韓国暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

1. はじめに

世界の暗号資産市場が熱度の平準化に向かう中、韓国では取引活発で高まる熱気の「代替的繁栄」が続いている。

韓国銀行が4月21日に発表した『年次決済報告書』によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大国内取引所が合計で730億ドルの資産を管理する。12月の日平均取引高は10月の23.8億ドルから107億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。韓国の暗号資産市場の年間収入は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに増加し、年間平均成長率は16.1%になると予測されている。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所に口座を開設し、暗号通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口の約半数が暗号通貨市場に投資している。

さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の"キムチプレミアム"現象で、これは韓国の取引所での暗号通貨価格（ビットコインやイーサリアムなど）が、世界の他の主要取引所に比べて著しく高いことを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界の平均水準を大きく上回りました。このことは、国内の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと並外れた熱気を形成しており、世界の暗号図においてまるでデジタル時代の"黄金郷"のようです。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に爆発したのか？私たちは三つの次元——駆動要因、現状の画像、未来の機会——からこのデジタル熱土の背後にある深層論理を分析します：政治と経済構造がいかにして強い避難先と投機の需要を生み出しているのか？ローカルエコシステムは"キムチプレミアム"から日平均100億ドルの取引高に至るまで、いかにして世界をリードする取引活力を生み出したのか？未来に向けて、どのようなトラックと革新が韓国市場を引き続きリードさせるのか？次に、私たちと一緒にこの現象的な繁栄を深く探求していきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャンネルが制限されています

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産カテゴリー間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図る。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、そして高い参入障壁といった現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などの例を挙げて:

-不動産：

2023年韓国の経済成長率は1.4%にとどまり、2024年には2%に回復する見込みですが、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。

この背景の下、住宅価格は高止まりし、構造的矛盾を呈しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市では8月から10月までの3ヶ月連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量の「三高一低」状況に直面して、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資特性を失い、市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいます。若者や中低所得者の不動産購入は制限され、彼らは暗号資産のような高ボラティリティ、高リターン期待の新興投資チャネルに転向しています。

-株式

株式市場において、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%の下落を記録し、同期間の上証総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回った。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の利回りの差は32.3%に達し、2000年以来の最高となった。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤立した下落（고립된 약세）」の状況を呈している。投資家の信頼は著しく損なわれている。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが依然として低迷し、収益予想も疲弱な中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的な金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産へと加速的にシフトさせています。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の超5%の金利水準を下回っているため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティで高リターンの資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスクを好む投資家、特に若い層の第一選択の配置方向となっています。全体的に見て、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しました。

ウォンの減価予想

近年、ウォンは継続的に価値を下げており、2025年4月にはドルに対する為替レートが1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となった。ウォンの価値下落に加え、高い油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を高めている。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇したため、住民の実質購買力が損なわれ、経済の回復が圧迫されている。

暗号通貨は、ドル建てでグローバルに流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対するヘッジや資産の価値保持を追求する新たな道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論に基づくと、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富への不安を強め、「お金」が主導的な人生目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4% の回答者が「経済状況」を幸福の最も主要な決定要因と考えています。一方、韓国統計庁の2025年初の報告では、69.1% の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最重要目標に挙げています。
• このような社会の感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」などのスローガンが流行している。
• 従来の道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中で、暗号通貨の若者たちは効率的で階層の制限を突破する投資選択を追求し、幸せを実現し運命を逆転させるための潜在的な手段として期待されています。

その一方で、「自由な富」という目標を巡り、韓国の若者層の消費理念も深く変化しており、それがさらに投資の好みに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調します；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実的なプレッシャーと階級不安に直面し、多くの若者が暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階級の跳躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済的不確実性のヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によれば、約71.7％の若者が貯蓄と資産配分を優先すると答えています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産の投資動機において共通点があり、暗号通貨はリターンと資産成長を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的視点：ウォンの相対的な弱さ、より代替ルートが必要

• 円：その極めて低い金利と巨額の外貨準備により、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の優位性は変わらず、地政学的リスクや金融の動乱に直面した市場では、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、グローバルなリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本管理があり、円と同じ地位を担うことは難しい。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てでグローバルに流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに非常に合致しています。

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2.3.2 経済的視点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求

• 不動産：韓国の不動産投資の割合は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質利回りはそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限があります。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱い。しかし2024年は特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

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2.3.4 文化的な観点：韓国は迅速な富を追求し、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：より「少しずつ貯める」や「堅実な資産運用」に重きを置いている。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力して一生、少しずつ富を積み上げる）や「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を重視し、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調している。
• 韓国："迅速な成功"や"潮流に乗る"ことを強調し、社会には"빨리빨리（早く早く）"という概念が広まっています。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号資産投資、不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望しています。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的資産、政府の姿勢、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的類似した土壌を持っているが、韓国が世界の暗号市場で際立っているのに対し、やや劣っている。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与えるインスピレーション

アジア暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を浮き彫りにしています。あるプラットフォームが最近、現地プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしたことや、香港や日本の承認と税務の遅いペースと比べて、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新しい比較優位を形成しています。

ある金融管理局の最新政策は、地元プロジェクトに対して6月末までに海外へのトークンサービスの提供を停止し、移行期間のサポートを撤回することを要求しており、以前の「対外友好」の規制イメージを打破しました。この政策の急転換により、大量の暗号企業がアジア市場での展開を再評価し、より柔軟な制度で、より実行可能な国に目を向け始めました。