ステーブルコイン規制が重大な転機を迎え、グローバルな構図が再構築されている

アメリカ合衆国下院は最近、暗号通貨に関連する3つの法案を可決し、その中の《GENIUS法案》は間もなく正式に施行される見込みです。これはアメリカが初めてステーブルコインに国家レベルの規制フレームワークを確立したことを示しており、ステーブルコインが徐々に主流金融システムに入っているという信号を発信しています。同時に、香港やEUなどの主要金融センターも関連する立法の進展を加速させており、世界的なステーブルコインの状況は新たな変革の波を迎えています。

過去数ヶ月を振り返ると、ステーブルコインは規制の注目の対象から、公式に認められた新しいインフラストラクチャーへと急速に変化しました。この変化の背後には、政策の力が主導的な推進力として働いています。特にアメリカの政策の転換が、重要な役割を果たしています。一方で、現政権は中央銀行デジタル通貨(CBDC)に明確に反対し、市場主導のデジタルドル路線を支持しています。もう一方で、政府は暗号市場に対する規制緩和を積極的に推進しています。

これらの信号は、世界の規制当局に対してステーブルコインを再評価させる直接的な促進要因となっています。短期間のうちに、ステーブルコインは暗号化コミュニティの周辺的な話題から国家戦略レベルの議論の中心に飛躍しました。中国香港が『ステーブルコイン条例』の実施スケジュールを設定したことに加え、世界の主要経済圏もステーブルコインに対して明確なコンプライアンスフレームワークを設けるために加速しています。EUは2024年に施行される『MiCA規則』で暗号資産の規制を網羅し、ステーブルコインを詳細に分類しています。韓国の新政府が提案した『デジタル資産基本法』も、ステーブルコインの発行条件を明確にしています。

客観的に見て、アメリカの新しい法案の通過は、ステーブルコインの規制緩和だけでなく、デジタルドルのルートを明確に選択することを意味します - 中央銀行デジタル通貨を放棄し、民間部門が発行するコンプライアンスのあるドルステーブルコインを支持する方向に進むことです。この立場は、他の国が関連する政策を策定する際の参考になる可能性が高いです。

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過去数年間、ステーブルコイン市場はUSDTとUSDCによって長期的に支配されており、それぞれ「流通効率」と「合規透明」という2つの発展経路を代表しています。全体規模から見ると、ステーブルコインは依然として成長傾向を維持しています。データによると、7月18日現在、全ネットのステーブルコイン総時価総額は約2620億ドルで、年初から20％以上の成長を記録しています。これは暗号市場が回復する過程で、ステーブルコインが依然として最も核心的な「流動性入口」であることを示しています。その中で、USDTとUSDCの二大寡占構造は依然として堅固で、市場シェアは合計で90％近くに達しています。

2024年以降、ますます多くの伝統的な金融企業や資金がこの分野に参入し、ステーブルコインを利用してオンチェーン決済ツールを構築しています。例えば、ある決済の巨人が発表したPYUSDや新興のUSD1などのプロジェクトは、代表的なシグナルです。機関や国家の力の後押しを受けて、これらの新興ステーブルコインプロジェクトは、ステーブルコインの機能を「Web3流動性ツール」からWeb3と現実経済システムをつなぐ価値の橋梁へと拡張しています。その使用シーンも取引所やウォレット内から、徐々にサプライチェーンファイナンス、越境貿易、フリーランサー決済、店頭取引など多様な分野に浸透しています。

しかし、新しい規制枠組みはステーブルコインに制度的な承認を提供したものの、より多くのコンプライアンス要件をもたらし、その発展に対してより明確なルールの境界を設定しました。これは、ステーブルコインが合法的な地位を得たことを意味しますが、同時に正式に「規制された通貨の役割」に入ったことを意味します。

長期的には、ステーブルコインがWeb3アプリケーションの制限を突破できるかどうかが、増分の実現における鍵となります。実際、ステーブルコインの最大の成長ポテンシャルは暗号通貨圏内に限らず、より広範なWeb2およびグローバル実体経済に存在しています。現在の主流のステーブルコインの主要な増加は、もはやチェーン上のインタラクションユーザーからではなく、国境を越えた決済に強い需要を持つ中小企業、伝統的な金融ネットワークに接続できない新興市場、通貨の変動リスクを回避したいインフレ国の住民、そしてグローバルな支払いツールを必要とするコンテンツクリエイターやフリーランサーなどのグループから来ています。

言い換えれば、ステーブルコインの将来の最も有望な応用シーンは「次のDeFiプロトコル」ではなく、「従来のドル口座の代替」である可能性があります。これは、ステーブルコインがデジタルドルのグローバルな基盤となると、通貨主権、金融制裁、地政学的秩序などの敏感な問題が必然的に関わってくることを意味します。

したがって、ステーブルコインの次の成長段階は、ドルのグローバル化の新しいパターンと密接に関連しており、各国政府、国際機関、金融の巨人たちの間の新しい力の場となるでしょう。

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通貨発行の本質は常に権力の延長であり、資産準備と決済効率に依存するだけでなく、国家の信用、規制の許可、国際的地位の裏付けにも依存しています。ステーブルコインも例外ではなく、暗号の世界から現実の経済システムに真正に浸透するためには、市場メカニズムやビジネスロジックだけでは十分ではありません。したがって、2025年のグローバル政策転換によってもたらされるコンプライアンスの助力は、ステーブルコインが主流に向かう重要な要因である一方で、より複雑なゲームの中で生き残らなければならないことを意味します。

これは長期的なゲームプロセスであり、私たちはそれが本格的に始まる段階にいます。