# グローバルステーブルコイン市場は規制の新時代に突入アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する規制を発表する中で、世界のデジタル資産市場は正式に規制主導の新たな成長段階に突入しました。これらの規制は、法定通貨に連動するステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、準備資産の分離、償還保証、マネーロンダリング防止などの要求を含む明確なコンプライアンスガイドラインを市場に提供し、取り付け騒ぎや詐欺などのシステミックリスクを効果的に低下させました。この記事では、両地域の規制のコアフレームワークを深く分析し、定量的予測を組み合わせて、今後10年間のコンプライアンスのある米ドルステーブルコインの成長軌道と、それがブロックチェーンエコシステムに与える再構築効果を包括的に展望します。## 一、アメリカGENIUS法案下のステーブルコインの発展動力と定量的予測2025年5月にアメリカ合衆国上院で可決された「GENIUS法案」（アメリカのステーブルコイン国家革新指導と設立法案）は、アメリカにおけるステーブルコイン規制において重要な一歩を踏み出したことを示しています。この法案は、ステーブルコイン発行機関に対して詳細な規制枠組みを制定し、発行者は高流動性のドル資産として等価の準備金を保持することを求めています。これには現金、短期米国債、または政府のマネーマーケットファンドなどが含まれ、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止法や顧客確認などのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。さらに、この法案はステーブルコインの利息提供を禁止し、外国発行者のアメリカ市場への参入を制限し、ステーブルコインが証券でも商品でもないことを明確にし、デジタル資産に対する明確な法的地位を提供しています。GENIUS法案の実施は、世界の暗号市場の構造に深刻な影響を与えると予想されています。まず、利息が発生しない高流動性の米ドル資産への投資は、米国債の発行に直接的な恩恵をもたらし、ステーブルコインが米国債の配布において重要なチャネルとなります。これは、米国の財政赤字の資金調達圧力を緩和するだけでなく、デジタル通貨チャネルを通じて米ドルの国際決済地位を強化します。次に、明確な規制フレームワークは、より多くの金融機関やテクノロジー企業がステーブルコインの分野に参入することを引き寄せ、決済システムの革新と効率向上を促進するかもしれません。しかし、この法案は一部の論争を引き起こしました。例えば、トランプ家族が暗号通貨業界に関与することによって生じる可能性のある利益相反や、外国発行者に対する制限が引き起こす可能性のある国際的な規制調整の問題です。それにもかかわらず、GENIUS法案はステーブルコインの発展に制度的な保障を提供し、アメリカが世界のデジタル資産規制競争において重要な一歩を踏み出したことを示しています。ある金融機関の予測によれば、規制の道筋が明確な状況下で、世界のステーブルコインの市場価値は2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに成長する見込みです。注目すべきは、この予測には2つの重要な仮定が含まれていることです。一つは、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来の国際送金チャンネルを加速的に代替し、毎年約400億ドルの国際送金コストを削減するということです。もう一つは、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破し、分散型金融の基盤流動性層となるということです。## 二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特色定位香港特区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野における体系的な配置の重要な進展を示しています。この条例はステーブルコインの発行に対する許可制度を確立し、発行者は香港金融管理局の許可を取得し、準備資産の管理、償還メカニズム、リスク管理などの厳格な要件を満たす必要があります。さらに、香港は今後2年間で店頭取引とカストディサービスの二重許可制度を導入する計画もあり、仮想資産の全チェーン監視システムをさらに強化します。これらの措置は、投資家保護を強化し、市場の透明性を向上させ、香港を世界のデジタル資産センターとしての地位を確固たるものにすることを目的としています。香港金融管理局は2025年に実世界資産のトークン化に関する運用指針を発表する計画であり、債券、不動産、商品などの伝統的な資産のブロックチェーン上でのトークン化プロセスを推進します。スマートコントラクト技術を通じて、自動配当、利息配分などの機能を実現し、香港は伝統的金融とブロックチェーン技術を融合させた革新的なエコシステムを構築することに努めており、Web3.0の発展に向けてより広範な応用空間を切り開きます。