今週のマクロレビューと展望：市場の変動が激化し、経済データは喜びと悲しみが入り混じる

まず、今週のマーケットまとめ

今週の市場の感情は一時的な低迷にあります。米国株式市場のS&P 500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略による大規模な売却が引き起こされましたが、売却は終息に近づいています。VIX指数は20以上の高水準を維持しており、プットオプション/コールオプションの比率が上昇し、市場の恐怖感情が高いことを反映しています。

暗号通貨市場には好材料があるが、反応は鈍い。一方で政策の詳細が期待に及ばず、他方ではリスク資産の調整の影響を受けて、全体的な流動性が良くない。

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次に、経済データ分析

1. 製造業PMIは新規受注指数が景気判断ラインを下回り、雇用指数が予想を下回っており、製造業者の態度が慎重になっていることを反映しています。

2. 非製造業PMIが予想を上回り、サービス業は相対的に堅調であることを示していますが、成長速度はやや鈍化しています。

3. GDP予測は引き続き下方修正されますが、主に純輸出の影響を受けており、消費支出は依然として安定しています。

4. 非農業雇用データは分化を示している: 失業率はわずかに上昇し、新規雇用は予想を下回り、賃金の成長は限られている。企業は新しいポジションを追加するのではなく、既存の従業員の労働時間を延長することを好んでいる。

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III. FRBの政策と流動性

FRB議長パウエルの講演の要点:

• 関税政策の不確実性に先手を打つため、慎重な姿勢を保つ
• 2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレの上昇は利上げを促すものではない
• 経済の基礎的な面は依然として安定していると考えていますが、雇用が引き続き減速する場合は利下げを検討する可能性があります。

流動性の面では、FRBのバランスシートはわずかに拡大していますが、市場の感情は依然として弱いです。金利市場では短期の資金調達金利が低下し、市場は今後6ヶ月の利下げを賭けています。10年物国債の利回りは上向きに転じ、景気後退の予想がやや和らいでいます。

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第四に、来週の見通し

市場は依然として期待の駆け引き段階にあり、トレンドは明確ではありません。機関資金は様子見を好み、短期的に明確な方向性を形成するのは難しいです。3-4月の経済データの変化に注目し、より多くのデータの裏付けを待って市場のトレンドを確認することをお勧めします。

過度に悲観的になるべきではなく、経済の基本的な状況は著しく悪化していない。投資家はポジションを適切に管理し、変動の中で攻守のバランスを保つべきである。

来週はCPI、PPI、消費者信頼感指数などの重要データに注目し、インフレと消費のトレンドの変化を判断します。

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