ステーブルコインの次の旅路: グローバル決済、株式トークン化と人工知能アシスタント

コアの見解

ステーブルコインは支払い分野において独自の優位性を持ち、市場は特にその伝統的な支払いとクロスボーダー支払いにおける潜在能力に注目しています。異なるステーブルコインの種類間には「非同質化」の特徴が存在し、これが激しい市場競争を引き起こすでしょう。現在、米国株のトークン化とAIアシスタントはステーブルコインの応用における二つの重要な方向性であり、世界の金融流動性に対して魅力的な効果をもたらすことが期待されています。

本文は、ステーブルコインが決済分野に入る前景を分析し、米国株のトークン化とAIアシスタントがステーブルコインに与える推進作用を展望し、関連する規制とコンプライアンス体系の構築について探討します。

! ステーブルコインの次の目的地:国際決済、米国株式トークン化、AIエージェント

ステーブルコインと従来の支払い:双方向の融合

ステーブルコインが伝統的な決済分野に参入: コストと決済モデルの革新

ステーブルコインは、暗号通貨の一種であり、アカウント間の送金はピアツーピアで分散化された特性を持ち、ユーザーはアカウントのコントロール権を掌握し、ブロックチェーンのインフラはマイナーによって維持されています。これは従来の金融アカウントとは明らかに異なります。従来のアカウントは金融機関が中心化されたノードとしてサービスを提供し、ユーザーアカウントとインフラの維持を担当し、関連する手数料を徴収します。ブロックチェーンのシンプルなアカウントシステムは送金を非常に便利にし、支払いと清算が同時に行われる特性を持ち、これは従来の金融システムと鮮明な対比を成します。従来の国際送金、国際支払い、さらには株式取引は、支払いと清算を同時に行うことができず、最終的な決済を完了するには一定の時間が必要です。また、従来の金融アカウントの開設はブロックチェーンアカウントよりもはるかに複雑ですが、ブロックチェーンの軽量アカウントの特性により、ネットワークと携帯端末さえあれば簡単にアカウントを登録できます。

これらの特徴は、ステーブルコインが従来の決済分野での利点を持っていることを示しています。一部の発展途上国では、人々は携帯電話を使ってブロックチェーンアカウントを登録し、ステーブルコインを利用して日常的な送金や小売決済を行うことができます。特に、米ドルステーブルコインを使用することで、自国通貨の価値下落の問題に対処できます。興味深いことに、これらの地域には米ドル口座サービスを提供する銀行すらないかもしれませんが、米ドルステーブルコインを通じて米ドルでの支払いを実現しています。まさに「カーブでの追い越し」です。

伝統的な大手がステーブルコインを積極的に受け入れている

最近、多くの伝統的なインターネットおよび小売業界の巨頭がステーブルコインに対して非常に大きな関心を示しています。アメリカのウォルマートとアマゾンは、自社のドルステーブルコインの発行を検討しており、支払いの摩擦を減らし、決済速度を加速し、伝統的な金融チャネルに関連するコストを削減することを目指しています。中国香港の《ステーブルコイン条例》がまもなく施行され、アリババインターナショナルとアリババデジタルは香港のステーブルコインライセンスを申請すると表明しました。京東のステーブルコインはサンドボックステストの第二段階に入っています。伝統的な大企業は積極的にステーブルコインを受け入れています。

支払い大手PayPalを例に挙げると、2024年末までにそのアクティブな消費者と商人のアカウントは4.3億以上、支払い額は1.68兆ドルを超えます。PayPalはPaxosと提携してドルステーブルコインPYUSDを発表し、数百万のオンラインストアでステーブルコイン決済を実現しました。しかし、2025年6月17日現在、PYUSDの供給規模は約9.5億ドルに過ぎず、発展は期待に及びません。これはステーブルコイン市場の特別な競争ロジックを反映しています。

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ステーブルコイン市場の競争は非常に激しくなるでしょう

"非同質化"がシナリオチェーンの汎用性を決定することが競争の鍵である

同じ通貨のステーブルコインは価値的に等価ですが、異なる発行者のステーブルコインには「非同質化」という特徴があります。ドル建てのステーブルコインの例として、USDTとUSDCは主要な銘柄ですが、Coinbase取引所での取引額には顕著な差があります。USDTの汎用性はその市場競争力の鍵です。USDTは中央集権的な取引所や複数のブロックチェーンのDeFiプラットフォームで広く利用されており、発展途上国のコミュニティでも広く認識され、使用されています。

