ステーブルコインエコシステムの次の発展段階

ステーブルコインは暗号分野において不可欠な金融ツールとなり、総供給量は2400億ドルを超え、年取引量は3.1兆ドルを超えています。しかし、業界の発展に伴い、発行量と流動性だけでは持続的な成長をもたらすには不十分です。ステーブルコインの応用の次の段階では、パートナーとの経済的利益の共有、オンチェーンおよびオフチェーン統合の利便性、そしてプログラム可能な特性の利用度など、新しい要素が含まれることになるでしょう。

発行から流通への移行

初期のステーブルコインの価値は主に発行者に集中していましたが、現在は流通業者に移行しています。流通業者はステーブルコインを実際のアプリケーションシーンに統合し、ユーザー関係と体験を掌握し、どのステーブルコインが注目を集めるかをますます決定しています。

発行者は、流通業者に対して自社のステーブルコインを促進するために多額の費用を支払っています。例えば、Circleは2023年にCoinbaseなどのパートナーに約9億ドルを支払い、USDCの統合とプロモーションに使用し、当年の総収入の半分以上を超えました。

多くのディストリビューターもそのプラットフォーム能力をさらに向上させています。PayPalはPYUSDを発表し、TelegramはEthenaと提携し、Metaはステーブルコインのチャネルを探求しています。StripeやRobinhoodなどのフィンテックプラットフォームは、ステーブルコインを直接支払いと取引機能に組み込んでいます。

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チェーン上のステーブルコインのユースケース分析

現在、ステーブルコインの使用は主に3つの環境に集中しています:

• 中央集権的な取引所(CEX):総供給量の27%、総取引量の11%
• DeFiプロトコル: 総供給量の11%、総取引量の21%
• MEV:総供給量の1%未満ですが、総取引量の31%を占めています。

残りの大部分の供給量と取引量は、マークされていないアドレスから来ており、個人投資家、未知の機関、スタートアップなどが含まれています。

CEXの

2023年の低点以来、トップCEXのステーブルコイン供給量はほぼ倍増しました。Coinbase、Binance、Bybitの供給量は市場の変動に応じて変わりますが、KrakenとOKXはより安定した成長を見せています。

DeFi

DeFiにおけるステーブルコインの主な用途は:

• DEXプール
• 貸付市場
• 資産担保付債権
• 永続契約などの他の用途

過去6ヶ月間、DeFiステーブルコインの月間取引量は約1000億ドルから6000億ドル以上に増加し、主にDEX、レンディング市場、およびCDPの大幅な成長によるものです。

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MEV

MEVロボットの高頻度取引は、オンチェーン取引量の比率が過剰になる原因となりますが、通常は同じ資金を繰り返し使用します。MEV取引量は取引のピーク時に急増し、ブロックチェーンやアプリケーションがMEV戦略に対抗するとともに変動します。

未マークのウォレット

未マークのウォレットは総供給量の54%、総取引量の35%を占めています。数量は非常に多く(超1.5億個)ですが、残高の分布は非常に不均衡です:

• 60%ウォレット残高が1ドル未満です
• 99%ウォレット残高は1万ドル未満で、合計90億ドル(の総供給量は4%)
• 2万未満の大口ウォレット(の残高>100万ドル)は760億ドルを保有しており、総供給量の32%を占めています。

これはステーブルコイン使用の二面性を反映しています: 一方では広範な基盤ユーザーが存在し、もう一方では高度に集中した機関/大口ユーザーがいます。

今後の展望

ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入り、価値はますますアプリケーションやインフラを構築する参加者に流れていくでしょう。規制の枠組みが整備され、ユーザーフレンドリーなアプリケーションが急増する中で、ステーブルコインは指数関数的な成長を迎えることが期待されています。

未来の金融の世界は、ステーブルコインそのものによって定義されるだけでなく、それらを取り巻くエコシステムによっても形作られるでしょう。私たちは、エコシステム全体において、価値の創造、配分、取得の方法においてより多くの革新が見られることを期待できます。