アルゴリズム做市の核心ロジック揭秘

現在の仮想通貨の流動性が不足している環境では、コールオプションモデルを採用するマーケットメーカーは、プロジェクト側のトークンを受け取った後にすぐに売却することがよくあります。このような行動は一見常識に反するように思えますが、実際には以下のいくつかの理由に基づく合理的な選択です:

1. マーケットメーカーはデルタニュートラル戦略を採用し、方向性ポジションを持たず、安定した収益を追求します。

2. コールオプションモデルは最高価格を制限し、マーケットメーカーの最大リスクエクスポージャーを制御しました。

3. このようなマーケットメイキング契約は通常12〜24ヶ月であり、大多数のプロジェクトは長期的な成長を維持することが難しいです。

4. プロジェクトが後期に大幅に上昇しても、マーケットメイキングの過程で得られた利益は、前期の「売り飛ばし」の損失を十分に補うことができます。

マーケットメーカーの一般的な協力モデルは主に3つあります:

1. 市場形成ロボットのレンタル - プロジェクト側が資金を提供し、マーケットメイカーが技術支援を提供します。

2. 自発的なマーケットメイキング - プロジェクト側がトークンを提供し、マーケットメーカーが資金とコミュニティのガイダンスを提供します。

3. コールオプションモデル - プロジェクト側がトークンを提供し、マーケットメイカーが資金を提供し、一定の価格での買いオプションを享受する。

コールオプションモデルの例として、典型的なマーケットメイキングプランには以下の内容が含まれる可能性があります:

• メジャーな取引所で一定の深さの買い売り注文を提供する
• DEXに流動性を提供する
• プロジェクト側が一定割合のトークンを貸し出す
• マーケットメーカーは分割されたコールオプションを取得します

デルタニュートラル戦略を厳格に実行するマーケットメイカーとして、プロジェクトトークンを取得した後に次のステップを踏む。

1. 資産と負債の棚卸し、初期のネットエクスポージャーを計算する

2. 市場形成に必要な資金を得るために、一部のトークンを即座に売却する

3. デルタニュートラルを実現するために、残りの未ヘッジトークンを売却する

4. ダイナミックヘッジを継続し、リスクニュートラルを維持する

5. オプション戦略を通じてガンマアービトラージを実現する

6. オプション行使価格付近で柔軟に操作する

この戦略は、複雑なマーケットメイキングプロトコルを、一連の定量化可能でヘッジ可能で利益を上げるリスクニュートラルな操作に分解します。マーケットメーカーの成功は市場予測に依存せず、優れたリスク管理と技術的な実行に基づいています。

プロジェクトチームにとって、これらのメカニズムを理解することは、より合理的なマーケットメイキング戦略を策定するのに役立ちます。市場の厳しさは、一見最も有利な条件が実は隠れた意味を持つことが多いという点です。畏敬の念を持ち続けることで、変化の激しい暗号市場で不敗の地位を維持することができます。