分散化オプションを探る:万事が整い、あとは東風のみ

オプションは選択権であり、売買双方が交付条件や交付品目を約定する権利契約です。スマートコントラクトの登場により、契約はチェーン上で無人の環境下で自動的に実行でき、契約実行の条件とプロセスは明確で透明であり、オプションの運用に適した環境です。2020年のDeFiの夏から、多くのチームやプロジェクトが分散化オプションに進出し始めました。3年が経過し、業界の発展は百花繚乱の盛況を呈し、記帳のインフラ、オプションの種類、さらにはマーケットメイキングアルゴリズムにおいても大きな進歩が見られました。

市場が熊市に入るにつれて、トークン報酬コストがますます高くなっています。過剰な分散化オプションの活発さは減少し始めました。一部のプロジェクトを除いて、革新は金融商品のマイクロイノベーションに集中しています。市場の報酬はブロックチェーンアーキテクチャと分散化環境に適合したブレークスルーイノベーションに焦点を当てており、Lyraのように巨人の肩の上に立つプロジェクトがDeFiマトリックスを形成し、オプション価格付けに独自のアルゴリズムシステムを構築しています。市場規模は縮小しているものの、AevoとLyraは絶対的なトップの市場シェアを占めています。

オフチェーン取引額が数百億ドルに達するのに対し、現在のオンチェーンオプションの規模はその零頭にも満たない。従来の市場では、オプションの名目取引額は先物と基本的に同じレベルにある。このデータから、オンチェーンオプション市場が初期段階にあることがわかる。2023年下半期には、レイヤー2ネットワークの技術が徐々に成熟し、低コストで取引帳簿式オプション市場の基盤技術がオンチェーンオプション市場に新たな成長をもたらした。

私たちはすでに「分散化は良い」というDeFiの夏を過ぎており、すべての分散化が問われることになる: なぜ分散化するのか!

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分散化オプションの背景

何がオプションですか

去中心化オプションを理解するためには、2つの問題を解決する必要があります: オプションとは何か、なぜ分散化が必要なのか?

オプションは選択権の一種であり、売買双方が行使の時間と価格を決定します。オプションの保有者は、合意された条件に従って契約を実行する権利を得ることができます。

オプションは特殊な金融契約の一種であり、価格変動に関連する金融商品でもあります。性質だけで分析すると、オプションは対象資産の価格変動を表すだけでなく、価格変動の速度や行使時期の違いなども表します。

オプションは、リスク価格設定に関連する金融ツールです。オプション価格の変動は、現物および先物では表現できない価格属性を反映し、投資家にリスクヘッジや資産ポートフォリオの設計に対してより多くの次元とツールを提供します。

さらに、オプションの用途は幅広いです。オプションの用途を理解することで、オプション製品の正確なユーザーを見つけるのに役立ちます。従来の世界では、オプションはレバレッジツールとしてだけでなく、多くの用途があります。

1. リスク管理ツール:企業やプロジェクトはオプションを購入することで、規定された時間内に規定された価格で売買する権利を得て、支出と収入の上下限をロックし、最小限の利益の保証を得ることができます。

2. 資金調達手段: 会社はオプションを販売することで資金調達を行うことができます。例えば、2022年10月にテスラは500万件のコールオプションを販売し、220億ドルを調達しました。

3. 組織インセンティブツール:多くの伝統的な大規模組織はオプションを通じて中堅・中間層をインセンティブしています。

4. レバレッジと投機ツール: 投資家は少ない資本で大きな利益を得ることができ、さらには時間コストの次元やボラティリティの次元における取引機会を賭けることさえできます。

分散化オプション

分散化オプションは、ブロックチェーン上で発行され、オプション属性を持つスマートコントラクトを指します。従来のオプション市場と比較して、許可が不要で、公開透明で、デフォルトリスクがなく、他の分散化製品との組み合わせがより強力です。オプションの実行はブロックチェーンのスマートコントラクトによって保証され、自動で実行されます。これが分散化オプションと従来のオプションとの唯一の違いです。

