イーサリアムが機関時代に突入、ETHの備蓄競争が1兆ドルのビジョンを推進

イーサリアムは新しい10年に突入し、新しい時代に入りました。世界で最も安全で、最も分散化されたプログラム可能なブロックチェーンとして、機関の選択プラットフォームとなっています。ビットコインが「デジタルゴールド」の地位を獲得したように、イーサリアムのネイティブ資産も「希少なデジタルオイル」として認識されつつあります。

各大機関が長期戦略の備蓄としてETHを競って蓄積しており、2025年の"戦略ETH備蓄"は170万枚以上のETHを増やす見込みです。これらの機関がETHの保有量を増やすにつれて、ETHは初めて利息を生むデジタル商品となりました。

ETHはインターネット債券と見なすことができ、ステーキングは機関にリスクのない収益の蓄積方法を提供します。イーサリアムの採用率が高まるにつれて、ETHはますます希少になり、機関はステーキングと分散型バリデーターに注目を向けるでしょう。それらは安全上の利点を持っています。

機関はイーサリアムが世界のオンチェーン経済の発展を促進することを認識しています。これはイーサリアムが万億ドルのネットワークになるための主要な触媒の一つです。

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イーサリアムの機関時代が到来した

機関がイーサリアムを受け入れ始めています。ウォール街の主要な参加者がステーブルコイン、DeFi、RWAなどの革新の可能性を見出す中、イーサリアムは彼らの選択する分散型プラットフォームとなっています。いくつかの大手金融機関は、これらの垂直分野で主導権を握っているイーサリアム上での構築を進めており、同時に著しい分散化とセキュリティの利点を持っています。

ETHも徐々に準備資産としての地位を確立しつつあります。過去数年間で、いくつかの大企業がBTCを準備資産に加えました。しかし最近、一連の上場企業、DAO、そして暗号ネイティブ財団が長期保有資産としてETHを蓄積し始めました。現在、170万枚以上のETH(が59億ドル)の価値で準備資産にロックされており、準備総額は前年比で倍増しています。

イーサリアムは次のグローバル金融レイヤーです。機関投資家がETHを保有するのは、彼らがETHがこのレイヤーの通貨基盤であることを認識しているからです。ETHは、信頼性、中立性、希少性、実用性、収益性を兼ね備えた初のデジタル資産です。BTCは暗号通貨の初の準備資産として認識されていますが、ETHは初の利息を生む準備資産です。

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なぜ機関は「デジタル石油」を「デジタルゴールド」よりも好むのか

ビットコインは疑う余地なく、世界初のデジタルゴールドとなりました。ビットコインは、非主権的な価値の保存手段であり、独特の特性を持ち、機関投資家にとって非常に魅力的です。しかし、イーサリアムはより活発な資産であり、世界のオンチェーン経済を推進しています。世界がオンチェーンへと発展するにつれて、イーサリアムの実用性と希少性は同時に向上するでしょう。ビットコインがデジタルゴールドであるなら、イーサリアムはデジタル石油です。

機関はデジタルゴールドではなくデジタル石油を好むようになり、この傾向は今後10年間続くと予想されています。理由は3つあります:

1. BTCは遊休状態にあり、ETHは構築に参加しています。ビットコインは受動的な価値貯蔵ツールとして成功を収めました。それに対して、イーサリアムが成功しているのは常に効率的なアウトプットを維持しているからです。イーサリアムは世界で最も分散化され、安全なスマートコントラクトブロックチェーンに不可欠な燃料です。イーサリアムの巨大な分散型金融エコシステムにおける各操作、各NFTの鋳造、各レイヤー2ネットワークの決済にはETHが取引手数料として必要です。2021年8月にEIP-1559が導入されて以来、イーサリアムは約460万枚のETHを焼却しており、現在の価格で計算すると約156億ドルの価値があります。これは、この資産がチェーン上の経済においてデジタル石油の役割を果たしていることを示しています。現在、イーサリアムはL1およびトップのL2ネットワークで約2370億ドルの価値を保証しており、世界経済がより多くチェーン上に移行するにつれて、ETHの需要は引き続き増加するでしょう。イーサリアムはRWA市場で57%のシェアを占め、ステーブルコインの総供給量でも54.2%のシェアを持っています。要するに、イーサリアムは複数の指標で優位を占めており、ETHはそのエコシステムの原動力源です。

