今週のマクロ経済情勢の回顧と展望

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週市場の感情は依然として低迷しています。非農業部門のデータと連邦準備制度理事会議長の発言が一部の景気後退への懸念を和らげたものの、関税の見通しに関する不確実性がこれらの好材料を相殺しました。米国株のS&P 500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略による大規模な売却を引き起こしました。VIXボラティリティ指数は20以上の高水準を維持し、プット/コール比率が上昇し、市場の恐怖感情が強いことを反映しています。

暗号通貨市場については、政策の好影響にもかかわらず、反応は冷淡です。主な理由には、政策の詳細が期待に及ばないことや、全体的なリスク選好の縮小による流動性不足が含まれます。全体的に見れば、市場はまだ安定した取引期待を形成しておらず、マクロ政策の不確実性が依然として感情の改善を抑制しています。

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2. 経済データ分析

今週、いくつかのデータがアメリカ経済の減速を裏付けていますが、景気後退の懸念は過大評価されている可能性があります。製造業PMI新規受注指数は景気判断ラインを下回り、雇用指数も予想を下回り、製造業者が生産や採用に対して慎重になっていることを示しています。一方、非製造業PMIは予想を上回り、サービス業は依然として比較的堅調ですが、急速な拡大から緩やかな成長に移行しています。

GDPに関しては、第一四半期の予測が-2.4%に引き下げられましたが、主に純輸出の影響を受けており、個人消費支出や民間投資は減少していません。非農業雇用データは雇用の伸びが鈍化していることを示していますが、失業率はわずかに上昇しているだけです。賃金の伸びは限られており、企業は新しいポジションを追加するのではなく、既存の従業員の労働時間を延長する傾向があることを示しています。全体として、経済の基本的な状況は鈍化していますが、大幅な悪化は見られません。

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3. フェデラルリザーブの政策と流動性

FRB議長のスピーチは、比較的緩和的な政策期待を伝えています。

• 税関政策が明らかになる前に様子を見る傾向があることを示唆している
• 2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレ上昇は利上げを促すものではない
• 雇用が持続的に減速する場合、利下げの可能性が高まる

金利市場に関しては、短期の融資金利が低下し、今後6ヶ月の利下げを予想しています。10年物国債の利回りは上向きに転じており、景気後退への懸念が若干和らいでいることを示しています。連邦準備制度のバランスシートは流動性のわずかな改善を示していますが、市場の悲観的な感情を相殺するには規模が不足しています。

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二、来週のマクロ展望

市場は依然として期待のゲーム段階にあり、トレンドはまだ明確ではありません。機関資金は観望する傾向が強い可能性があり、短期的には明確な方向性を形成するのは難しいです。3月から4月の経済データの微細な変化に注目し、市場トレンドを確認するためにより多くのデータの支えを待つことをお勧めします。

過度に悲観的になるべきではない、経済の基本面は顕著に悪化していない。投資家はポジションを適切に管理し、攻守のバランスを保ち、より明確なシグナルを待つべきである。

来週の重要なデータにはCPI、PPI、消費者信頼感指数などが含まれ、これに基づいてインフレや消費トレンドの変化を判断できます。

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