利息計算ステーブルコイン：ステーブルコインの収益の新時代を開く

最近、アメリカ証券取引委員会（SEC）はFigure Marketsが初の利息付きステーブルコインYLDSを発売することを承認しました。この決定は、規制当局が暗号金融の革新を認めたことを示すだけでなく、ステーブルコインが単なる決済ツールから準拠した収益資産へと変わることを示唆しています。これは、ステーブルコインの分野により広い発展のスペースを開く可能性があり、ビットコインに続いて大規模な機関資金を引きつけることができる別の革新分野となるでしょう。

SECがYLDSを承認した理由

2024年、某有名なステーブルコイン発行者の年間利益は137億ドルに達し、一部の伝統的金融巨頭を超えました。これらの利益は主に準備資産（米国債など）の投資収益から来ていますが、保有者には無関係です。利息を付けるステーブルコインはまさにこの突破口を狙っています。

利息付きステーブルコインの核心は「資産収益権の再分配」にあります。従来のステーブルコインモデルでは、ユーザーは資金の時間価値を犠牲にして安定性を得ます。しかし、利息付きステーブルコインは安定性を保ちながら、基盤資産の収益権をトークン化することで、保有者が直接収益を享受できるようにします。この「保有することで利息が得られる」モデルは、資金の収益を無条件で実現し、「収益の民主化」を達成しました。

底層資産の収益を移転することは発行機関の利益を減少させるが、計息ステーブルコインの魅力を大幅に高める。世界経済が不安定でインフレが高騰する中、投資家は安定した収益を生む金融商品への需要を高めている。

YLDSがSECの承認を得た鍵は、規制の核心的な論争を回避し、アメリカの現行証券法に適合していることです。まだ体系的なステーブルコインの規制フレームワークが整備されていないため、アメリカのステーブルコインの規制は現行法に基づいています。異なる規制機関がステーブルコインの定義をそれぞれ異にしているため、規制の状況は混乱しています。しかし、YLDSのような利息付きステーブルコインは、伝統的な固定収益商品に似た構造を持ち、「証券」の範疇に明確に属し、論争は存在しません。

YLDSはスマートコントラクトを通じて、基盤資産（主に米国債、商業手形など）の利息収益を保有者に分配し、厳格なKYC検証メカニズムを利用して収益分配とコンプライアンスな身分を結び付けることで、匿名性に対する規制の懸念を軽減しています。これらのコンプライアンス設計は、今後の類似プロジェクトにとっての参考となります。今後1-2年で、より多くのコンプライアンスに基づく利息付ステーブルコイン製品が登場し、より多くの国や地域が利息付ステーブルコインの発展と規制について検討することが促されるでしょう。

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利息計算ステーブルコインの台頭が加速し、暗号市場の機関化が進む

SECのYLDS承認は、アメリカの規制のオープンな姿勢を示すだけでなく、ステーブルコインが「現金の代替品」から「決済ツール」と「収益ツール」の二重属性を持つ新しい資産に進化する可能性を示唆しており、暗号市場の機関化とドル化のプロセスを加速させる。

従来のステーブルコインは暗号決済のニーズを満たしていますが、利息収益が欠けており、ほとんどの機関はそれを短期流動資金のツールとしてのみ使用しています。利息付きステーブルコインは安定した収益を生むだけでなく、仲介なしで24時間取引を行うことで資金の回転率を高め、資本効率と即時決済能力の面で顕著な利点があります。

機関資金の大規模な流入が、利息を生むステーブルコイン市場の高速成長を促進し、暗号エコシステムの中で欠かせない存在となるでしょう。分析によると、利息を生むステーブルコインは今後3-5年内に爆発的な成長を迎え、ステーブルコイン市場の10-15%程度のシェアを占めると予測されています。これは、ビットコインに次ぐ、大規模な機関の関心と資金投入を引き付けることができる暗号資産のカテゴリとなるでしょう。

利息付きステーブルコインの台頭は、暗号世界における米ドルの支配的地位をさらに強化することになる。現在市場に出回っている利息付きステーブルコインの収益源は主に3つのカテゴリーに分かれる：米国債への投資、ブロックチェーンのステーキング報酬、そして構造化戦略の収益である。2024年に成功を収める合成米ドルステーブルコインもあるが、米国債に裏付けられた利息付きステーブルコインは、今後の機関投資家の第一選択であり続けるだろう。

現実の世界はドル離れを加速させているが、デジタル化されたチェーン上の世界はドルに向かって進んでいる。ドルステーブルコインの大規模な利用やウォール街の機関によって引き起こされたトークン化の波など、アメリカは暗号市場においてドル資産の影響力を強化し続けている。この傾向は短期的には逆転が難しく、流動性、安定性、市場の受容性の観点から見ると、現在は米国債を代表とするドル資産以外に代替選択肢はほとんど存在しない。

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まとめ

YLDSの承認は、暗号イノベーションの一つのコンプライアンスの突破であるだけでなく、金融の民主化のマイルストーンでもあります。それは市場が「お金を生み出す」ことへの永遠の需要を明らかにしています。規制枠組みの整備と機関投資家の資金の流入に伴い、利息付きステーブルコインはステーブルコイン市場を再構築し、暗号金融イノベーションのドル化の傾向を強化する可能性があります。しかし、このプロセスはイノベーションとリスクのバランスを取る必要があり、過去の過ちを繰り返さないようにする必要があります。こうすることで、利息付きステーブルコインは真に包摂的な金融のビジョンを実現できるのです。