正にこのアプリケーションシーンチェーン内の汎用性がUSDTを最も広く受け入れられるツールにし、第一の米ドルステーブルコインとなった。したがって、ステーブルコインの発行自体にはあまり多くのハードルはなく、大規模化の鍵はシーンチェーンの汎用性にある。つまり、あるステーブルコインが複数のアプリケーションシーンで広く受け入れられるかどうかが、ステーブルコインの競争優位を形成する。

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ステーブルコインが新しい決済システムの機会と課題を切り拓く

トークンを従来の支払いシステムに統合するには、相応のインフラとサービスを構築する必要があります。例えば、ユーザーAが米ドルステーブルコインをユーザーBに送金し、香港ドルステーブルコインに変換する場合、これはステーブルコイン間の為替サービスを含みます。また、ステーブルコインのアカウントシステムを従来の法定通貨の決済清算システムと接続する必要があります。これには国際的な支払いシステムの構築が必要で、支払いルール、規制法、金融サービスプロバイダー、ITインフラなどの関連構築が含まれます。

ステーブルコインB2B決済と国境を越えた貿易決済分野は、業界が引き続き注目する潜在市場です。決済大手のStripeは、ステーブルコイン決済と従来の銀行決済システムをつなげることを試みており、ステーブルコインの決済分野におけるさらなる発展の可能性をもたらしています。

ステーブルコインによる支払いのもう一つの課題は、支払い効率です。従来の支払い構造は中央集権的であり、効率にとって有益です。一方、ブロックチェーンの非中央集権的構造は、効率を自然に制限します。ブロックチェーンネットワークが百万級のユーザーの支払い効率を担うことは、突破が急務の重要な技術的課題となるでしょう。

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虹吸金融流動性:米国株トークン化とAIアシスタント

米国株のトークン化: 下半期に期待される新しいカタリスト

ステーブルコイン本身は現金を資産とするRWA(Real World Assets、現実世界資産トークン化)として、重要なチェーン上の"法定通貨"としてインフラストラクチャツールの役割を果たします。株式トークン化(Tokenized Equities)は、ステーブルコインの次の大型アプリケーション市場になることが期待されています。

過去数年、株式トークン化は暗号通貨市場の発展過程で"一瞬の花"のように現れましたが、規制や市場の変動などの理由で次第に静まりました。今、RWAが迅速に規制の追随を推進する背景の下、市場は国債トークンの収益に満足せず、より柔軟な株式トークン化を追求しています。この方向性は、伝統的な金融機関と暗号通貨機関の合意を得ており、株式トークン化はより強力な規制の支持を得ることが期待されています。

株式のトークン化が実現することが期待されており、これはステーブルコインの重要な応用シーンとなるでしょう。また、米国株市場の規模はステーブルコインの規模を迅速に拡大させるのに十分です。

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AIアシスタント決済はもう一つの潜在的な市場です

ステーブルコインはAIアシスタントによる支払いの非常に友好的な選択肢です。未来のAGI世界では、AIアシスタントが人々の多くの作業を代替することになるでしょうが、その中には必然的に支払いのプロセスが含まれます。従来の金融口座の支払いプロセスは、ユーザーの承認や金融機関の審査などのステップを必要とすることが多く、このような複雑な多ノードの承認作業フローはAIアシスタントにとってあまり友好的ではありません。一方、ステーブルコインはブロックチェーンの軽量アカウントに基づいて構築されており、AIアシスタントがアカウントを管理して支払いを行うのに非常に適しています。

イーサリアムはスマートコントラクトを導入することで、ブロックチェーンのスクリプト機能を開放するだけでなく、AIによるスマートな意思決定とアカウント支払いを完璧に融合させました。AIアシスタントはもはや分析や提案を提供するインテリジェントなアシスタントではなく、ユーザーアカウントと直接結びつき、アカウントの操作を実現できるようになりました。これはブロックチェーンの多くのアプリケーションにおいても表れています。