香港の規制フレームワークの下で、ステーブルコインの発行は多通貨、多シーンの繁栄する発展態勢を示し、香港がテクノロジー金融ハブとしての地位をさらに強化することになります。香港の《ステーブルコイン条例草案》はアメリカの規制ロジックを参考にしているが、実施の詳細には顕著な違いが見られる。! [HashKey Jeffrey:ステーブルコイン法案の可決後の暗号市場環境の変化と見通し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d)## 三、規制調整の下でのグローバルステーブルコインの構図の進化### （一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨強化効果GENIUS法案に基づく規制フレームワークの下で、支払い型ステーブルコインは米国債を準備資産としなければならず、この規定はドル通貨のステーブルコインにデジタル通貨の枠を超えた戦略的意義を与えています。本質的に、この種のステーブルコインは米国債の新しい流通チャネルとなり、世界的に独特の資金循環システムを構築しています：世界のユーザーがドル建てのステーブルコインを購入すると、発行機関はその資金を米国債資産に配置する必要があり、これにより資金は米国財務省に戻り、無形のうちにドルのグローバルな使用の広がりを強化しています。このメカニズムはドル金融インフラのグローバルな拡張と見なすことができます。国際決済の観点から見ると、ステーブルコインの出現はドル決済システムのパラダイムシフトを意味します。従来のモデルでは、ドルのクロスボーダー流通は銀行間決済ネットワークに高度に依存していましたが、ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「オンチェーンドル」の形で、さまざまな互換性のある分散型決済システムに直接組み込まれます。この技術的突破は、ドル決済能力が従来の金融機関に限定されなくなることを意味します。これはドルの国際的な使用シーンを拡大するだけでなく、デジタル時代におけるドル決済の主権の近代化を表し、さらにそれが世界の通貨システムにおけるコアな地位を強化しています。### （二）香港とシンガポールのアジアにおける規制調整の課題香港がステーブルコインライセンス制度を先行して設立したにもかかわらず、シンガポールの金融管理局が同時期に導入した"ステーブルコインサンドボックス"は、既存の法定通貨に連動したトークンの実験的発行を許可しています。両地域の規制のアービトラージは、発行者の"規制選定"行為を引き起こす可能性があり、ASEAN金融規制フォーラムを通じて統一された準備監査基準とマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。香港とシンガポールはステーブルコインの規制政策において目標は近いものの、実施の道筋には顕著な違いが見られます。香港は慎重に引き締める規制の考え方を採用し、金融管理局は法定ステーブルコインライセンス制度の設立を計画し、ステーブルコインを「バーチャルバンクの代替品」と位置付け、伝統的な金融規制の枠組みに厳格に従います。それに対してシンガポールは実験的な規制の考え方を貫き、デジタルトークンと法定通貨が連動する革新的な試点を許可し、技術及びビジネスモデルの革新に柔軟なスペースを残し、全体的にミスを許容する試行錯誤の規制姿勢を取っています。このような規制の差は、発行機関が厳格な審査を回避するために選択的に登録するか、規制基準の違いを利用してアービトラージ操作を行うことにつながり、法定通貨にリンクされたメカニズムの審査効果を弱める可能性があります。長期的には、調整が不足している場合、この分化は規制の公平性と政策の一貫性を損ない、さらには地域の規制競争リスクを引き起こし、二つの地域が内部消耗的な競争に陥る可能性があります。さらに、規制基準の不統一は、アジアが世界のステーブルコインシステムにおける発言権を弱め、香港とシンガポールの国際金融センターとしての競争力に影響を与える可能性があります。両地域の規制当局は政策の調整を強化し、システミックリスクの防止と金融革新の促進の間でより良いバランスを模索し、アジアのグローバルなデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高める必要があります。## 結論：規制の明確化がステーブルコインの黄金の10年を開くアメリカのGENIUS法案と香港の条例草案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化へと移行することを示しています。遵守するドルステーブルコインは、10年以内に数量的な成長を遂げ、伝統的金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋渡しとなるでしょう。また、パブリックチェーンインフラの技術的進化は、規制の枠組み内で最大の価値の利益を獲得できるかどうかに影響を与えます。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチ規制に対応したステーブルコインシステムを構築することが、次の10年間の競争に勝つための重要な戦略となるでしょう。
世界のステーブルコイン市場の規制の新しい構図：アメリカのGENIUS法案と香港の条例が上昇を牽引
