オンチェーンETFインデックス商品であるHaya H20の分析

7月23日、SECは複数のETF発行者のS-1申請を正式に承認し、イーサリアム現物ETFが上場取引を許可されました。初期取引は明日（アメリカ時間で今週火曜日の午前、北京時間で明晩）開始される見込みです。

もし一般の投資家がオンチェーンでNFTの鋳造やトークンスワップの簡単な形式を通じて、ワンストップで暗号資産ETFの投資取引プロセスを完了できれば、間違いなくユーザー体験が大幅に向上するでしょう。これがまさにHayaが努力している目標です。

2023年10月以来、現物ビットコインETFは市場の反発を促す核心要因の一つとなりました。特に7月23日にSECがイーサリアムの現物ETFの上場取引を許可した後、市場の感情は再び高まりました。しかし、暗号ETFは一般の投資家にとって依然として多くの障害があり、高い参入障壁、昂貴な手数料、複雑な取引プロセスなどが挙げられます。さらに、現在はビットコインとイーサリアムの2つの主流オプションしかなく、より広範で成長の可能性のある対象をカバーすることができません。

Hayaはこの市場の需要を鋭敏に察知し、一般投資家のためにより友好的で便利、かつ低いハードルのオンチェーン暗号ETF投資環境を構築することに尽力し、より多くの人々が暗号資産投資に参加し、市場の発展の恩恵を分かち合えるようにします。

急成長する暗号ETF投資ブーム

ETFは、証券取引所で自由に売買できるオープンエンドファンドとして、ユーザーが特定の資産について深く理解することなく、業界の発展トレンドを理解することで、全体の業界や市場へのポートフォリオを構成できることを許可します。

ETFは、ユーザーが単一の株式取引から利益を得るだけでなく、一つのコンセプト株式のバスケットからもリターンを得ることができる「曖昧な正しさ」を実現しています。業界の純成長収益をほぼBetaに近い形で得て、全体の暗号市場の成長の配当を共有します。

現在、アメリカと香港で発表された影響力のある暗号ETFは主にビットコインとイーサリアムを中心に展開されており、インデックス型暗号ETFはまだ登場していません。

2024年7月22日現在、11のアメリカのビットコインETFの総資産純額は600億ドルを超え、ETFの純資産比率は4.61%に達し、歴史的累積純流入は170億ドルを超え、歴史的な新高値を記録しました。

同時に、6つの香港の仮想資産スポットETFの総資産管理規模は3.5億ドルを超えています。その中で、ビットコインスポットETFは総保有量が約5000枚のBTCで、総純資産は3.17億ドルです；イーサリアムスポットETFは総保有量が約1.3万枚のETHで、総純資産は4400万ドルです。

アメリカのビットコイン現物ETFは、わずか半年で600億ドルを超える規模に達し、暗号資産に対する市場の熱意を十分に表しています。ビットコインを代表とする暗号通貨は、数億人の伝統的な投資家と資金を引き付けています。

しかし、従来の暗号ETFには依然として高い参入障壁、高い手数料、複雑な取引プロセスなどの問題があり、多くの一般的な投資家の参加を妨げています。また、それらはBNB、SOL、TONなどのより広範で成長の可能性がある対象をカバーすることもできません。

現在のオンチェーン暗号資産の種類と数量が非常に豊富な背景の中で、異なる資産クラスとトラックの方向に対するオンチェーンETF形式の暗号投資ポートフォリオの構成がますます重要かつ必要になっています。

Hayaは「デジタル住民向けの分散型暗号銀行」として、オンチェーンでETF形式の暗号投資商品を提供し、投資家が暗号市場に参入するためのハードルを簡素化し、ユーザーが長期的で安定的かつ効率的な暗号市場の成長の配当を簡単に共有できるよう支援しています。

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HayaのH20：初のインデックス型オンチェーンETF製品

Hayaが提供するH20は、20の構成トークンからなる初のインデックス型オンチェーンETF製品です。いつでも申請や償還が可能です。ユーザーはETF製品の申請取引や償還などの操作を通じて、ブロックチェーンの特定分野における優れたトークンのパフォーマンスを追跡し、多様な投資を実現します。

