アジアのWeb3業界の構造は重大な変革を迎えています

2025年5月30日、シンガポール金融管理局（MAS）は、デジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）に関する新規制の回答文書を発表しました。この措置は、アジア全体のWeb3業界に深遠な影響を与えることになります。新しい規定は2025年6月30日に正式に施行され、MASは移行期間を設けないことを明確にしています。これは、「シンガポールWeb3大撤退」が静かに始まった可能性があることを意味します。

MASはこの厳しい表現の相談文書の中で、非常に慎重な態度を隠すことなく表現しています。かつては世界のWeb3業界関係者から「アジアの暗号友好天国」と称賛されていたシンガポールは、驚くべき方法で過去に別れを告げています。それは漸進的な政策調整ではなく、ほぼ「崖っぷち」のような規制の引き締めです。

まだ様子を見ているプロジェクトや機関にとって、今直面しているのは「去るべきか」という問題ではなく、「いつ去るか」および「どこに行くか」という選択です。

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昔日の栄光：規制アービトラージの黄金時代

2021年のシンガポールを振り返ると、中国が暗号通貨取引を全面禁止し、米国証券取引委員会（SEC）が規制を強化している中で、この小さな島国はWeb3起業家を歓迎する姿勢を見せました。多くの有名機関がここに本社を設立することを選んだのは、0%のキャピタルゲイン税だけでなく、その当時のMASが示した「イノベーションを受け入れる」姿勢によるものでした。

当時のシンガポールはWeb3業界の「規制アービトラージの聖地」と称されていました。ここで会社を設立すれば、合法的に（シンガポールを除く）世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供できると同時に、シンガポールの金融センターとしての評判の恩恵を受けられます。この「シンガポールに身を置き、世界に心を寄せる」ビジネスモデルは、数多くのWeb3関係者を惹きつけました。

しかし、シンガポールのDTSP新規則は、同国が規制に優しい扉を完全に閉ざしたことを意味します。その態度は簡単に要約できます：ライセンスを取得していないWeb3の事業者をすべてシンガポールから追放することです。

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DTSP の定義とその意味

DTSPはデジタルトークンサービスプロバイダーの略称であり、関連法規に基づいて定義される二つの主体を含みます。

1. シンガポールの営業所で運営されている個人またはパートナーシップ；
2. シンガポールの会社がシンガポール国外でデジタルトークンサービスを展開する場合（その会社がどこから来たかに関わらず）

この定義は一見単純に見えるが、実は危険が潜んでいる。

MASの「営業所」の定義は非常に広範であり、「シンガポールでライセンス保持者がビジネスを展開するために使用する任意の場所（移動可能な屋台を含む）」を含みます。これは、シンガポールでライセンスなしに、どのような場所であれ、デジタル資産に関連するビジネスを展開することが法律に違反する可能性があることを意味します。シンガポールの顧客に対しても、海外の顧客に対しても同様です。

在宅勤務は違法ですか？MASの回答は曖昧です。海外の企業の従業員が自宅で働くことは受け入れられる可能性がありますが、プロジェクトの創設者が従業員と見なされるかどうか、株式を保有することが従業員と見なされるかどうかなど、さまざまな状況においてグレーゾーンが存在し、すべてMASが独自に解釈しています。

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デジタルトークンサービスの定義とその影響

MASによるデジタルトークンサービスの定義は非常に広範であり、研究報告の発表も含まれます。これは、KOLや機関として新加坡で特定のトークンの投資価値に関する分析報告を発表する場合、理論的にはDTSPの許可が必要となる可能性があることを意味し、さもなければ違法と見なされる可能性があります。

影響を受ける可能性のあるグループには、

個人身分タイプ（高リスク）：

• 独立した業者（開発者、プロジェクトコンサルタント、マーケットメイカー、マイナーなど）
• コンテンツクリエイターとKOL（アナリスト、コミュニティ運営など）
• プロジェクトのコアメンバー（創設者、BD、営業など）

機関タイプ（高リスク）：

• 無認可の取引所(中央集権型および分散型の取引所)
• プロジェクトチーム（DeFi、ウォレット、NFTなど）

シンガポールの規制アービトラージ時代の終焉

シンガポールの今回の規制措置は、同国がすべての不正行為を厳しく取り締まっていることを示しており、ほぼすべてのデジタルトークンに関連する活動が規制の対象となる可能性があります。「営業所」と「事業を行う」の定義には多くのグレーゾーンが存在するため、MASは「事例指向」の執行戦略を採用する可能性が高いです。

注目すべきは、MASが「非常に慎重な」方法でDTSPライセンスを承認することを明言しており、「非常に限られた状況」でのみ申請を承認することです。

シンガポールでは、規制アービトラージの時代が正式に終了し、業界の構図は重大な変革を迎える可能性があります。

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