グローバルステーブルコイン市場は規制の新時代に突入
アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する規制を発表する中で、世界のデジタル資産市場は正式に規制主導の新たな成長段階に突入しました。これらの規制は、法定通貨に連動するステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、準備資産の分離、償還保証、マネーロンダリング防止などの要求を含む明確なコンプライアンスガイドラインを市場に提供し、取り付け騒ぎや詐欺などのシステミックリスクを効果的に低下させました。
この記事では、両地域の規制のコアフレームワークを深く分析し、定量的予測を組み合わせて、今後10年間のコンプライアンスのある米ドルステーブルコインの成長軌道と、それがブロックチェーンエコシステムに与える再構築効果を包括的に展望します。
一、アメリカGENIUS法案下のステーブルコインの発展動力と定量的予測
2025年5月にアメリカ合衆国上院で可決された「GENIUS法案」（アメリカのステーブルコイン国家革新指導と設立法案）は、アメリカにおけるステーブルコイン規制において重要な一歩を踏み出したことを示しています。この法案は、ステーブルコイン発行機関に対して詳細な規制枠組みを制定し、発行者は高流動性のドル資産として等価の準備金を保持することを求めています。これには現金、短期米国債、または政府のマネーマーケットファンドなどが含まれ、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止法や顧客確認などのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。さらに、この法案はステーブルコインの利息提供を禁止し、外国発行者のアメリカ市場への参入を制限し、ステーブルコインが証券でも商品でもないことを明確にし、デジタル資産に対する明確な法的地位を提供しています。
GENIUS法案の実施は、世界の暗号市場の構造に深刻な影響を与えると予想されています。まず、利息が発生しない高流動性の米ドル資産への投資は、米国債の発行に直接的な恩恵をもたらし、ステーブルコインが米国債の配布において重要なチャネルとなります。これは、米国の財政赤字の資金調達圧力を緩和するだけでなく、デジタル通貨チャネルを通じて米ドルの国際決済地位を強化します。次に、明確な規制フレームワークは、より多くの金融機関やテクノロジー企業がステーブルコインの分野に参入することを引き寄せ、決済システムの革新と効率向上を促進するかもしれません。
しかし、この法案は一部の論争を引き起こしました。例えば、トランプ家族が暗号通貨業界に関与することによって生じる可能性のある利益相反や、外国発行者に対する制限が引き起こす可能性のある国際的な規制調整の問題です。それにもかかわらず、GENIUS法案はステーブルコインの発展に制度的な保障を提供し、アメリカが世界のデジタル資産規制競争において重要な一歩を踏み出したことを示しています。
ある金融機関の予測によれば、規制の道筋が明確な状況下で、世界のステーブルコインの市場価値は2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに成長する見込みです。注目すべきは、この予測には2つの重要な仮定が含まれていることです。一つは、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来の国際送金チャンネルを加速的に代替し、毎年約400億ドルの国際送金コストを削減するということです。もう一つは、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破し、分散型金融の基盤流動性層となるということです。
二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特色定位
香港特区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野における体系的な配置の重要な進展を示しています。この条例はステーブルコインの発行に対する許可制度を確立し、発行者は香港金融管理局の許可を取得し、準備資産の管理、償還メカニズム、リスク管理などの厳格な要件を満たす必要があります。さらに、香港は今後2年間で店頭取引とカストディサービスの二重許可制度を導入する計画もあり、仮想資産の全チェーン監視システムをさらに強化します。これらの措置は、投資家保護を強化し、市場の透明性を向上させ、香港を世界のデジタル資産センターとしての地位を確固たるものにすることを目的としています。
香港金融管理局は2025年に実世界資産のトークン化に関する運用指針を発表する計画であり、債券、不動産、商品などの伝統的な資産のブロックチェーン上でのトークン化プロセスを推進します。スマートコントラクト技術を通じて、自動配当、利息配分などの機能を実現し、香港は伝統的金融とブロックチェーン技術を融合させた革新的なエコシステムを構築することに努めており、Web3.0の発展に向けてより広範な応用空間を切り開きます。香港の規制フレームワークの下で、ステーブルコインの発行は多通貨、多シーンの繁栄する発展態勢を示し、香港がテクノロジー金融ハブとしての地位をさらに強化することになります。
