ETHのジレンマと今後の展望

最近、イーサリアム(ETH)に関する議論が再びソーシャルネットワークのホットトピックとなっています。この議論の発端は二つの側面に遡ることができます。一つはVitalikとETHPandaの対話が引き起こした広範な関心であり、もう一つはSOLに対してETHがBTCに対する為替レートが継続的に下落していることに対する不満の感情です。これについて、筆者はいくつかの見解を皆さんと共有したいと思います。

全体的に見て、ETHの長期的な成長見通しは依然として楽観的です。市場には現在、その地位に挑戦できる直接の競争相手はいません。イーサリアムの物語の中で、「分散型の実行環境」という位置付けは「分散型」という点をより強調しており、「実行環境」自体よりも、このコアな強みは依然として堅固です。しかし、現在のETHの成長が直面しているボトルネックは主に2つの要因に起因しています：

まず、Restakingのトラックは主流の技術ルートLayer2に対してリソースの分散を引き起こし、ETHエコシステムのリソース配分に影響を与えました。RestakingのコアメカニズムがETHに対して増分需要を創出できないため、アプリケーション側は十分な発展リソースとユーザーの注目を得られず、プロモーションとユーザー教育が停滞しています。

次に、イーサリアムエコシステムにおける重要な意見リーダーが徐々に固化した利益集団を形成し、エコシステムの流動性を妨げています。この現象は、開発者エコシステムが十分なインセンティブを欠き、革新の推進力が不足していることを意味します。

RestakingがEthereumエコシステムのリソースに与える影響

イーサリアムの公式な開発ロードマップは、シャーディング(技術を通じて、完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言えば、完全に分散化され、どの単一の主体にも支配されないクラウドプラットフォームを構築することです。このプラットフォーム上で、アプリケーションは市場競争を通じて計算とストレージリソースを取得でき、すべてのリソースは需給関係によって完全に調整されます。

技術の複雑さを考慮して、イーサリアムは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選択しました。このソリューションでは、アプリケーションは独立したLayer2上に構築することを選択でき、イーサリアムのメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラとして機能し、アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供し、情報の中継役を果たします。

しかし、昨年末から流行しているRestakingの分野は、EigenLayerを代表として、Layer2に一定の影響を与えました。Restakingは、PoSステーキングに参加しているETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供します。これは革新の観点から評価されるべきですが、実際にはETHの価値捕獲能力を弱めています。

Restakingはアプリケーションに対して、メインチェーンETHコストを支払う必要のない「代替コンセンサスソリューション」を提供します。これにより、本来Ethereumが独占していたデータ可用性)DA(市場が複数の競争に変わり、Ethereumの市場価格権と利益に影響を与えました。さらに深刻なのは、これがアプリケーションのプロモーションと市場教育に使用される貴重なリソースを分散させたことです。

イーサリアムエコシステムが直面する課題

他のパブリックチェーンと比較して、イーサリアムエコシステムには積極的に発展を推進する意見リーダーが不足しています。この現象は、初期のチームの分裂に部分的に起因しており、エコシステム内部の階層化とも関連しています。初期の参加者は大量の利益を得たため、彼らは現状を維持する保守的な戦略を取る傾向があり、エコシステムの拡張を積極的に推進することはありません。

この保守的な態度は、エコシステムの革新力に影響を与えています。例えば、初期の参加者は既存のプロジェクトであるAAVEの地位を確保し、保有するETHを貸し出して安定した収益を得るだけで、新しいプロジェクトの発展を推進する動機が欠けています。

それにもかかわらず、ETHの長期的な展望は依然として楽観的です。イーサリアムの「分散型実行環境」というポジショニングの優位性は依然として明らかです。リソースを効果的に統合し、アプリケーションの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として明るいでしょう。重要なのは、革新と安定性のバランスをどう取るかであり、新しい開発者やユーザーを引き付けながら、その非中央集権的なコアバリューを維持することです。