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なぜ分散化オプションが重要なのか

分散化オプション相对于中央集权オプションの利点は主に次の点に現れます:

1. 違約リスクの排除: ブロックチェーン上のオプションの実行環境、プロセス、条件は公開されており、清算の観点からの不確実性は存在しません。

2. より公平: 創設者とチームには特権がなく、すべての参加者はスマートコントラクトの下でゲームに参加できる。

3. より深く緊密な資本協力:分散化オプションは分散型金融に欠かせない部分であり、集中型オプションの代替となる可能性があります。

現在、オンチェーンオプションは主にレバレッジツールやボラティリティの対象として位置付けられており、より複雑なものは特定の投資戦略の構成要素となり、構造化投資商品を形成しています。

分散化オプションの市場

従来の金融と比較して、分散化オプションは、基礎となる資産、ユーザー、チャネルなどの面で違いがあり、差別化競争の可能性がある。

1. 標的資産が異なる:分散化オプションに最適な標的はネイティブチェーン上の資産です。

2. ユーザー層が異なる: 産業資本の参加が不足しており、硬直した需要を形成することが難しい。チェーン上のオプションユーザーは、人工的ではなくプログラムにより偏るべきである。

3. コンプライアンスの好みが異なる:分散化オプションは、コンプライアンス要件が高くない個人を惹きつける。

4. 標的範囲が広がる: 分散化取引所は「プライベートプール」概念を通じて、より多くのデジタル暗号資産がオプションの標的となることを許可できます。

5. 参加のハードルが高い: 製品の使用難易度が高く、コンプライアンスリスクも大きいため、参加する資金やユーザーは依然として少ない。

6. 資金利用効率が低い: スマートコントラクト下の無違約リスクには過剰担保が必要であり、資金利用効率は一般的に低い。

分散化オプション市場発展のボトルネック

1. コストが高い:運営費、リスクコスト、教育コストを含む。

2. 市場が未成熟:安定性と必要な需要が不足しており、十分な流動性を形成することが難しい。

3. 資本効率が低い: 分散化プラットフォームはユーザーの超過損失を追訴できず、ロスカットリスクを低減する必要がある。

4. インフラが未成熟: ウォレットや取引所などのインフラは複雑で使いにくい。

分散化オプション赛道格局

分散化オプションサーキットは、オプションの発行、オプションのマーケットメイキング、そしてオプションツールの下にある構造的製品に分けられます。主要プロジェクトには:

• 自動クラシックオプションマーケットメイキング: Lyra、Deri、Optix、Premia、Panopic、Hegic、Aevoなど

• ストラクチャード商品:Ribbon Finance、theanuts finance、cega、BracketXなど

• エキゾチックなオプションデザイン:Y2Kファイナンス、Opyn、Deri、Smileeファイナンスなど

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分散化オプションのサーキットエコロジー

分散化オプションの特徴は、ボラティリティの価格設定とリスク管理にあります。投資家の構成が変わるにつれて、資本の好みは高リスク・高リターンから低リスク・中程度のリターンへと移行します。リスクを制御し、異なるリスクの好みを持つ金融システムを構築することは、Layer2戦争におけるDeFi戦役に勝つための鍵かもしれません。

まとめ

分散化オプションサーキットは、BTC、ETHを核心対象としたクラシックオプションを主体に、さまざまなERC20オプションや奇異オプションを側翼とするシリーズプロジェクトが形成されています。オプション価格設定の未来は、ポイントプールモデル、オートメーションマーケットメーカーモデルになるべきです。

オンチェーンオプションの使用にはまだ際立った特徴がなく、プレイヤーを引き付ける顕著なメリットが不足しています。オンチェーン産業の規模が不十分で、明確なリスク管理ニーズがありません。オプションファイナンスやオプションインセンティブなどの従来の機能もオンチェーンビジネスには反映されていません。

現在、オプションは第2層ネットワークの競争において核心的なニーズの地位にはありませんが、それは私たちにチェーン上の資産属性を再定義する機会を与えます。市場が成熟するにつれて、分散化オプションはより重要な役割を果たすことが期待されます。

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