アメリカのインフレ高騰と利上げ期待の高まり、香港がビットコインETFの新時代を迎える

最近のアメリカ経済データはインフレの加速を示していますが、GDPの成長率は予想を下回り、アメリカ経済が「スタグフレーション」に陥る可能性について市場の懸念を引き起こしています。このような状況の中、地政学的な対立の影響も加わり、今月の資本市場は調整を見せました。アメリカ株式と日本株は明らかに調整しましたが、欧州株式市場は比較的良好なパフォーマンスを示しており、世界の投資家がいわゆるグローバル経済の系統的リスクに過度に懸念を抱いていないことを示しています。

暗号通貨市場は幾分の波乱を経て、ビットコインは一時6万ドルを下回ったが、4月29日に暗号市場は歴史的な瞬間を迎えた：中国香港が暗号資産ETFの上場を承認した。これは新たな増分資金が市場に継続的に流入していることを示しており、今後の展望は依然として楽観的である。

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年初時、米連邦準備制度の利下げ期待と消費者物価指数(CPI)の持続的な低下の後押しで、市場のインフレに対する懸念は一時的に和らいだ。しかし、その後インフレデータは上昇を続け、利下げ期待も随之して低下していった。現在、市場は一般的に5月には利下げはないと予想しており、さらには少数の見方では引き続き利上げが行われる可能性があると考えている。

現在のデータを見ると、アメリカは「スタグフレーション」状態に入ったようです——高インフレですが経済成長は低迷しています。アメリカの第一四半期のGDPは前年比でわずか1.6%増加し、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE価格指数は第一四半期に予想を上回って3.7%増加しました。これはエネルギーと食品の影響を除いたデータです。言い換えれば、最近の国際商品価格の上昇の影響を考慮しなくても、アメリカのインフレは依然として非常に深刻です。

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短い数ヶ月の間に、アメリカの経済情勢は年初の「高成長、低インフレ」から「スタグフレーション危機」へと急速に変化しました。アメリカの今後の焦点は「インフレ」の問題にどのように対処するかです。現時点では、ごく少数の市場参加者がさらなる利上げに賭け始めていますが、利上げが続く可能性は低く、むしろ利下げの時期を遅らせ、利下げの回数や幅を減らす可能性が高いです。アメリカの現在のインフレは、上流の原材料価格、雇用状況、需要などの複数の要因に影響されています。商品価格が理性に向かい、労働市場が再平衡し、中古車価格の下落傾向が続くなどの要因により、アメリカのコアインフレは一定の程度で回落する見込みです。

現在、アメリカ連邦準備制度理事会の全体的なスタンスはハト派に偏っており、さらなる利上げの明確なシグナルは出ていません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための一定の政策手段を持っていることを示している可能性があります。要するに、現段階でアメリカ経済は確かにインフレ圧力という難題に直面しており、市場に一定の懸念を引き起こしていますが、投資家はインフレ問題に過度に恐れる必要はありません。

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今月は地政学的な衝突が頻発しており、これが資本市場の変動要因の一つとなっています。現状を見る限り、イランとイスラエルは比較的抑制的な態度を維持しており、さらなる衝突のエスカレーションの兆しは見られません。現代社会において、大国の核抑止力の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いため、地政学的問題が金融市場に与える影響はしばしば突発的で短命です。ロシアとウクライナ、そしてNATOの間の戦争でさえ、ロシアの株式市場は現在、戦争以来の全ての下落幅をほぼ回復しています。したがって、今月の戦争の影響は単なる突発的な変数に過ぎません。

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米国株式市場は5ヶ月連続で強い上昇を見せた後、ついに大幅な調整が発生しました——ナスダック指数は最も低いところで120日線に達し、一部のテクノロジー株は大きな下落を記録しました。現在の米国株式市場の動向は、主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性に直接関連しており、利下げ期待の遅れはテクノロジー株の評価空間を直接圧縮します。

アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大幅な調整が見られました。日本の状況は主に最近の円の大幅な減価の影響を受けており、投資家は日本の資産を売却しています。また、円とドルの相関性が強く、米連邦準備制度の利下げ期待の後ずれも円の最近の変動の重要な理由の一つです。

米国と日本の株式市場のパフォーマンスが振るわないにもかかわらず、他の国の株式市場には明らかな調整は見られません：フランスのCAC40とドイツのDAX指数は依然として堅調です；インドのムンバイSensex30指数も70000ポイント以上で推移しています。今回の米国株式市場の調整は、市場が予想の変化やブラックスワンイベントに対する短期的な反応に過ぎず、明らかなシステミックリスクは現れていません。

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今月の暗号通貨市場の動向は思わしくなく、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインの価格が新高値を記録して以来、市場は調整期間に入り、すでに1ヶ月半が経過しています。この期間中、地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどのブラックスワンイベントが、もともとあまり活発でなかった暗号市場に追い打ちをかけました。4月中旬の下落傾向は中東の地政学的対立の影響によるものです。

現在、暗号通貨市場は伝統的な資産の動きと高度に関連した状態に入っています——ビットコインの価格といくつかのテクノロジー株は、昨年に驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係は非常に興味深く、現在のところ公認された説明はありません。

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もしビットコインが市場のコンセンサスで「電子ゴールド」と見なされるなら、理論的にはその動きはゴールドに関連すべきであり、地政学的な衝突の際には下落ではなく上昇を示すべきです。ゴールドの価格動向から見ると、イランとイスラエルの衝突の数日間でゴールドは歴史的な高値を記録し、その避難資産としての特性を十分に示しました。

この状況は、現在のビットコインの動向が大きくアメリカのETFの影響を受けていることを示しているかもしれません。4月全体で、ETFは資金の純流出の動きを示しています。

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このように単一の国の資産に束縛された動きは、実際にはあまり合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき非中央集権的特性は、それを広く認識された価値保存手段にしています。誰もビットコインを発行したり消滅させたりする権利を持っていません。この法定通貨とは異なる特性は、信用通貨の時代において特に貴重です。しかし、現在、単一国のETFがビットコインの価格設定権を大きく握っており、ビットコインを製造したり消滅させたりすることはできませんが、この状況はある程度非中央集権の本質と乖離しています。

幸運なことに、アメリカに続いて、4月29日に中国香港も6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略などの面でそれぞれ特徴があり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、製品カテゴリーにおいてはアメリカに先行しており、現在アメリカではイーサリアム現物ETFはまだ承認されていません。市場は、投資家のこれらの革新的なETFに対する関心が高まるにつれて、これらの6つのETFが暗号市場に約10億ドルの増量資金をもたらすと予測しています。

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最新のニュースによると、オーストラリアも年末までにビットコインETFを導入する計画です。このような多地点でのETF上場モデルは、早期に世界中に分散していたマイニング場やマイニングマシンに似ており、二次市場でビットコインの非中央集権的特性をより良く維持することができます——どの機関や国もビットコインの価格を単独で操ることはできません。

したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを導入するにつれて、大口保有者のポジションも徐々に分散されることになります。その時、二次市場におけるビットコインの価格決定権もより分散化された特徴を示し、電子ゴールドとしての本質的価値に回帰することが期待されます。

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以上のように、4月の連邦準備制度のタカ派の発言と中東地域の地政学的な対立は資本市場に一定の変動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性は市場に一定の保障を提供しています。インフレ抑制戦略において、連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対応しています。アメリカと日本の株式市場は調整を見せていますが、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ表れていません。

この重要な時期に、アジア市場、特に香港の金融イノベーションの取り組みは非常に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場間近は、アジアの金融市場が暗号通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点となる可能性があります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供するだけでなく、暗号通貨市場がより成熟し規制された方向に発展することを期待させ、新しい投資機会と市場のトレンドの誕生を予感させるとともに、二次市場におけるビットコインの価格決定権の「分散化」プロセスを促進しています。

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