しに対して懸念を抱いていることを示していますが、リスクは短期的には発生しないということです。

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2025年12月に満期を迎える30日間のフェデラルファンド先物の価格からは、市場が11月にはすでに今後の二回の利下げの期待を反映していることがわかります。したがって、プルバックは主に米連邦準備制度の今後の金利決定リスクが立論不足であることに起因しているようです。

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いくつかのマクロデータは、アメリカのPCE指数、非農業雇用、失業率、およびGDP成長の詳細が明らかな悪化を示していないことも示しています。これらのデータは、今後1年間のインフレの再燃や経済のリセッションの判断を支持するものではありません。

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トランプが債務上限を撤廃すると脅し、市場に懸念を引き起こす

先週の水曜日、トランプはマスクと連携して国会の短期支出案に対して強い圧力をかけ、さらには債務上限ルールを永久に撤廃すると脅迫するまでに至り、これが市場に大きな不安を引き起こしました。

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新しい支出案が最終的に通過し、政府部門の閉鎖を回避したにもかかわらず、トランプが債務上限の廃止について示した態度は、市場の懸念を明らかに引き起こした。トランプが下院で強い発言権を持っていることを考えると、1月3日に新任の下院議員が就任した後、債務上限の廃止の可能性が大いに高まった。

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現在、アメリカの公的債務はGDP比率で歴史的最高点に達しており、120%を超えています。この時点で債務上限を廃止すれば、アメリカは将来的に長期間にわたって財政規律に縛られなくなることを意味します。これはドルの信用システムに与える影響を予測することは難しいです。

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トランプがこうした理由は簡単です: 短期的な債務危機リスクを乗り越えるためです。減税と公共債務の削減は彼の政権の中心ですが、減税は短期的には政府の収入を減少させる必然があります。政策の推進による苦痛の期間を乗り越えるために、債務上限の枷を廃止し、引き続き借金をして財政危機を乗り切るのが適切に思えます。

この行動は、ビットコインの準備がアメリカの債務危機を解決するという物語にも間接的に打撃を与え、暗号資産市場の利益確定とリスク回避の感情を引き起こしました。したがって、今後しばらくの間、トランプチームの政策に対する観察は他の要因よりも重要であり、継続的な注目が必要です。

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