AAVEエコシステムの重大な変革:UmbrellaモジュールがSafety Moduleに取って代わる

AAVEエコシステムは最近、重要な提案を通過させ、注目を集めているAAVE Umbrellaモジュールがコミュニティの承認を受け、2025年6月5日に正式に実行される予定です。このモジュールは従来のSafety Moduleに取って代わり、AAVEエコシステムの不良債権担保機能を担います。この変革はAAVEエコシステムの収益モデルに大きな影響を与えるでしょう。

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Umbrella モジュールが解決する主要な問題

Umbrellaモジュールは主に2つの問題を解決します:

1. メンテナンスコストを削減する。元のSafety Moduleは毎年約6600万ドルのインセンティブ支出が必要で、AAVEの時価総額に圧力をかけている。

2. 資本効率を向上させる。 Safety Moduleは、主にAAVEおよびGHO関連資産を吸収しており、実際の貸付資産との相関性が低く、不良債権処理には非効率的です。

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Umbrella モジュールの主な最適化

1. ファンドクラスの最適化:stkwaUSDC、stkwaUSDT、stkwaETHなど、借りた資産と相関性の高いaTokensを導入します。

2. インセンティブ配分の最適化: 解放曲線モデルを採用し、目標流動性、現在のステーキング量、最大解放量に基づいて利回りを動的に調整します。

3. スラッシングメカニズムの最適化: スマートコントラクトによって自動的に実行され、従来のDAOガバナンスのトリガーを置き換えます。

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GHOステーキング者への影響

Umbrellaモジュールの実施後、GHOのステーキング収益率は13%から約7.7%に低下する見込みです。これにより、GHOの発行量が大幅に縮小する可能性があります。現在、71%のGHO需要はSafety Moduleからのステーキング収益に由来しています。

しかし、GHOの担保率は現在245％を超えており、健全な水準にあります。短期的な取り付けリスクは比較的小さいです。

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AAVEエコシステムへの影響

この改革は、AAVEチームがGHOの発展モデルを再評価したことを反映しています。今後、AAVEはGHOの支払い、検閲耐性、貸出効率の向上など、実際のシナリオでの応用を育成することにより、より持続可能な需要を構築することに重点を置く可能性があります。

総じて、Umbrellaモジュールの導入はAAVEのトークノミクス供給圧力を最適化し、資金効率を向上させました。しかし、既存の参加者が移行する過程でプロトコルに対する潜在的な影響にも注意が必要です。特にstkGHOの保有者は新しい収益機会を探す必要があるかもしれません。

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