ドルの流動性が暗号資産市場の動向にどのように影響するか？

最近、暗号資産投資者の目はスキーリゾートから市場の動向に移り、特に「トランプ相場」が持続可能かどうかに注目しています。トランプ陣営の政策への高い期待は短期的な変動をもたらすかもしれませんが、ドルの流動性の刺激効果も無視できません。

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現在、ビットコインの動向はドルの流動性と密接に関連しています。連邦準備制度と米財務省は、世界の金融市場におけるドル供給量を掌握しており、これは市場に影響を与える重要な要素です。ビットコインは2022年第三四半期に底を打った際、ちょうど連邦準備制度の逆レポツール(RRP)がピークに達しました。その後、米財務省は長期国債の発行を減少させ、短期ゼロクーポン債の発行を増加させ、RRPから2兆ドル以上を引き出し、世界の金融市場に流動性を注入し、暗号資産と株式市場の上昇を促しました。

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2025年第一四半期、重要な問題は、ドルの流動性の肯定的な刺激が市場のトランプ政策の実施速度と効果に対する失望感を相殺できるかどうかです。もしできれば、市場リスクは比較的コントロール可能となります。

米連邦準備制度は、量的引き締め(QT)政策を月間600億ドルのペースで進めており、3月中旬から下旬にかけて市場から約1800億ドルの流動性を引き揚げる見込みです。同時に、RRPの残高はほぼ枯渇しており、第1四半期には約2370億ドルの流動性が放出されると予想されています。

財務省は、債務上限問題により、連邦準備制度の普通口座(TGA)から資金を支出する見込みです。TGAの現在の残高は7220億ドルで、5月から6月にかけて完全に使い果たされると予想されています。これは、第1四半期に約5550億ドルの流動性が解放される可能性があることを意味します。

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総合的に見ると、2025年第1四半期の米ドル流動性は約6120億ドルの純増加が見込まれています。これは、トランプ政策に対する市場の潜在的な失望感を相殺するのに十分であり、暗号資産市場に積極的な勢いを生み出す可能性があります。

しかし、債務上限問題がデフォルトと政府の停止に近づくと、最終的な瞬間に債務上限を引き上げる合意が得られる可能性が高い。その時、財務省はTGAを再充填する必要があり、これがドルの流動性に悪影響を及ぼすだろう。さらに、4月15日の税金の締切も政府の財政状況を改善させ、ドルの流動性に悪影響を及ぼす。

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以上の分析に基づいて、第1四半期末に部分的な市場のトップが現れる可能性があると予想されます。投資家は3月末に適切にポジションを調整し、第3四半期のドルの流動性条件が改善されるのを待つことを検討できます。

注目すべき点は、ドルの流動性に加えて、中国の信用創造、日本の金融政策、ドル安などの要因も市場の動向に影響を与える可能性があるということです。投資家は様々な要因に注意を払い、戦略を柔軟に調整する必要があります。

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全体的に見て、不確実性はあるものの、2025年第1四半期の市場見通しは依然として楽観的です。新興の去中心化科学(DeSci)などの分野には投資機会が存在するかもしれません。しかし、投資家は慎重さを保ち、新しい情報に常に目を光らせ、適時戦略を調整する必要があります。

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