ブラックロックBUIDLファンドデプス分析：RWAトークン化のマイルストーン

まとめ

ブラックロックの米ドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）は、世界最大の資産運用会社であるブラックロックが2024年3月に発表した初の公共ブロックチェーン上で発行されたトークン化ファンドです。BUIDLは従来のマネーマーケットファンドとブロックチェーン技術を組み合わせ、適格投資家に新しい投資手段を提供します。本報告書ではBUIDLの運用メカニズム、ビジネスロジック、技術的な経路を深く分析します。

! BlackRock BUIDL Fundの詳細な分析:ウォール街の巨人が市場に参入した後、彼らはRWAの状況にどのように影響しますか?

1. BUIDLの本質：チェーン上の規制された通貨市場ファンド

BUIDLは本質的に規制された伝統的な通貨市場ファンドであり、その基礎資産は現金、米国債、およびレポ取引です。その革新点は、ファンドの持分を公共ブロックチェーン上で流通するBUIDLトークンにトークン化することで、所有権の記録、移転、及び収益の分配をチェーン上で実現したことです。

BUIDLトークンは独立した暗号通貨ではなく、ファンドの持分のデジタル証明書です。各BUIDLトークンはファンドの1つの持分を表し、その価値は1.00ドルに安定しています。ファンドは基礎資産により毎日利息を生み出し、毎月新しいBUIDLトークンの形でその収益を投資家のウォレットに直接エアドロップします。

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2. エコシステム：ブラックロック、Securitize、BNYメロンのトライアングル

BUIDLの成功した運営は、伝統的な金融と暗号技術を融合させたエコシステムに依存しています：

• ブラックロック：資産運用者として、投資戦略を担当
• Securitize：トークン化、転送代理および投資家アクセスサービスを提供
• BNY Mellon：ファンド資産のカストディアンおよび行政管理者を務める

この「鉄の三角形」構造は、ファンドのコンプライアンス、安全性、およびスケールの運用における堅実性を確保します。

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3. 投資家の道筋:厳格なアクセスと柔軟な運用

BUIDLの投資家の参入基準は非常に高く、"適格購入者"のみに向けられており、最低投資額は500万ドルです。投資家は厳格なKYC/AML審査を通過する必要があり、そのウォレットアドレスのみがスマートコントラクトのホワイトリストに含まれることができます。

申込プロセスは、オフチェーンの法定通貨とオンチェーンのトークンを接続します：投資家はBNY Mellonに米ドルを電信送金し、Securitizeはその後、対応する数量のBUIDLトークンを鋳造し、投資家のホワイトリストウォレットに送信します。

BUIDLは2つのリデンプションパスを提供します：

1. 伝統的な償還：Securitizeを通じてリクエストを開始し、伝統的な金融決済サイクルの制約を受ける
2. 即時償還：CircleのUSDCスマートコントラクトを通じて、ほぼ即時のオンチェーン償還を実現

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4. テクニカルアーキテクチャ：マルチチェーンデプロイとクロスチェーン相互運用性

BUIDLは最初にイーサリアム上で発行され、コンプライアンスにカスタマイズされたERC-20標準を採用しました。その後、Solana、Avalanche、Polygonなどの複数の主流ブロックチェーンネットワークに拡張されました。

WormholeプロトコルはBUIDLにクロスチェーン相互運用性のサポートを提供し、トークンがすべてのサポートされているブロックチェーン間で一貫性と流動性を維持することを保証します。

CircleのBUIDL-to-USDC償還契約は技術スタックにおける重要な革新であり、BUIDLに主ハブ（イーサリアム）から高流動性USDCへの一般的な出口を提供します。

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5. 市場パフォーマンス：立ち上げからRWA分野をリードするまで

BUIDLは、ローンチ以来、爆発的な成長を遂げてきました。2025年の中頃までに、その資産管理規模（AUM）は約29億ドルに達し、トークン化国債市場のほぼ34％のシェアを占め、世界最大のトークン化国債ファンドとなっています。

BUIDLの成長の核心的な推進力は、Ondo Finance、Ethena Labs、Frax Financeのような多くの暗号ネイティブプロトコルによって準備金および担保資産として採用されていることです。これは、BUIDLの真のプロダクトマーケットフィットを明らかにします：それは、従来の個人の高純資産投資家向けではなく、DeFi業界のB2Bインフラとなっています。

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6. 戦略的分析と将来の見通し

BUIDLが直面する主なリスクには、技術リスク（例えばスマートコントラクトの脆弱性）、規制リスク（例えば政策の不確実性）、および市場リスク（例えば流動性と取引相手リスク）が含まれます。

BUIDLのコアデザインは、コンプライアンスとDeFiの相互運用性のバランスを反映しています。そのホワイトリストメカニズムは規制コンプライアンスを確保しますが、許可のないDeFiプロトコルとの直接的な相互作用能力を制限し、"許可制DeFi"エコシステムを形成しています。

BUIDLはTradFiとDeFiの融合の重要なステップを表しており、現実世界の資産をチェーン上に導入するための実行可能なブループリントを確立しています。しかし、その長期的な生命力は、暗号エコシステムが純粋な分散化の追求の上にコンプライアンスと収益を持続的に置くかどうかに依存しています。