イーサリアム上海アップグレード後の影響と機会分析

まとめ

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコーンチェーンのステーキングETH引き出し機能を開放します。これは実行レイヤーのハードフォークで、9つのEIPが実現されると予想されています。3月中旬までに約1750万ETHがステーキングされており、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2ETH以上のステーキング報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流れることになります。

本文は、上海アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの出金設計および関連リスク、さらにETH価格とLSDプロトコルトークン価格への潜在的な影響について考察します。

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一、イーサリアムの出金メカニズムの簡単な分析

イーサリアムの出金は「部分出金」と「全部出金」の2種類に分かれます。部分出金は利益のみを引き出し、全部出金はバリデーター・ノードから退出し、全ての資金を引き出します。出金は以下の条件を満たす必要があります:

• バリデーターは0x01 Credentialを持っています
• 一部の引き出し: バリデーターがアクティブ状態であり、残高が32ETHを超えている
• 全ての引き出し: バリデーターは引き出し可能な状態にあります

各ブロックは最大16件の引き出しリクエストを処理できます。引き出しはコンセンサス層で開始され、ガス代は必要ありません。

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2. ETHの売り圧力分析

現在約1757万ETHがステーキングされています。1日あたり115,200人のバリデーターが引き出せると仮定すると、全ての引き出しには約5日かかります。しかし、実際のプロセスはもっと長くなります:

• バリデーターを退出するには27.3時間待ってから引き出すことができる
• 早期のステーキング者は現金化を急ぐ可能性がありますが、2021年2月以降、ステーキング者は損失状態にあります
• 一部のバリデーターの証明書を更新する必要があり、引き出しの進行に影響します。
• 各プロトコルには流出制限が設定されています

上海は3-4日後に大きな売圧が予想されます。規制の理由から、一部の中央集権的機関が退出する可能性がありますが、この部分のETHは他のプロトコルに引き続きステーキングされるかもしれません。

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三、LSDプロトコルの現状と出金設計

) 3.1 LSDトークンのパフォーマンス

LSDプロトコルは、総ステーキング量の約65%を占めています。主なLSDトークン:

• stETH:流動性が最も良く、大幅なディスカウントが発生したことがある
• cbETH:以前は長期間の割引がありましたが、最近は強いパフォーマンスを見せています
• rETH:時価総額3.91億ドル、常にプレミアム

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) 3.2 主要LSDプロトコルの出金設計

リド

• ターボモード:十分なETHがあればリクエストを満たす,1時間-3/4日以内
• バンカー モード: 大規模な罰則時にトリガーされ、36日以上かかる可能性があります
• 引き出しリクエストはNFTを取得し、二次市場で取引できます。

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ロケットプール:

• ミニプールを導入してバリデーターの敷居を下げる
• rETHは預金プールと一部の引き出しからETHを得ることができます
• オペレーターは自主的に退出するかどうかを選択できます

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フラックスファイナンス:

• frxETH 1:1エーテルの償還は、上海アップグレードの直接的な影響を受けません。
• 重要なのは、プロトコルが償還に対応するために十分なエーテルを持っていることを確認することです。

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ステークワイズ:

• プールメカニズム: アップグレード後、プロトコル内で1:1でETHを償還できます
• ソロメカニズム: 自発的に退出することができ、数日かかります。

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IV. 結論と展望

上海のアップグレードはLSDプロトコルのコイン価格、引き出し設計、及び派生DeFiアプリケーションに影響を与えます。ユーザーはステーキング方法を再選択する可能性があり、市場シェアは再分配されるでしょう。新しいLSDプロトコルやステーキングに基づくメカニズムが登場する可能性があります。

注目すべき方向には次のものが含まれます:

• Rocket Poolなどの新しいLSDプロトコルの開発
• LSDベースのインデックストークン
• LSTの新しい派生商品を利用する
• ETHに関連するステーブルコインプロジェクト
• 再ステーキングによる高い利益機会

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