2. BTCはインフレ傾向があり、ETHは徐々に逆インフレになっています。BTCの供給計画は固定されており、現在の発行率は約0.85%で、時間の経過とともにプログラム的に減少します。ブロック報酬は4年ごとに50%減少するため、マイナーは運営を維持するために取引手数料収入にますます依存することになります。BTCのセキュリティ予算は潜在的な脅威であると考えられています。イーサリアムは異なる通貨政策を採用し、経済活動と直接結びついています。ETHの総発行上限は1.51%で、ネットワークのセキュリティを促進するためですが、約80%の取引手数料がEIP-1559を通じて焼却されているため、合併以来、ETHの純発行率は平均して年間わずか0.1%です。ETHはしばしば純デフレを示し、イーサリアムのブロック空間の需要が増加するにつれて、総供給量(は現在1.2億ETH)をわずかに下回り、減少することが予想されています。言い換えれば、イーサリアムが普及するにつれて、ETHはますます希少になるでしょう。

3. BTCは利益を生まないが、ETHは利益を生む資産である。ビットコイン自体は利益を生まない。しかし、ETHは高収益のデジタル商品である。ETHのステーキング者は検証者としてエーテルをロックし、現在約2.1%の実質利回り(名目利回り - 新規発行量)を得ることができる。ステーキング者はETHの発行量と一部の取引手数料(すなわち廃棄されない部分)を受け取ることができ、取引相手リスクがないため、長期保有と積極的なネットワーク参加を促進する。ETHが他の主要な暗号資産と異なる点は、エーテル経済のスループットが拡大するにつれて、検証者の利回りも増加することである。

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ETHは世界をリードする準備資産として

ETHが世界の主要なリザーブ資産となった理由は、その独自の特性にあります。ETHは他の資産では比類のない方法で、3つの核心的な要求を満たしています:

純粋な決済担保。新しい経済が発行者と司法管轄のリスクを負ったトークン化資産の上に構築され続ける中、金融システムは信頼できる中立的な非主権的担保資産を必要としています。この資産がETHです。BTCを除いて、ETHはオンチェーン経済において唯一の「純粋な」担保であり、外部の取引相手リスクに完全に抵抗できます。イーサリアムの2370億ドルの担保価値は、ETHを次世代金融システムの基礎としており、検閲耐性を持っています。

流動性が高い。ETHはDeFi取引ペアの中で最も流動性が高く、主要な資産です。ETHのチェーン上の経済における役割は、伝統的な外国為替市場における米ドルの役割に似ています。ETHの深い流動性と広範な実用性は、DAO、財団、上場企業が戦略資産としてETHを貯蔵することを競い合う要因となっています。「戦略ETH準備」は急速に拡大しており、蓄積者はそのプログラム可能性から利益を得ています。BTCは金庫の中で休眠していますが、ETHはステーキングや担保貸出などのユースケースを通じて展開できます。

プロトコルのネイティブな収益。企業の財務責任者は収益を追求しますが、重大な信用リスクや取引先リスクを負うことなく収益を得るのは簡単ではありません。ETHのステーキングは2-4％の無リスク収益を提供し、その収益はL1のステーキングから生じます。これは、財務責任者が効率的でキャッシュフローを生むツールを得ることを意味し、これにより資産負債表を新しい経済の基盤層の成長と安全性に直接連動させることができます。

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"インターネット債券"

