SynthetixはSNXのインフレを終了する可能性があります：ステークホルダーの権利再構築、潜在的にデフレのブルーチップとなる

最近、Synthetixコミュニティは重要な提案について投票を行っています。この提案は、SNXトークンのインフレメカニズムを終了させることを目的としています。もし承認されれば、Synthetixのマイニングとインフレの時代の終焉を意味し、SNXはインフレのない、さらにはデフレの可能性があるブルーチップトークンに変わることが期待されています。

Synthetixのガバナンス構造に基づき、その核心的な意思決定機関はSNXステーク者によって4ヶ月ごとに選出されるスパルタ委員会です。この委員会は改善提案やパラメータ調整について投票を行います。現時点で、すでに6名の委員がこの提案に賛成票を投じており、支持率は100%に達しています。これは提案が通過する可能性が非常に高いことを意味し、最終投票は12月18日に終了します。注目すべきは、12月21日からこの提案が発効し、インフレ報酬が支給されなくなることです。

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この提案の通過は、ステーク者と一般的なホルダーの利益構造を再構築します。それ以前は、SNXステーク者の収益には、取引相手としての損益、インフレーション報酬、そして手数料によって消滅したsUSD債務が含まれていました。提案が通過すれば、ステーク者の収益は、取引相手の損益、sUSD債務の消滅、そしてBaseネットワークでの取引手数料収入に変わります。

他の永続契約プロジェクトと比較して、SNXステーク者は流動性提供者としての収入がより安定しています。データによれば、ステーク者の利益（取引手数料と対戦相手の損益を含む）は常に上昇傾向にあります。最近の期間において、インフレーションによって生じる年率収益率は10％を超え、取引手数料によってsUSDを焼却することで得られる年率収益率は5％を超えています。

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提案の提出は、現在のインフレ率が大幅に低下したことを考慮しており、さらにSynthetix v3がまもなくBaseネットワークに展開され、新しい収入源をもたらすことになります。現在投票中の別の提案では、Baseネットワークで発生する手数料の半分をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの半分を流動性提供者に分配することを提案しています。

一般的なSNX保有者にとって、この提案は彼らの権益を増加させるでしょう。なぜなら、インフレーションによる価格下落圧力が消失するからです。関連する提案が通過すれば、SNXはデフレーション段階に入る可能性すらあります。

SynthetixはSNXステークへの依存度が他のプロジェクトよりも高いです。既存の合成資産でも、現在の永久契約でも、十分な合成資産の規模が必要です。sUSDは「内生的担保安定コイン」として、安定性を維持するために500%の担保率が必要です。しかし、SynthetixがBaseネットワーク上での新しいバージョンでUSDCを保証金として使用することにより、sUSDとSNXステーク者への依存度が減少する可能性があります。

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Synthetixのインフレーションの歴史は2019年に遡ります。当時は資金をステークしてトークンを迅速に配布するために、高インフレーションメカニズムが開始されました。その後、インフレーション率は数回の調整を経て徐々に低下しました。2023年8月までに、インフレーション率は2.5%に低下しています。

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全体として、今回のインフレを抑制する提案は、SNXステーク者と一般の保有者の間の権益の再配分を意味します。提案が通過する可能性は高く、これによりSNXステークのインフレインセンティブは消失しますが、一般の保有者の権益はインフレによって継続的に減少することはなくなります。ステーク者は引き続き取引相手としての役割を果たし、取引手数料を受け取ることで安定した収入を得ることができ、これが十分なステーク量を維持するのに足りる可能性があります。Baseネットワークに新バージョンが展開されることで、USDCを担保として使用することにより、sUSDおよびステーク者への依存が軽減されるとともに、ステーク者に新たな収入源がもたらされます。