世界の資産が関税戦争で分化し、暗号資産が新たなバランスの支点となる

4月初、新しい関税政策が世界の資産に激しい波動を引き起こしました。しかし、その後の政策の態度の緩和と連邦準備制度理事会のリーダーシップの安定性の確認が、投資家の懸念を和らげ、新たなリスク選好の感情を引き起こし、ビットコインがいち早く強い上昇の勢いを示しました。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界の資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡支点として台頭

4月のアメリカの消費や雇用などのマクロ経済のハード指標はまだ実質的な影響を受けていないが、リスクは明らかに高まっている。3月のアメリカの非農業雇用データは予想よりも良好だったが、新しい関税政策により輸入商品の価格指数が大幅に上昇した。3月の小売売上高データは好調だったが、自動車を除いた実際の消費の成長は鈍化している。

更に注目すべきは、4月の消費者信頼感指数が1978年以来の最大の減少を記録し、消費者の経済見通しに対する懸念を反映していることです。インフレ期待も大幅に上昇し、1年物と5年物のインフレ期待はどちらも数十年来の新高値を更新し、経済の持続不可能性を示しています。

国際通貨基金（IMF）の最新報告は、世界経済成長予想を下方修正しました。アメリカとユーロ圏の成長率予想は共に顕著な下降を見せています。アメリカ経済は「高インフレ-低成長-政策対立」のスタグフレーションの窮地に直面しており、関税政策の悪影響は複数の経路を通じて徐々に現れる可能性があります。

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米連邦準備制度は困難な政策選択に直面しています。インフレが目標を上回って持続する中、3月の金利決定会合で金利を据え置くことを決定し、インフレ、経済成長、政治的圧力の間でのバランスの難しさを反映しています。市場は一般的に、インフレが予想以上に速く低下した場合、米連邦準備制度が2025年上半期に利下げを開始する可能性があると予測しています。

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4月初、米国株は重傷を負い、3つの主要指数は2020年3月以来の最大の単日下落幅を記録しました。テクノロジー株は大きな打撃を受け、多くの大手テクノロジー企業の株価が大幅に下落しました。しかし、月末に米国株は顕著な反発を見せ、一部は関税政策の調整の期待と一部のテクノロジー大手の決算が予想を上回ったことによるものです。それにもかかわらず、ウォール街は一般的にこれが「熊市場のテクニカルな修正」に過ぎないと考えており、今後の市場は政策の不確実性と経済の不況リスクに直面しています。

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このような背景の中で、ビットコインは優れたパフォーマンスを示し、世界の資産の中での地位を再定義しました。4月中旬から下旬にかけて、ビットコインの価格は9.4万ドルの関門を突破し、年内の新高値を記録しました。この上昇は金と同時に新高値を更新し、その"デジタルゴールド"の属性を際立たせました。ビットコインの安定性は中長期的な資金を引き寄せ、世界の暗号資産の総時価総額が3兆ドルを突破する原動力となりました。

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長期保有者の富が著しく増加し、ビットコインの長期的な価値に対する信頼を反映しています。ビットコインと伝統的市場とのデカップリング、及び投資家による非関連資産への需要が、さらに長期保有者の信頼を強化しました。

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現在、大量のビットコインが利益を上げている状態であり、この水準は通常「楽観的しきい値」と見なされています。歴史的な経験から、このようなパターンはしばしば牛市を先導します。ビットコインが9万ドルを突破した後、オンチェーンのアクティブアドレス数とクジラウォレットの数がいずれも顕著に増加し、資金の強気コンセンサスを検証しました。

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ビットコイン価格の上昇に後押しされ、全世界の暗号資産の総市場価値が大幅に増加し、ビットコインの市場価値は多くのグローバルテクノロジー大手を超え、金、アップル、マイクロソフト、エヌビディアに次ぐ第五の資産となりました。注目すべきは、ビットコインと米国のテクノロジー株との長期的な関連性が「デカップリング」し、独立した市場パフォーマンスと資産属性の変化を示していることです。

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暗号資産は、世界の資産価格設定の基盤となる論理を改訂しています。一部の投資機関は、ビットコインの長期目標価格を大幅に引き上げ、将来の可能性に対する期待を反映しています。

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現在、市場の反発は主に関税政策の影響に対する懸念が一時的に和らいだことに起因しており、今後の動向は関税戦の進展とアメリカ経済の行方に依存します。最も楽観的な利下げ予想も来年以降であることを考慮すると、短期的な市場の変動は避けられません。しかし、伝統的な金融市場が様々な要因で揺れ動く中、暗号資産の独立性と抗周期的特性は、資産の多様化配置を求める資金をより引き寄せる可能性があります。

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