香港の《ステーブルコイン条例草案》はアメリカの規制ロジックを参考にしているが、実施の詳細には顕著な違いが見られる。
! HashKey Jeffrey:ステーブルコイン法案の可決後の暗号市場環境の変化と見通し
三、規制調整の下でのグローバルステーブルコインの構図の進化
（一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨強化効果
GENIUS法案に基づく規制フレームワークの下で、支払い型ステーブルコインは米国債を準備資産としなければならず、この規定はドル通貨のステーブルコインにデジタル通貨の枠を超えた戦略的意義を与えています。本質的に、この種のステーブルコインは米国債の新しい流通チャネルとなり、世界的に独特の資金循環システムを構築しています：世界のユーザーがドル建てのステーブルコインを購入すると、発行機関はその資金を米国債資産に配置する必要があり、これにより資金は米国財務省に戻り、無形のうちにドルのグローバルな使用の広がりを強化しています。このメカニズムはドル金融インフラのグローバルな拡張と見なすことができます。
国際決済の観点から見ると、ステーブルコインの出現はドル決済システムのパラダイムシフトを意味します。従来のモデルでは、ドルのクロスボーダー流通は銀行間決済ネットワークに高度に依存していましたが、ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「オンチェーンドル」の形で、さまざまな互換性のある分散型決済システムに直接組み込まれます。この技術的突破は、ドル決済能力が従来の金融機関に限定されなくなることを意味します。これはドルの国際的な使用シーンを拡大するだけでなく、デジタル時代におけるドル決済の主権の近代化を表し、さらにそれが世界の通貨システムにおけるコアな地位を強化しています。
（二）香港とシンガポールのアジアにおける規制調整の課題
香港がステーブルコインライセンス制度を先行して設立したにもかかわらず、シンガポールの金融管理局が同時期に導入した"ステーブルコインサンドボックス"は、既存の法定通貨に連動したトークンの実験的発行を許可しています。両地域の規制のアービトラージは、発行者の"規制選定"行為を引き起こす可能性があり、ASEAN金融規制フォーラムを通じて統一された準備監査基準とマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。
香港とシンガポールはステーブルコインの規制政策において目標は近いものの、実施の道筋には顕著な違いが見られます。香港は慎重に引き締める規制の考え方を採用し、金融管理局は法定ステーブルコインライセンス制度の設立を計画し、ステーブルコインを「バーチャルバンクの代替品」と位置付け、伝統的な金融規制の枠組みに厳格に従います。それに対してシンガポールは実験的な規制の考え方を貫き、デジタルトークンと法定通貨が連動する革新的な試点を許可し、技術及びビジネスモデルの革新に柔軟なスペースを残し、全体的にミスを許容する試行錯誤の規制姿勢を取っています。
このような規制の差は、発行機関が厳格な審査を回避するために選択的に登録するか、規制基準の違いを利用してアービトラージ操作を行うことにつながり、法定通貨にリンクされたメカニズムの審査効果を弱める可能性があります。長期的には、調整が不足している場合、この分化は規制の公平性と政策の一貫性を損ない、さらには地域の規制競争リスクを引き起こし、二つの地域が内部消耗的な競争に陥る可能性があります。さらに、規制基準の不統一は、アジアが世界のステーブルコインシステムにおける発言権を弱め、香港とシンガポールの国際金融センターとしての競争力に影響を与える可能性があります。
両地域の規制当局は政策の調整を強化し、システミックリスクの防止と金融革新の促進の間でより良いバランスを模索し、アジアのグローバルなデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高める必要があります。
結論：規制の明確化がステーブルコインの黄金の10年を開く
アメリカのGENIUS法案と香港の条例草案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化へと移行することを示しています。遵守するドルステーブルコインは、10年以内に数量的な成長を遂げ、伝統的金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋渡しとなるでしょう。また、パブリックチェーンインフラの技術的進化は、規制の枠組み内で最大の価値の利益を獲得できるかどうかに影響を与えます。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチ規制に対応したステーブルコインシステムを構築することが、次の10年間の競争に勝つための重要な戦略となるでしょう。