人民元ステーブルコインの発展："内外結合"モデルの探求

最近、中国香港が《ステーブルコイン条例》を実施することに伴い、ステーブルコインの話題が広く注目されています。この背景の中で、人民元ステーブルコインの発展モデルについて探討することが特に重要です。

伝統的に、海外オフショア人民元業務は主に香港に集中し、シンガポール、ロンドンなどに広がっています。一方、国内オフショア人民元業務は「オンショア」と「オフショア」の特性を兼ね備え、アカウント管理を中心に、特定の条件下で資本の自由な流動を実現しています。

しかし、Web3.0時代の背景の下で、ステーブルコインの概念は従来のオフショアとオンショアの境界を超えています。戦略的な統括、積極的な監督、協調的な推進をより良く実現するために、国内オフショアと海外オフショアの人民元ステーブルコインの連動発展モデルを採用することを提案します。

このモデルの利点は、まず、我が国がドル担保型ステーブルコインの急速な発展と世界的なステーブルコイン規制の変化に積極的に対応できることです。次に、香港の人民元オフショア市場の規模が限られていることを考慮すると、連動モデルは人民元ステーブルコインが規模の経済効果を達成するのをよりよく支援できます。最後に、ステーブルコインの規制に関しては、中央の関連部門が主導的な役割を果たすことができ、同時に香港の規制当局との調整と協力を求めることができます。

具体的には、上海自由貿易試験区と香港での人民元ステーブルコインの革新探索を同時に推進することを検討できます。国内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）については、2つのモデルを探ることができます。1つは、複数の機関が上海自由貿易区にステーブルコイン発行機関を設立すること；もう1つは、デジタル人民元運営機関が自由貿易区の支店で直接ステーブルコインを鋳造・運営することです。

そして、海外オフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）については、国内外の機関が香港で共同でステーブルコイン発行機関を設立することを促進するか、または国内の認可機関がその香港法人を通じてステーブルコインを発行することを許可することができます。

この二重人民元ステーブルコインシステムは相補的効果を形成することができます：CNYCは主に国境を越えた貿易やビジネス活動の決済効率を向上させるために使用され、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産のトークン化（RWA）をサポートすることを探求しています。

しかし、私たちはまた、ステーブルコインが単一性、弾力性、完全性の面で依然として不足していることに注意する必要があります。したがって、人民元ステーブルコインの探求はリスクを厳しく管理し、段階的に進め、規模を適度に保ちながら、関連する法律や規制の制定を加速する必要があります。

未来、私たちは国際決済銀行が提唱する「金融インターネット」概念を参考にして、デジタル人民元、銀行のトークン化預金およびステーブルコインなどの協調発展を促進し、相互補完的なウィンウィンを実現できるでしょう。この「内外結合」の発展モデルは、人民元ステーブルコインの革新探求に新たな道を開くことが期待されています。

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