ステーブルコイン：暗号資産分野において欠かせない重要な要素

暗号資産市場では、ステーブルコインは不可欠な重要な構成要素となっています。その独自の価値は、暗号化資産取引の媒介機能だけでなく、越境決済などの伝統的な金融シーンにおいても革命的な潜在能力を示しています。2025年4月9日現在、世界のステーブルコイン流通市場価値は2367億ドルに達しています。トップの資産管理機関やいくつかの主権経済体は、ステーブルコイン分野への取り組みを加速しています。USDC発行者のCircle社は最近、50-70億ドルの評価でナスダックに上場する予定の株式公開申請書を提出し、業界の急成長を反映しています。

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一、ステーブルコインの定義と機能

ステーブルコインは、理論上特定の価格を長期間維持できる暗号資産の一種であり、その核心的な特徴は特定のメカニズムを通じて通貨の価値の相対的な安定を維持することです。注意が必要なのは、中央銀行デジタル通貨(CBDC)はステーブルコインの範疇には含まれないことです。

ステーブルコインの出現は、暗号資産の世界における価値の保存問題を主に解決しました。投資家はステーブルコインを使用して投資の利益や損失を固定し、暗号資産の価格変動による追加のリスクを回避できます。

暗号資産取引において役割を果たすだけでなく、ステーブルコインは去中心化金融(DeFi)や、クロスボーダー決済などの分野でも広く利用されています。クロスボーダー決済においては、ステーブルコインは顕著な効率とコストの利点を示し、迅速で低コストの国境を越えた送金を実現することができます。

DeFiエコシステムでは、ステーブルコインは基盤資産となり、さまざまな分散型プラットフォームに安定した流動性のサポートを提供し、取引と貸付の経済モデルを最適化しています。

二、主流ステーブルコインタイプと特徴

(一) 法定通貨に連動したステーブルコイン

1. 米ドル建て

   • 出版社:Circle, Inc
   • 時価総額:約600億ドル
   • 通貨の価値安定メカニズム: 超過量の準備金としての米ドル現金と短期アメリカ国債
   • コンプライアンスフレームワーク:アメリカの州法による規制を受け、複数の州の送金ライセンスを持ち、EUのMiCA法案の要件を満たしています

2. USDTの

   • 出版社:Tether, Inc
   • 時価総額:約600億ドル
   • 通貨の安定メカニズム:1:1の現金およびその他の資産の準備
   • コンプライアンスフレームワーク: かつて準備金の不透明性により罰金を科せられ、コンプライアンスに関して議論が存在した

(二) 暗号資産に連動したステーブルコイン

DAIを例にとると:

• 出版社:MakerDAO
• 時価総額:約31億ドル
• 通貨安定化メカニズム:暗号資産は過剰に担保されています
• コンプライアンスフレームワーク:分散型自治組織、明確な法的主体の欠如

(三) 実物資産に連動するステーブルコイン

PAXGを例にとると:

• 出版社:Paxos, Inc
• 時価総額:約18億7000万ドル
• 通貨価値の安定メカニズム:金の実物備蓄
• コンプライアンスフレームワーク:ニューヨーク州金融サービス局の監督下にある

(四) アルゴリズムステーブルコイン

複雑なアルゴリズムを通じて通貨の価値を安定させるが、高いリスクが存在する。2022年のUST崩壊事件は、アルゴリズムステーブルコインの潜在的な問題を浮き彫りにした。

三、ステーブルコインの価値基盤とリスク

ステーブルコインの価値は2つの支えの上に築かれています:

1. 担保としての実物またはデジタル資産の固定
2. 市場のコンセンサスによって駆動される流動性と信頼メカニズム

注意すべきは、ステーブルコインの「安定」特性が絶対的ではないということです。市場の合意が裂けたり、準備資産がシステム的リスクに直面したりすると、通貨の価格変動や脱ペッグのリスクにさらされる可能性があります。ステーブルコインの保有者の権益を保護するために、関連する規制フレームワークと技術的保障メカニズムはさらに改善される必要があります。

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