ステーキングによってネイティブプロトコル収益が生まれ、ETHは世界初の「インターネット債券」となりました。歴史的に、企業の財務責任者は通常、約80兆ドルの価値を持つ主権債券(と、約40兆ドルの価値を持つ社債)に資金を配分してきました。ETHのステーキングは、新しい債券のカテゴリーを創出し、これらの債券の発行、リスク、収益状況に対する広範な理解を持っています。現在、この市場は主権債券や社債市場よりも数桁小さい規模です。しかし、社債や主権債券とは異なり、ETHには満期日がなく、収益は永続的に生成されます。収益がプロトコルによって生成されるため、ETHのステーキングはカウンターパーティリスクを排除し、債券発行者にデフォルトリスクが存在しません。

ETHはグローバルで、検閲に強い商品であり、その収益は従来の金利サイクルの影響を受けません。現在、米連邦準備制度の基準金利は4.25%から4.5%の間です。一方、ETHのステーキング者の現在の実質利回りは約2.1%です。借入コストが下がると、金利が下がる際に資本配置者は短期国債ではなくリスク資産を選ぶ傾向があります。機関は短期国債の利回りが高い状況でもイーサリアムのステーキングに関心を示しており、彼らの信念が強いことを示しています。金利が下がれば、これらの機関は基礎資産のより高い利回りから利益を得ることができ、市場のリスク選好が高まるにつれて、基礎資産も価値が上がります。

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機関投資家はETHを買いだめしようと競い合っています

暗号通貨は合法的な資産クラスとしての地位を確立しましたが、ビットコインは機関がこの分野に入るための入り口です。しかし、イーサリアムはその自然な進化の結果です。イーサリアムはビットコインの価値保存の魅力を兼ね備え、同時にネイティブな収益を提供し、ステーブルコイン、RWA、DeFiなどの進化を続けるオンチェーン経済の安全を保障します。戦略的なイーサリアムの準備はこの重要な変化を際立たせています:機関は長期的な戦略的準備資産としてETHを蓄積しています。

多くの上場企業やイーサリアムのネイティブ組織がETH資金管理戦略を実施しています。ほとんどの戦略は収益を生み出すことを目的としており、他の戦略はETHを長期的な運営の基軸通貨と見なしています。多くの組織は両者を兼ね備えています。

データによると、現在約170万枚のETH(は約59億ドルの価値があり、供給量の約1.44%)が戦略備蓄として保有されています。

第二四半期初に戦略的リザーブ競争が加熱して以来、機関が蓄積したETHの量は、バリデーターに支払われるETHの発行量を大きく上回っています。この競争が激化するにつれて、ETHはますます大きなデフレ圧力を受けています。

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ETHは利回りのある資産です

明らかに、各機関はイーサリアムネットワークを採用しており、ETHも彼らの優先的な付随資産となっています。国債利回りの低下に伴い、機関によるETHのステーキング需要が急増する兆しが見られます。なぜなら、これらの機関は資本が実際の利益を得ることを望んでおり、ステーキングが最低リスクでこの利益を提供するからです。分散型バリデーターはこのプロセスで重要な役割を果たします。なぜなら、機関は資本配分戦略において安全性と取引相手リスクの低減を非常に重視しているからです。

なぜステーキングが(に勝るのか、そして分散型バリデーターはどのようにその中に組み込まれるのか？)

ETHのステーキングは、他のすべてのETH収益オプションとは構造的に異なります。これは、安全なインセンティブとネットワークの採用に結びついた予測可能なプロトコルレベルの収益を提供するからです。

すべてのイーサリアム保有者が採用できる収益戦略の中で、ステーキングは唯一、借り手、取引相手、または信用リスクを生じさせない選択肢です。

いくつかのイーサリアム関連の機関は、ステーキングが保有資産から利益を得るための最良の方法であることを認識しています。ますます多くの機関が戦略的なETH準備戦略を採用するにつれて、ステーキングは逆により多くの機関を引き付けるでしょう。なぜなら、"インターネット債券"から利益を得るための低リスクな手段を提供するからです。

収益を求める機関にとって、ETHのステーキングは最良の手段であり、他の戦略と比較してほぼ無リスクの利回りを提供します。

しかし、財務責任者たちは原生ステーキングが明らかに戦略的に賢明な選択であることを認識しているにもかかわらず、考慮すべき他の要因もあります。これらの機関にとって、問題は単に