意図(Intent-centric)アプリケーションの例からわかるように、ブロックチェーンアカウントの署名取引とAIアルゴリズムの解決は高度に融合しています。これはAIアシスタントがユーザーアカウントを直接操作するための基盤を提供し、ユーザーは"ワンクリック"で権限を付与し、操作権をAIアルゴリズムに授けることができます。この融合は普遍的であり、ブロックチェーンアカウントは自然にスマートコントラクトであり、もともとAIの遺伝子を持っています。ステーブルコインが支払い分野に進出した後、AIアシスタントの助けを借りてユーザーの手を解放し、一定の想像の余地を持つことが期待されています。

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ステーブルコインの規制とコンプライアンス:コンプライアンス支払いシステムはまだ構築する必要があります

ステーブルコイン支払いシステムの確立は、システム全体の工事です。個人ユーザーや企業は、どのように暗号通貨資産を保管するのでしょうか？個人ユーザーはプライベートキーを通じてブロックチェーン資産を管理できますが、使用と管理のハードルを考慮すると、これは一般的な解決策ではありません。企業にとって、プライベートキーの管理はさらに複雑な問題であり、倫理的リスクが伴います。企業は暗号通貨資産を専門機関に保管することを選択できますが、決済アプリケーションとして、ステーブルコインの保管は決済プロセスで多くの不便をもたらす可能性があります。これには資産の安全性、内部統制、コンプライアンス、そして多国間の調整などのシステム全体の構築が関与します。

ステーブルコインの支払いは多くの規制上の課題をもたらし、特に法定通貨のオフショア化に関してです。現在、ステーブルコインの支払い流通過程における規制は空白の状態にあります。ステーブルコインが支払いに広く使用される最も直接的な結果は、法定通貨のオフショア化です。米ドルステーブルコインは「支払い即清算」と分散化などの特徴を持ち、その支払いと清算はブロックチェーンの分散型台帳によって行われます。アメリカにはブロックチェーン暗号通貨に対する有效な規制や管理手段がなく、ほぼすべての暗号通貨の支払い送金は政府や他の個人の管理を受けません。

したがって、ブロックチェーン上で発行された米ドルステーブルコインは規制の制約を受けず、米国もその決済を把握することができません。米ドルステーブルコインは「オフショア」米ドルに相当し、これはステーブルコインの発展過程で避けられない懸念です。国連薬物犯罪事務所(UNODC)は、米ドルステーブルコインUSDTが移転しやすく広く受け入れられているため、東南アジアの犯罪者によるマネーロンダリングや詐欺の主要な手段となっていると報告しています。これはUSDTが米ドルのオフショア化を引き起こす一例です。

総じて、ステーブルコインは現在、先に応用しながら規制との調整を行う段階にあります。いずれにせよ、ステーブルコインの応用需要とビジネスロジックは基本的に成熟しています。アメリカや中国香港の当局の規制政策は、ステーブルコインの発展に対して規範的な役割を果たすだけでなく、従来の金融機関に対してもより明確なビジネス展開のロジックを提供します。

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投資提案: RWAとステーブルコイン関連セクターに注目

アメリカと中国香港のステーブルコイン関連の規制法案の推進により、RWAとステーブルコイン市場は迅速に発展する見込みです。現在、ステーブルコインとRWAはテーマ投資を主にしており、市場は今後、米国株のトークン化などのアプリケーションの実現や中国香港でのステーブルコインライセンスの発行などの触媒に注目すべきです。RWAとステーブルコインの産業チェーンに関連する対象に注目することをお勧めします。また、ブロックチェーン上のネイティブな革新アプリケーションについては、それが金融市場に与える触媒と変革に注目すべきです。

リスク提示

ブロックチェーン技術の研究開発が期待に及ばない: ビットコインの基盤となるブロックチェーン関連技術とプロジェクトは発展の初期段階にあり、技術研究開発が期待に及ばないリスクが存在する。

規制政策の不確実性: ブロックチェーンおよびWeb3.0プロジェクトの実際の運営には、多くの金融、ネットワークおよびその他の規制政策が関わっていますが、現在各国の規制政策はまだ研究と探索の段階にあり、成熟した規制モデルは存在しないため、業界は規制政策の不確実性のリスクに直面しています。

Web3.0ビジネスモデルの実現が期待を下回る: Web3.0関連のインフラとプロジェクトは発展の初期段階にあり、ビジネスモデルの実現が期待を下回るリスクが存在する。