20本の成分トークンの選択は厳格な選考プロセスに従います：

• 流通時価総額と90日間の累積取引量に基づいて選択し、市場で最も重要で取引が最も活発な資産を確保します。
• 具体的なウェイトは時価総額によって決定され、流通供給量や取引量などの要因に基づいて調整されます。単一の成分トークンのウェイト上限は25%であり、過度な集中を防ぎます。
• 四半期ごとに再バランスを行い、市場状況の変化を反映させ、現在の暗号通貨の状況を代表することを確保します。

最初の20の構成トークンは、BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARBを含みます。その中でビットコインとイーサリアムはそれぞれ25%を占め、合計で半分のウェイトに達し、このインデックスが安定したベータを持ちつつ、他の18のアルファの配当を享受できることを保証します。

歴史的なバックテストデータを見ると、H20の全体的な純資産価値は暗号業界の全体的な周期的な動きと完璧に一致しており、同時期のアメリカ株式市場のS&Pの全体的なパフォーマンスを大きく上回るだけでなく、BTCのみを保有している場合の収益パフォーマンスよりも優れています。

この指数の基準日は2024年5月19日で、基準点は100です。7月21日現在、最新の純資産価値は105.23で、わずか2ヶ月で5%以上の収益を達成しました。

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H20 ボーナス参加フォーム

H20はHayaが発表した初の指数型オンチェーンETF製品です。今後、Hayaは異なる分野における優良資産の重みを考慮し、複数の暗号コンセプト型ETFを発表する予定です。HayaはシンガポールのETFサービス機関Enlighten Techと提携し、同社は暗号ETFのグローバルなコンプライアンス発行業務を担当しています。Enlighten Techはマレーシアの金融機関と協力してコンプライアンスのあるETF製品を申請しており、東南アジア諸国、中東地域、ブラジル、ヨーロッパ、北米などの市場を推進しています。

H20は将来的に、汎Hayaエコシステム（インデックスファンドH20、ステーブルコインHAI、DeFiプラットフォームHaya）の重要な要素となるでしょう。H20の機能には、HAIの発行における過剰担保資産としての役割、流動性マイニングLPへの参加による収益獲得、取引手数料/清算手数料およびその他の費用権利などが含まれます。

H20のスマートコントラクトはArbitrum上に展開されており、ユーザーはArbitrumオンチェーンの資産（USDT、USDC、ETH、WETHなど）を使用してH20のシェアを取得できます。

ユーザーはH20を通じてオンチェーンでETF資産を保有する主な方法は2つあり（手数料は0です）：

1. ミント：ユーザーはスマートコントラクトを介して、一群のトークンを対応するETFのシェア（トークン形式）に直接変換します。公式サイトの「Mint」ページに取得したいH20のETFシェアを入力すると、システムが必要なトークン成分のそれぞれの数量を自動的に計算します。

2. 購入：ユーザーはDEXを通じて他のミント者や保有者から完成したETFのシェア（トークン形式）を購入します。

償還の実現ロジックは鋳造の二つの実現方法とは反対で、ユーザーに資産を自由に組み合わせる権利を与え、誰でも暗号通貨ETFを作成し、ユーザーの資金注入を受け入れることができます。

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まとめ

市場はしばしば新しい事物の短期的な影響を過大評価し、それらの長期的な影響を過小評価します。

Web3エコシステムでは、DeFi製品がすでにレゴのブロックのように相互に組み合わさり、革新的で多様な金融商品を生み出しています。これは、ますます多くの暗号資産の新規ユーザーにとって、複雑な学習コストと投資のハードルを意味します。

同時に、ナスダックなどの伝統的な証券市場に上場している暗号ETFファンドは本質的に伝統的な証券取引であり、7×24時間の途切れない取引や革新と進化の速度が非常に速いオンチェーンの世界に比べて、ポートフォリオの作成や取引の売買において依然として遅れが存在します。

したがって、暗号ユーザーがオンチェーンで自由に新しいパブリックチェーン、DeFiトラック、さらにはより細分化されたシーンのポートフォリオを作成し、同時に直接即時でシンプルなマルチエクスポージャーの資産配分を行う方法は、暗号の世界が新規ユーザーに直面して真剣に考えるべき課題です。

HayaのH20のような分散型ETFプラットフォームは、このようなニーズにより専門的に応え、特定のトラックやセグメントに対してオンチェーンで簡単な資産配分サービスを直接提供することを試みており、引き続き注目に値します。

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