香港がイーサリアム現物ETFステークサービスを承認、暗号資産市場への影響

2025年4月7日、香港Web3カーニバルの期間中、香港証券監視委員会は仮想資産取引プラットフォームがステークサービスを提供することに関する通達を発表しました。規制当局は、ステークがブロックチェーンネットワークの安全性を高め、投資家に収益をもたらす潜在的な利点を認識していると述べました。

通函が発表された後、華夏ファンドと博時ファンドは迅速に対応しました。4月11日、博時ファンドはそのイーサリアムETFが4月25日から最大30％のイーサリアムの保有をステークすることが許可されたと発表しました。4月18日、華夏ファンドもそのイーサリアムETFのためにステークサービスを提供することを発表し、香港でこのようなサービスを提供する2番目のファンドとなりました。

ステークサービスはPoSブロックチェーンの大きな特徴です。投資家はPoSブロックチェーンのガバナンストークンをノードまたは流動的ステーキングプラットフォームにステークし、利益配分を得ることができます。これは受動的な価値増加をもたらすだけでなく、能動的な収入を得ることもできます。

対照的に、ビットコインETFはPoWメカニズムの制限により、ステークサービスを提供できません。ビットコインETFファンドは保管者として、顧客資産を貸し出す権限もなく、投資家はステークを通じて追加の利益を得ることができません。

香港証券監察委員会はアメリカよりも早くイーサリアムETFステークサービスを承認し、これは香港がアジアのWeb3センターになるための重要な出来事です。これは、規制当局がオンチェーン収入分配メカニズムに対する深い研究を反映しているだけでなく、香港政府の暗号化業界に対するオープンな姿勢を示しています。伝統的な金融投資家にとって、最も関心があるのは、ETFステークサービスがどれだけの実際の利益をもたらすかかもしれません。

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ETHステーキング利回り分析

華夏ファンドと博時ファンドのイーサリアムETFステークノードは、それぞれOSL取引所とHashkey取引所によって提供されています。具体的な配分プランは発表されていないため、私たちはオンチェーンのETHステーク収益状況を参考にすることができます。

イーサリアムのステーク機構は、ノードが32個のETHをステークすることを要求し、ブロック生成権を得ることができます。ブロック報酬に加え、ノードはMEV(最大可提取価値)の収入と取引手数料も得ることができます。一般投資家はLidoなどのステークサービスプロバイダーを通じて間接的に収益分配に参加できます。

ETHステーク収益率はブロック報酬、MEV手数料、チップから構成されています。データによると、2025年5月のETHステークAPYは3.07%で、比較的低い水準にあります。最近のピークは2023年5月にあり、その時PEPEトークンの取引熱潮により、ノードのMEVとチップ収入が大幅に増加し、APYは10%以上に引き上げられました。

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比較すると、SOLのステーク利回りは8.70%に達し、明らかにETHを上回っています。これにより、SOLのステーク率は67.97%に達し、ETHはわずか28.56%です。ETHの利回りが低い重要な理由の一つはEIP-1559提案であり、この提案は基本的なGas費を燃焼させ、ノードの収入を減少させました。

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収益率は高くありませんが、ETH ETFステークサービスは伝統的な金融からWeb3への移行のマイルストーンです。投資のハードルを上げることなく、投資家に約3％の追加配当を提供する重要な意味を持っています。

香港のETF誓約政策の長期的な影響

アメリカに比べて、香港はイーサリアムETFの承認において先行しています。2024年4月、香港は3つのイーサリアムETFの上場を承認しましたが、アメリカは2024年7月末まで正式に発売されません。また、ステークサービスにおいても香港はより迅速です。

しかし、規模においては、香港のETFはアメリカに遠く及びません。2024年末時点で、アメリカで最も大きなイーサリアムETFの規模は358.4億ドルに達する一方、香港の3つのETFの合計はわずか6346万ドルで、アメリカの約1%に過ぎません。

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香港のETFはステークにおいて競争優位性を持っていますが、現時点では明らかな資金流入をもたらしていません。これは主に香港市場の流動性不足、国際投資家の口座開設の難しさ、そして伝統的な投資家の「ステーク」概念に対する認識の限界などの要因によるものです。

しかし、長期的に見れば、香港がETFステークを承認することは好意的な政策です。市場教育が進み、インフラが整備されるにつれて、その積極的な影響が徐々に現れることが期待されます。

香港イーサリアムエコシステムの展望

香港におけるイーサリアムETFのリーダーシップは、そのRWA(リアルワールドアセット)の戦略の発展に密接に関連しています。イーサリアムは現在RWA資産の総額が最も高いパブリックチェーンであり、2025年5月までにチェーン上のRWA資産は70億ドルを超え、ステーブルコイン資産は1200億ドルを超えています。

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香港金融管理局が2024年に導入するEnsembleサンドボックスプロジェクトは、複数の実体資産トークン化プロジェクトの実現を促進しました。華夏ファンドは、アジア太平洋初の小売トークン化ファンドも発表しました。これらは香港がRWA分野での戦略を示しています。

ETHステークは収益を提供するだけでなく、イーサリアムエコシステムにおける発言権も増加させます。現在、主要なノードはエコシステムガバナンスにおいて重要な役割を果たしています。香港はETFステークを通じてイーサリアムガバナンスに参加し、コンプライアンスのあるRWAエコシステムのさらなる発展を助けます。

イーサリアムがRWA分野での優位な地位を確立し、香港の政策支援を受けて、今後香港はアジアにおけるRWA資産の発行、取引、コンプライアンスの重要なハブとなり、実体経済とブロックチェーン技術の革新的な融合を促進することが期待されている。

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